《A股里的三类好公司》
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近半年,笔者一直在做一件事,那就是按照自己的体系不断研究优质好公司.近11年的投资生涯中,笔者也尤其青睐好公司.A股里,符合笔者对好公司定义的公司,主要有大蓝筹、大白马、小而美的黑马等三类.
众口铄金的优质大蓝筹
“大蓝筹”又被叫做“大烂臭”,不过,经过充分洗礼,大部分优质蓝筹公司已经不贵,分红也有3%～6%,成长性在10%以上,这类大蓝筹有几个特点.
一、垄断型行业龙头.A股垄断型行业龙头大都诞生在垄断行业,如银行、烟草、食盐、铁路,但半垄断行业里的龙头含金量就相当高了,比如保险里中国平安具有碾压式优势;白酒里贵州茅台的品牌溢价秒杀五粮液.二、行业垄断里的优质群雄.最典型的当数银行业,整个行业里招行最优,但四大行、兴业、交通、民生等活的都不赖.煤炭里的中国神华、陕西煤业、兖州煤业也都不错.三、历史为鉴的优质蓝筹.这类优质蓝筹,虽身在充分竞争行业,但凭借资金体量、成本优势,或長时间经营优势,慢慢形成了强大的护城河,逐步成为行业龙头,比如恒瑞医药、中国建筑、格力电器、上海电气.四、行业前景稳定向好的公司.投资优质大蓝筹,一定要回避行业前景惨淡的龙头.例如钢铁行业,原材料在外没有话语权,很难出现有核心竞争力的企业.
这类个股机会大于风险,而风险主要来自两方面,一是行业遭遇颠覆性变革,如汽车对马帮的冲击,现代纺织业对缝纫机的冲击;二是企业自身出现毁灭性问题,如永久牌、英雄牌钢笔、春兰空调、凤凰自行车.
蓬勃向上的大白马
随着新兴产业和全新商业形态的出现,一大批新业务公司诞生并迅速成长起来,比如互联网革命以来疯狂发育的阿里、腾讯、百度以及移动互联时代造就的今日头条、美团、滴滴等,还有A股上市的比亚迪、永辉超市、爱尔眼科、顺丰控股等.
这类优质个股有鲜明的特点.一是产业已经成熟.优质大白马所在的行业即便是新兴产业,也一定是经过了产业孵化期、培育期,已成为社会经济的重要组成部分,比如移动互联网、新能源汽车、5G等.二是已成为所在行业的翘楚.三是上市已满3年以上.由于中国的上市管理相对规范,上市3年保持经营稳定、业绩不变脸是一家优质企业应具备的基本条件,一般大型投资机构在参与二级市场投资的时候,都会考虑上市时间.
不过,这类优质白马股的风险比大蓝筹大得多,一是行业升级很快,标的企业可能被新技术淘汰;二是来自行业外巨头的降维打击,比如阿里、腾讯系对整个互联网生态的布局;三是企业自身经营决策出现重大偏差,导致企业业绩迅速变脸;四是核心管理层的变动.
小而美的黑马
一些非常细分的行业,本身产值不大,但有一定的技术门槛,往往容易产生一些有稳定流的黑马小公司.也有一些小公司,凭借着独特的技术、地理、资源等优势,在强者如林的行业谋得一席之地.
这类优质企业也有一些共性.一是更加细分的微行业龙头.比如污水治理、特种玻璃、豆浆机、抽油烟机等,整个行业非常细分,可能就是单一的产品.二是迎来业绩爆发的公司.这类公司初始业绩都比较平常、稳定,甚至可能经营成效并不是太高,但往往因为募投项目投产、企业经营好转、并购重组等带来业绩的突然爆发式增长.三是市值普遍在20～50亿元.公司初始上市市值和规模都比较小,在市场里、行业内都属于小个头,比如刚上市的东方财富、同花顺、基蛋生物,并购注入的芒果超媒,2014年业绩爆发的信维通信等.但市值太小也不行,20亿元以下的公司,往往管理机制都不成熟,市场主力资金也不会参与.
这类个股风险也最大.一方面估值不好把握,不能深刻了解企业和行业情况,根本无法辨别企业质地;二是企业规模较小,处在初创期,经营行为多依靠主观判断和决策,极有可能遭遇失败;三是各种并购、投产等信息难以把握,由于成本低,业绩的可能性较大.
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