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目录

1. 第一篇国债研究论文范文参考：我国国债利率期限结构的计量研究
2. 第二篇国债研究论文样文：我国国债运行风险管理研究
3. 第三篇国债研究论文范文模板：国债法律制度研究
4. 第四篇国债研究论文范例：我国国债、政府支出的宏观经济效应研究
5. 第五篇国债研究论文范文格式：美国国债对人民币汇率影响研究

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第一篇国债研究论文范文参考：我国国债利率期限结构的计量研究

本文围绕国债利率期限结构的相关理论,对利率期限结构的拟合、解释及其与宏观经济因子的相关性,最优利率期限结构及利率期限结构完整化策略等问题进行了研究.本文共分六章,具体的内容如下：

第一章是绪论.对论文的选题背景和选题意义进行了阐述,指明了国债利率期限结构研究的热点,对国债利率期限结构的静态拟合、利率期限结构所反映的收益率曲线的理论解释、利率期限结构与宏观经济因子的相关性研究等进行了文献综述,在此基础上提出了论文结构及内容及论文的主要创新点.

第二章是我国国债利率期限结构的静态拟合研究.首先对国债利率期限结构的静态拟合方法进行了分类,并对相关模型进行了比较分析.进而针对我国国债二级市场的特点,引入了约束平滑-B样条模型,对该模型的基本假设,模型公式和特点进行了分析,并应用该模型对我国银行间付息式固定利率国债数据进行了实证研究.

第三章是我国国债利率期限结构预期理论的检验.介绍了国债利率期限结构所反映的收益率曲线的四种形式,解释了利率期限结构的形成原因,着重论述了预期理论在各国实证研究中产生不同结果的主要原因.根据该原因,提出应用谱相回归模型检验预期理论的方法,并论述了国债发行频率对国债利率期限结构的影响,构建了基于谱相回归的预期理论检验模型及其检验的Hardouvelis回归方法,继而应用上海证券交易所国债交易数据及外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心国债回购数据对我国国债利率期限结构的预期理论进行了检验,并比较了谱相回归和传统回归方法的检验结果.

第四章是我国国债利率期限结构与宏观经济因子的相关性研究.基于预期理论,该章着重分析了货币政策、经济增长等宏观经济因子影响利率期限结构的机理,分析了相关模型及国内外的实证研究结果.建立了考虑宏观经济因子的国债定价无套利仿射模型,讨论了宏观经济因子选择的状态空间,在给定无套利仿射模型下的收益率回归模型和带有卡尔曼滤波的极大似然估计方法.最后对我国国债利率期限结构的宏观经济因子影响进行了实证研究.

第五章是我国国债最优期限结构的研究.提出了发行短期国债还是长期国债的国债最优期限结构问题,分析了决定国债最优期限结构的基本因素,推导了不同国债发行方式下的均衡情况,给出了利率决定模型并进行了实证研究.

第六章是完善我国国债利率期限结构的政策建议.从政府融资、金融深化和货币政策三方面论述了完整利率期限结构在一国经济金融生活中所扮演的重要作用；从国债二级市场流动性特点的三个属性——紧密性、深度和弹性——分析了形成完整利率期限结构的条件及阻碍因素及我国国债利率期限结构的主要问题,最后提出了完善我国利率期限结构策略措施.

通过以上研究,本文得到的主要结论如下：

1.研究国债利率期限结构的拟合、形成原因、与宏观经济因子的关系,国债最优期限结构及完整利率期限结构的构建政策对国债管理乃至宏观经济调控具有重要的意义.

2.约束平滑B-样条模型（COBS）能够很好的适应我国国债二级市场市场流动性严重不足及数据样本仍然较少的现状.实证结果表明,我国国债利率期限结构的曲线形式基本上呈现向上倾斜的趋势,短期国债的即期利率的变化较为显著；中长期国债即期利率的变化较为平坦；而长期国债利率变化有出现陡峭的趋势.

3.预期理论是解释收益率曲线形状的基础理论,其作用不可替代,而国债的发行频率对利率期限结构的影响也较为显著,因此应用谱相回归方法来检验我国国债利率期限结构.检验结果显示,预期理论可以部分的解释我国国债的利率期限结构,并且,随着利率期限的延长,这种解释能力降低.而传统OLS模型则拒绝预期理论.

