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国内外投资银行业务实践
（一）国外投资银行业务的演进
1.投资银行业务起源：美国模式与欧洲模式
投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物,在现代经济生活中发挥着链接资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中、形成规模经济和优化资源配置等重要作用.
在美国,投资银行主要有两个起源：一是从商业银行分解而来,例如摩根士丹利；二是由证券经纪人发展而来,例如美林证券.美国投资银行与商业银行的分离发生在1929年大股灾之后.但在欧洲,商业银行一般都可从事投资银行业务,所以形成许多全能银行或商人银行,比如德意志银行、荷兰银行、瑞士银行、瑞士信贷银行等.事实证明,商业银行业务和投资银行业务由同一金融机构开展,在欧洲不但没有引起金融危机,反而在一定程度上提高了融资效率,降低了金融系统风险.
2.投资银行业务演变：从零杠杆的*机构到高杠杆的交易机构
传统商业银行经营间接融资业务,赚取存贷款利差收益.早期投资银行经营直接融资业务,为企业提供股票和债券发行、并购重组顾问、证券经纪与清算等业务,获取佣金收入.所以,最初的投资银行业务不需要大量的资金,主要依赖掌握金融技能和客户资源的“人力资本”.
随着资本市场深入发展和市场竞争加剧,为保证企业规模日益庞大的并购交易和证券发行能够顺利完成,越来越多的投资银行开始为企业提供担保、过桥贷款或替代贷款服务.同时,投资银行逐渐成为各种衍生金融产品的主要制造者和销售者以及一些高风险债券的主要持有者.这些转变意味着,对于投资银行而言,“资金资本”变得越来越重要.与此同时,投资银行却无法吸收存款扩大资金来源,导致其高杠杆投资并过度负债,孕育了极大的风险.
(二)我国商业银行发展投资银行业务实践
目前,我国商业银行开展的投资银行业务与美国金融危机前的投资银行业务有很大区别,更接近初期的投资银行业务模式,不动用银行自有资金,也不提供任何形式担保,本质上属于中间业务,银行只承担声誉风险.
我国商业银行开展投资银行业务是伴随国内金融市场发展和银行业竞争加剧而逐渐发展起来的,发展大致经历四个阶段：一是传统型业务发展阶段,主要为企业客户提供债券发行承销和传统财务顾问业务；二是创新型业务发展阶段,为满足社会旺盛投资需求,推出各种类型理财产品；三是资产管理型业务发展阶段,通过成立股权投资基金,引导社会财富支持社会经济发展；四是全面型业务发展阶段,为客户提供金融全面解决方案.
经营压力是发展投资银行业务的内生需求
市场竞争、利润增长、客户需求、风险管理等方面的压力是激发商业银行发展投资银行业务的内生动力.
(一)市场竞争压力
1.利率市场化缩小利差收入
一方面,利率市场化导致的资金论文范文竞争将缩小银行利差收入.另一方面,商业银行还面临逆向选择、重新定价、储蓄分流、债券资产缩水等诸多风险,情况严重时将引发银行倒闭.中国银行业70%以上的收入依赖存贷利差,且风险管理能力有待提高,利率市场化改革将对中国银行业的综合竞争力提出严峻挑战.
2.直接融资影响信贷业务增长
从2000年到2010年,我国商业银行的贷款余额从99371亿元增加到479196亿元,增长了3.82倍；与此同时,股票融资规模从1541亿元增加到8955亿元,增长了4.81倍；债券发行规模从83亿元增加到17900亿元,增长了214倍；信托融资规模从16亿元增加到10000亿元,增长了624倍.10年间,股票、债券、信托融资所代表的直接融资规模从1640亿元增加到36855亿元,增长21.47倍,从占银行贷款余额的1.7%上升到7.7%,这意味着直接融资市场在以每年平均41%的速度快速增长,正在快速替代银行存款.
(二)利润增长压力
国内商业银行上市后,面临着更大的利润和业绩压力.目前,利息收入还是我国商业银行的主要收入来源.这和花旗银行、汇丰集团等国际大型银行形成明显反差,国际大型银行的主要收入来源是非利息收入.在欧美等金融市场发达的国家中,中间业务与资产业务、负债业务共同构成现代银行业务的三大支柱,中间业务收入一般占总收入的40%～50%.而目前国内商业银行的不少中间业务和贷款业务有密切关系,“融智型”的新型中间业务较少.随着利息收入的逐渐减少,商业银行亟待开拓新的利润增长点,以投资银行业务为代表的中间业务能够为客户提供更为全面的金融服务,为银行增加大量中间业务收入,发展前景广阔.
(三)客户需求压力
1.投资客户——从单一的资金存储需求到全面的财富管理需求
统计数据显示,我国农村人均纯收入从1978年的134元增至2010年的5919元,增长43倍；城镇居民人均可支配收入从1978年的343元增至2010年的19109元,增长54倍.居民储蓄存款余额从1978年的21.2亿元升至2010年的30.33万亿元,增长超过14300倍.居民财富的快速积累催生对财富管理的巨大需求.与此同时,金融市场的多元化发展使得各种投资工具日益丰富,居民的投资经验不断积累,风险承受能力和投资意识不断提高,进而激发出对财富增值的更高需求.
