《在美国大选年，如何获得投资先机》
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绘图/《巴伦》Lisa Larson-Walker
对于投资者来说,2020年的美国大选像是“Let’s Make a Deal”的高压力版.（编者注：Let’s Make a Deal是美国的一项电视娱乐节目.参加节目的人被要求在三扇门中选择一扇.其中一扇后面有一辆车,其余两扇后面则是羊.假设参与者选择的是1号门,然后知道門后面有什么的主持人开启了另一扇后面有羊的门,假设是3号门.然后他问你：“你想选择2号门吗?”）
1号门背后是中美贸易争端,有着不可预测的政策转变,以及总统弹劾可能带来的污点.那么2号门呢? 它后面可能有财富和投资税、新的银行法规以及限制石油开采.
投资者的情绪已经很糟糕了,20多年来最悲观的《巴伦》 “理财经理调查”（Big Money Poll）结果就证明了这一点：理财经理们对美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）的贸易争端和其他政策删感到越来越失望,但是像参议院伊莉莎白·沃伦（Elizabeth Warren）这样的党候选人让投资者感到惊恐,她对商业的强硬政策可能会颠覆几个行业.
大多数策略师认为,现在就根据选举风险来调整投资组合还为时过早,但他们也认为,投资者不应该完全忽视政治.如果仅仅是因为市场可能对和提前反应过度的话,我们还是有办法为2020年做好准备的.
有一件事是明确的：对于投资者和企业高管来说,政治风险很少成为如此突出的话题,而且这种风险不会消失.
资产管理公司GAM Investments首席经济学家、基金经理、GAM投资方案部门负责人拉里·哈特韦（Larry Hatheway）表示：“我认为,我们都希望能够在没有政治风险的情况下重新考虑投资.但我怀疑这和怀旧一样,不太可能在短期内再次成为世界现状.”
沃伦最近在民意调查中的人气高涨尤其让华尔街感到恐惧.伊恩·布雷默（Ian Bremmer）的欧亚集团（Eurasia Group）认为她获得提名的可能性为40%,前副总统乔·拜登（Joe Biden）的可能性为30%,剩下其他候选人加起来是30%.投资银行制作了一组幻灯片,突出显示了若沃伦担任总统,各类股票面临的危险信号.
投资银行Evercore ISI的美国公共政策和政治战略研究主管莎拉·比安奇（Sarah Bianchi）在其中一张幻灯片上写道：“她把目光投向了许多行业,我们预计她会把这些转化为行政措施.”沃伦、拜登和特朗普没有回应《巴伦》有关谈论他们的计划将如何影响市场的请求.
投资者在进入选举季节时,总是要面对各种不同的选择.但一些投资组合经理表示,他们正面临一个特别令人困惑的选举年.
对冲基金Khaner Capital Management的普通合伙人劳埃德·卡纳（Lloyd Khaner）表示：“30年来,我从未听到过如此不确定的结果.”而且一个特定候选人获胜的几率还在不断变化.“就绝对值而言,选举年只是一年.但一年会发生太多变化了,哪怕是一周或一天也会发生不少变化.”
高度不确定性的一个原因是政治上的两极分化.过去,经济政策往往由更温和的国会议员起草,因此财政政策引起的市场震荡较少.党人经常做“共和党人”的事情,反之亦然.比尔·克林顿（Bill Clinton）平衡了预算,而乔治·W·布什（George W. Bush）扩大了老年人的处方药福利.目前的政治形势几乎没有两党合作的例子.
美国保德信金融集团（Prudential Financial）投资管理部门PGIM Fixed Income的首席经济学家兼全球宏观经济研究主管内森·席茨（Nathan Sheets）说：“一代人（编者注：通常认为是30年）,甚至几代人以来,美国的经济政策在很大程度上是由一个支持国际开放和至少一定程度的财政纪律的中间派联盟推动的.”
席茨曾在奥巴马总统（Barack Obama,编者注：2008年11月至2017年1月担任美国总统）任期内担任财政部国际事务办公室副部长,在此之前是美联储官员.“而现在我认为我们的经济政策从中间派变得更两极化,这一点,加上特朗普政府非传统的操作风格,使得政治问题越来越成为投资战略的核心问题,”席茨说.
对于那些总是担心新闻头条的交易员来说,有一个选择——目前可能是最明智的选择——就是在投资组合中剔除政治预言,专注于实际的政策.EventShares的首席投资官本·菲利普斯（Ben Phillips）就是这样为一个代码为PLCY的ETF选择股票的,该ETF专注于中小型股.他告诉《巴伦》：“我们告诉投资者,要透过政治噪音,观察政策趋势.我认为,人们往往将政治与政策混为一谈.”
这意味着要投资那些可能会从已经实施或即将实施的政策变化中获益的股票,比如州基础设施支出的增加、体育的合法化、取消更高浓度乙醇汽油销售的禁令,或者更严格的航运燃料标准.所有这些趋势都影响到 EventShares ETF的表现,该ETF2019年的回报率为18%,低于标准普尔500指数,但高于罗素2000指数.
这并不意味着投资者应该完全忽视政治.他们仍然可以从政治变化中受益,尤其是如果市场对或初选反应过度的话.Bowen, Hanes & Co.的首席投资官杰伊·鲍恩（Jay Bowen）称这种情况为“过度渲染的下意识反应”.
鉴于医疗保健行业容易受到政府新规的影响,一些策略师特别关注该行业投资.
党人已经提议对医疗保险进行全面改革,甚至像拜登这样的温和派也表示支持某种形式的公共医疗保险选项,比如为65岁以下的人提供医疗保险.“全民医保”是沃伦和参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）政策首选,该计划将完全废除私人保险.
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