4.基于预期理论,指*币政策、经济增长等宏观经济因子会通过对未来短期利率的预期影响国债利率期限结构.通过对考虑宏观经济因子的国债定价无套利仿射模型的实证研究,指出通货膨胀因子和货币政策因子对我国国债利率期限结构的影响较为显著,且利率自身滞后项对利率期限结构的影响大于宏观经济因子对利率期限结构的影响能力,这表明我国国债收益率和宏观经济变量之间的传导机制还远远没有形成.

5.通过分析爆发债务危机国家的债务组合情况,结合决定最优国债期限结构三个要素的分析,提出优化国债期限结构需要发行短期国债的基本假设,并构建了国债最优期限结构动态模型.通过对我国国债的实证研究得到了多个结论：利率期限结构与国债管理部门的国债管理政策密切相关；短期国债承受性水平较高；从均值和标准差来看长期债务对税收平滑的效果并不明显；缩短国债到期日似乎更能提高社会的福利水平.因此,得出了应该多发行短期国债的政策建议.

6.指出完整的国债利率期限结构对一国政府融资、金融深化和货币政策实施等方面能够发挥重要的作用.提出了形成完整利率期限结构的条件及阻碍因素,包括宏观经济状态,国债管理政策,投资者基数,交易基础设施,货币政策的配合及改革步骤等.最后,指出影响我国国债利率期限结构完整的主要原因是融资规模偏小,融资机制单一,市场结构不合理,市场风险较大,央行利用国债调控能力有限,并据此提出了进一步深化初级市场和二级市场,扩展投资者群体,加强市场基础设施,加强监管,规范央行融资行为的完善我国利率期限结构的具体措施.

本文的创新点主要体现在以下四个方面：

1.根据数据样本大小会影响利率期限结构拟合效果的事实及我国国债数据样本实际情况修正了约束平滑B-样条模型（COBS）,使其能够很好的适应我国国债二级市场市场流动性严重不足及数据样本仍然较少的现状.

2.应用谱相回归方法检验我国国债利率期限结构的预期理论是否成立,避免了数据样本越小越可能拒绝预期理论的实证难题.检验结果显示,预期理论可以部分的解释我国国债的利率期限结构.

3.建立了考虑宏观经济因子的国债定价无套利仿射模型,该模型能够综合考虑多种宏观经济因子,特别是考虑了财政政策因子.通过实证研究表明,我国国债收益率和宏观经济变量之间的传导机制还远远没有形成.

4.构建了国债最优期限结构动态模型,其中将长短期国债的发行策略抽象为两期和单期国债发行方式,并应用马尔科夫过程描述国债管理政策的可能转变,推导得出了两种国债发行方式下的均衡模型及相应利率决定模型.得出了应该多发行短期国债的政策建议.

第二篇国债研究论文样文：我国国债运行风险管理研究

自1981年我国恢复国债发行以来,我国国债规模不断扩大,地位和作用不断上升.30多年来,国债作为一种财政手段为我国改革开放和经济社会发展提供了强有力的资金支持,拉动GDP的增长,促进经济持续稳定快速发展.随着我国市场经济的发展,国债的功能从早期的筹集建设资金、弥补财政赤字,日益发展成为调控宏观经济、调整经济结构的重要工具和手段,尤其是在积极财政政策的实施中发挥了重要作用.对国债运行风险的研究,日益成为经济理论界探讨的一个崭新领域和分支学科.本文对我国国债运行风险进行了多层次、多视角的考察和剖析,国际经验与历史经验并重,规范分析与实证分析相结合,既从宏观层面对国债运行的系统性风险进行解析,又从微观层面对我国国债运行的市场操作风险进行研究；既从整个国债经济运行过程着眼,又从发行、流通、偿还等管理环节着手；力图将国债运行的前沿理论与我国实际紧密结合,对中国特色社会主义市场经济条件下的国债运行风险管理问题进行深入探索与研究.

本文以国债运行过程为主线,通过对国债宏观总量与使用风险,发行-流通2偿还管理过程中存在风险,以及**代偿地方政府债券风险等内容的研究,构建一个国债运行风险管理体系,探索符合我国现状的管理路径.

首先,本文回顾了国内外有关国债运行风险管理的相关研究,并对国债相关概念、理论、国际经验、历史经验、发展现状等问题进行详细地梳理与分析,以此作为整个研究的前提与基础.