2.融资客户——从单一的资金提供需求到综合的解决方案需求
对于企业而言,因其发展阶段不同,具有不同层次的金融需求.可将企业的发展划分为四个阶段,第一阶段是“挣钱”阶段,是企业白手起家积累原始资本阶段,企业急需风险投资或天使基金以弥补资本金缺乏；第二阶段是“赚钱”阶段,企业有了一定的资产和论文范文流后,随着生产规模的不断扩大,具备了向银行借款融资的条件；第三阶段是“生钱”阶段,企业成长到一定规模后,希望通过发债、IPO、借壳上市、并购等论文范文,进一步扩大融资平台；第四阶段是“来钱”阶段,当企业规模和融资平台都已达到较优状态时,需要通过优秀的经营团队实现企业的百年基业长青.在企业的不同发展阶段,都需要专业的金融机构提供有针对性的金融服务方案.
(四)风险管理压力
商业银行业务和投资银行业务存在协同效应,可以增加综合性业务收入来源,还可通过外部交易论文范文内部化,增加边际收益,降低边际论文范文.业务实践表明,综合化经营使银行收益多元化,能提高银行抵御风险的能力.我国商业银行拥有庞大的客户群体、广泛的营业网络、完善的风险管理体系,如果将投资银行业务与商业银行业务结合发展,就可以更加充分地发挥商业银行的各种资源优势,借鉴商业银行风险管理经验,规范投资银行业务发展,有效管理业务风险；发挥投资银行业务的灵活优势,丰富商业银行业务产品线,增加收入渠道.
投资银行业务能有效缓解商业银行的经营压力
(一)作为直接融资的金融*,投资银行业务能够增强商业银行在新市场环境中的竞争力
投资银行业务一方面增加商业银行直接融资业务模式,比如理财产品、债券承销等；另一方面使银行链接直接融资市场——证券市场,推出股权投资、并购重组等产品.根据宏观经济形势和市场环境变化,投资银行业务可以及时创新业务模式,增加中间业务收入,更好地实现银行资本增值.投资银行业务使商业银行融入到利率市场化和直接融资快速发展的大环境中,是金融“脱媒”时代银行探索新型盈利模式的有益尝试.
（二）作为高度市场化的金融*,投资银行业务在盈利创造与风险控制方面均可弥补传统商业银行业务不足
投资银行业务注重通过成功投资获取高额回报,并不倚重固定收益业务模式.投资银行业务注重项目发展潜力,看好具有高成长、高收益的新兴行业和优势行业,从传统信贷评审标准看,这些行业的企业由于规模较小、抵押物不足等原因,可能很难达到信贷准入条件,但这些行业发展前景广阔,通过有力的风险控制措施,投资银行业务能够获得安全的高额收益.在投资银行业务中,商业银行并不提供任何形式的承诺或担保,因此不会扩大银行的风险敞口.
(三)作为高度创新的金融*,投资银行业务在满足客户多样化需求方面发挥着重要作用
从基础资产看,有单一信贷类、滚动组合类、股票投资类、股权类、票据类、另类投资类等理财产品；从期限结构看,有1天、1周、双周、1月、1季、1年、3年、5年等不同期限的理财产品,而且还可根据客户需要灵活设置期限；从风险角度看,既有低风险理财产品,也有中高风险理财产品,适应不同风险偏好投资者需求；从预期收益看,理财产品既有固定收益类,也有浮动收益类,为投资者提供多元化选择.
商业银行中间业务:商业银行业务与经营01 西安交大 零基础自学
商业银行如何发展投资银行业务
（一）鼓励支持创新,正确对待创新中的风险
投资银行业务创新要把握三点：一是坚持做中间业务,银行不应为做投资银行业务而增加自身的风险敞口；二是要有完善的信息披露机制,向客户充分披露可能存在的各种风险和采取的应对措施；三是坚持风险匹配原则,针对不同客户的风险偏好及风险承受能力推荐不同风险级别的产品.
(二)建立投资银行业务风险管理体系
投资银行业务仍处于发展初级阶段,投资银行业务人员数量相对较少,更缺乏熟悉投资银行业务的风险管理人员.需要在全行投资银行部门设立专门的风险管理团队,建立“项目调查——项目评审——投后管理”的完整业务管理流程；同时,加大培训力度,培养出一大批自己的风险管理人员,让他们参与到实际项目中,不断提高投资银行业务风险管理水平.
(三)建立匹配的绩效考核体系
投资银行业务在实现收益的时效性方面可能不如传统商业银行业务.传统商业银行业务的收益比较稳定,比较容易测算.而投资银行项目,尤其是股权投资类项目,不确定性较大,而且跨度时间长.目前,银行在发展投资银行业务时,基本采取“以成熟产品的规模支撑战略业务发展质量”的方法,对于一些比较成熟、开展难度较小的投行产品（比如信贷类理财产品等）,把量做大,获得比较稳定的收入,为一些新型投行产品（如PRE-IPO等）赢得成长空间.但由于缺乏有效激励考核机制,投资银行业务的拓展积极性尚有待提高.
（作者单位：河南神马尼龙化工有限责任公司企管处）
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