宏观层次,文章从宏观视角对国债运行的总量风险与使用风险进行分析.在分析总量风险过程当中,本文使用了应债能力的国债规模风险指标,包括国债负担率、国债借债率、居民应债率,以及偿债能力的国债规模风险指标,包括国债偿债率、国债依存度和财政赤字率进行研究.通过对近年来数据的分析,本文指出,我国国债负担偏低,但上升态势较为明显；国债借债率不断攀升；居民应债率趋于稳定；国债偿债率居高不下；国债依存度非常高；财政赤字率波动较大且风险较高.在分析使用风险过程当中,主要从国债资金使用投向风险和使用效率风险两个方面来分析.

市场微观操作层次,本文以国债运行管理过程的发行、流通、偿还为主线,分别对我国国债的发行市场、流通市场以及违约偿付风险进行了深入考察.发行市场上,国债定价受到招标发行制度不完善、信息披露制度不健全等的制约,缺少续发行和预发行手段；期限结构不合理,存在“两头疏,中间密”,短期、长期国债规模不足等问题；国债持有者结构同样不合理,机构投资者的规模还需壮大；利率期限结构存在的风险主要是国债回购市场与银行拆借市场存在分割造成基准利率的确定风险问题.

流通市场上,由于市场参与者行为趋同、市场上投资品种过于单一、质押式回购交易占用现券资源以及做市商制度缺乏有效性等原因,造成我国国债流动性偏低问题；关于流通市场结构,由于两大债券市场的分割,存在交易主体分布不均、债券品种差异较大、托管系统相分离、价格形成机制和监管体系不同等问题；我国国债衍生品市场的整体规模较小、品种结构单一、市场参与度低、相关制度不够完善.同时,我国应适时推动国债期货的发展.

文本设计了我国国债违约风险综合评价指标体系,我国国债违约风险综合评价指标层次结构主要分为三层：第一层次是一个国债违约风险综合指标.第二层次是第一层次的分解指标,包括国债应债能力风险指标、国债偿债能力风险指标和国债结构风险指标.第三层次是第二层次的分解指标,包括国债负担率、国债借债率、居民应债率、国债偿债率、国债依存度、财政赤字率、期限集中度和债务支出收入比率.然后为指标赋予权重并代入样本数据(我国从199122011年间的国内经济和国债数据),得出1991-2011年我国国债违约风险综合评价指标分析表,并对此进行系统分析.然后在国债违约风险综合评价指标的基础上,使用AHP和风险因子法构建我国国债违约风险预警体系的基本框架进行实证检验并得出相应结论.

结论一：从总体应债能力来说,我国国债应债能力风险不大,基本处于安全区；从分项指标来看,国债负担率和居民应债率在这二十年间一直处于安全状态,运行状况稳定,而国债借债率从1998年开始就进入轻警区,2007年甚至达到重警区.

结论二：从总体来看,我国国债偿债能力存在较大的风险；从分项指标来看,财政赤字率处于相对安全的状态,但国债偿债率和国债依存度指标却反映出较大的风险,国债依存度的风险程度更大.

结论三：从总体结构风险来看,结构风险逐渐降低,且趋于稳定；从分项指标看,期限集中度指标风险呈降低趋势,债务支出收入比的风险也有所下降.

结论四：从国债风险总体来看,我国国债综合风险呈上升趋势,但总体风险不高,处于比较稳定的状态.总体信号灯为蓝灯,属于轻警范围,风险可控.但偿债能力和结构风险较大,部分年份出现重警状态,需加强管理.

此外,本文还创造性地加入了**代偿地方政府债券的风险情况,从我国实际情况出发,对财政部*发行地方政府债券和地方政府自行发行地方政府债券两方面剖析其存在的风险及问题.

最后,本文提出规避我国国债运行风险的对策建议.主要包括五个部分：一是优化我国国债市场的宏观环境；二是推进我国国债发行市场化改革的建议,以此来规避国债发行当中的风险,实现发行的可持续性；三是促进我国国债流通市场的发展与完善,提高流动性、实现统一性与高效性,最终实现我国国债流通市场的可持续发展；四是建立和完善国债偿付制度实现偿付的可持续性,包括实行预算平衡管理,加强国债期限结构管理和优化国债的投资结果等三个方面；五是积极探索地方政府债券发行管理方式,包括对财政部*地方债的管理、对地方政府自行发债试点的管理等.

第三篇国债研究论文范文模板：国债法律制度研究

我国国债市场的发展客观上要求完善国债法律制度,优化国债市场监管.尽管我国也有一系列相关法律法规调整国债法律关系,但存在不完备性.至今没有统一的国债基本法,国债实践操作主要依靠部门规章、通知和文件来规范,立法保护内容和手段还不够充分.要解决国债市场分割、流动性不足、投资者保护不充分等基本问题,需要分析国债法法律性质和作用机制,深层次思考这些法律制度的形成机理,从法律制度构建角度推进国债市场变革.

整篇论文结构共分六章.具体内容如下:

第一章是对国债法律性质、法律关系进行理论分析,从公法私法、法律经济学视角分析国债运作机制,以上分析为完善国债法律提供了前提条件.国债在发行人、发行交易制度、国债监管目标及原则等方面不同于一般债券,国债法兼容公法和私法因素,涉及多方法律关系,对国债的法律规制要考虑特殊的法律规则和原则.

第二章是对国债市场运作法源的解读.本章对国内外国债市场及其法律制度进行了分析,运用比较的、实证的方法分析了法律对国债市场的作用机制,得出法律是国债市场发展的内生变量的结论.国债市场发展具有较强的立法依赖性,需要建立健全维护市场信息透明与投资者权利保护等法律制度,以及高效的执法效率.

第三章分析了国债发行的决策主体、决策机制以及国债发行方式问题.由于国债发行不仅涉及到政府融资,而且与国家财政政策和货币政策密切相关,因此,在国债发行决策方面,国债发行法律制度既要合理控制国债风险,降低融资成本,又要协调财政政策和货币政策,论文在分析现有国债发行的基础上提出了完善国债发行决策机制和发行方式的建议.

第四章分析了国债交易制度.完善的国债交易市场不仅能够有力地保证国家财政政策和货币政策的实施和衔接,而且还能够促进国家金融体系的成熟和金融产品的创新.目前国债交易市场在流动性、安全性及对投资者的保护机制等方面还存在问题.论文对国债的交易、结算、托管以及回购等法律制度进行分析,探讨了影响国债交易的市场分割、流动性不足等问题,完善国债交易法律制度的目标、路径和具体制度设计.

第五章探讨了国债市场监管问题.一方面通过分析国债市场的风险和监管理论,结合我国国债市场监管不完备的形成机理,对监管不完备作出了解释,针对国债市场多元监管和监管效率低下问题,提出完善国债监管的目标、路径、基本原则,从而提出完善国债监管立法建议.

第六章探讨了国债立法的不完备性,提出当前最急迫的是解决国债立法层次低、缺少统一的基本国债法问题,必须进一步完善我国国债法律体系.必须建立对新监管法规的影响分析制度,以及动态的法规审查制度,来确保国债法律制度持续有效.必须完善相关国债法律责任制度,惩戒违法犯罪行为,确保国债市场健康有序发展.

第四篇国债研究论文范例：我国国债、政府支出的宏观经济效应研究

大萧条过后凯恩斯理论应运而生,其出现为世界各国运用财政政策调节经济提供了坚实的理论依据,市场经济国家纷纷采用发行国债的方式为赤字财政进行融资,并且通过调整政府支出水平的方式对本国的宏观经济波动进行逆周期调节,以达到促进就业水平提高、减轻经济波动、稳定价格水平防止通货膨胀、实现经济稳定增长等政策目标.

本文旨在研究我国财政政策的宏观经济效应问题,考虑到财政政策的实施包括财政收入和财政支出两个方面,而国债和政府支出又是弥补财政赤字从而调节财政支出中最重要的两个方面,因此本文沿着国债和政府支出两个方向,综合运用可变参数模型、变系数面板数据模型、结构向量自回归模型、动态随机一般均衡模型等多种动态经济计量模型和时间序列分析方法,对国债和政府支出的宏观经济效应进行了系统研究,全文共分成六个部分：

第1章,为本文的绪论部分.首先,对本文所要研究的问题进行了剖析,界定了本文所要研究问题的范围,阐述了选题的缘由；其次,对本文的选题背景进行了集中的阐述,其中对改革开放以来我国国债政策和政府支出政策的实施历程进行了简要的回顾和分析；再次,对本文的研究方法和结构安排进行了简要的介绍.最后,根据本文研究方向,综合全文,提出了本文的创新之处、研究的不足之处和未来可能的研究方向.

第2章,为文献综述和研究方法简介.本章首先从理论文献和经验文献两个方面,系统的将国债、政府支出的宏观经济效应的现有研究进行梳理与综述,在理论文献梳理方面,本章从国债与消费、国债与私人投资及产出、政府支出与产出、政府支出和私人消费和储蓄四个方面对凯恩斯学派、货币学派、新古典学派以及李嘉图学派的各方观点进行了全面的梳理和对比评价,厘清了该领域研究的发展轨迹,为本文的实证研究提供了可靠的理论根基.在经验分析梳理方面,本文从李嘉图等价定理的检验及争论、国债与利率、DSGE模型框架下的研究对近些年国内外的实证研究进行了梳理与分析,为本文的实证研究提供了方法论的借鉴与参考.接下来简单介绍了动态随机一般均衡模型（DSGE）的数量分析方法,主要包括DSGE模型的基本介绍、DSGE模型的结构分析、系统方程的对数线性化方法、DSGE模型的求解方法和DSGE模型的参数估计方法.以期为本文的第5章和第6章的实证应用提供方法论准备.

第3章,国债发行对居民消费影响的动态弹性分析.首先采用基于状态空间方程的可变参数模型对我国1981~2011年间的国债发行对城乡居民消费影响的动态弹性进行了实证检验,发现我国国债发行对于农村居民消费的影响不显著,对于城镇居民而言,长期来看国债发行对其有正向的引致效应.但从短期看,国债发行量的迅速增加对城镇居民消费支出产生一定的负向替代效应,弹性系数的变化趋势表明,我国国债发行对于城镇居民消费的影响程度不大且出现阶段性减小的趋势.接下来的基于可变系数的面板数据模型检验解释了其中原因,即我国国债发行仅对城镇居民中收入最高的居民消费产生了显著的正向引致效应,而对大多数的其他阶层影响很小.

第4章,国债发行对居民投资及产出的动态冲击效应研究.本章在重新梳理国债融资对私人投资影响效应的研究基础上,采用结构向量自回归（SVAR）模型直接动态计量分析我国国债发行对私人投资及产出的长短期效应,绕过争议较大的“利率途径”,得出了相应的结论并进行了政策建议.

第5章,政府支出的宏观经济效应分析.本章基于新凯恩斯动态随机一般均衡模型（DSGE）的分析框架,结合我国国情和经济运行实际情况,把异质性消费者和我国货币政策中货币供应量规则的实际情况纳入到模型框架之内,创建了更加符合我国国情的动态随机一般均衡模型（DSGE）,并根据该模型综合考虑了税收对于政府支出及政府债券的反馈机制,探讨了政府支出冲击对我国宏观经济行为的影响.

第6章,不同财政政策规则下政府支出的宏观经济效应分析.本章在第5章模型框架的基础上,着重探讨不同政府支出规则下的财政规则对政府支出宏观经济效应的影响,运用贝叶斯估计的方法估计相关参数并对不同规则下政府支出冲击的相关经济变量反应程度进行对比研究,对不同财政政策规则下的经济稳定效应进行比较了分析.

最后为本文的结论部分.

第五篇国债研究论文范文格式：美国国债对人民币汇率影响研究

在全球性金融危机爆发的背景下,为有效应对金融危机的冲击,美国一方面实行极度宽松的货币政策,将基准利率压低至极低水平,另一方面积极使用财政工具,不断扩大政府赤字规模.在货币政策方面,美联储主要采取大规模购买美国国债的方式,以便向实体经济注入流动性.在财政政策方面,由于整体经济状况的不断恶化,美国的财政税收也受到了极大的影响.因此美国主要通过大量发行国债来获取资金,以弥补巨大的赤字缺口.显然,美国国债的发行是影响美国经济复苏关键因素之一,必定会影响美国国内的货币供应量、利率水平等主要经济金融变量,进而影响美元指数的长期走势.与此同时,随着中美经济联系日趋紧密,中国持有美国国债规模也呈现出快速增长的趋势.目前,中国已经成为美国国债第一大持有国.中国持有美国国债规模的变化也必定会通过影响外汇储备资产组合等方式对中国人民币汇率产生重要冲击.因此,在当前世界经济复苏前景充满不确定性,尤其是主权债务危机持续蔓延的背景下,研究和探讨美国国债对人民币汇率的影响,不仅有利于防范美国国债发行对人民币汇率变动造成的金融冲击,为人民币汇率形成机制改革提供理论和现实依据,也为在人民币国际化战略发展背景下,中国进一步完善外汇储备投资组合提供有益参考.

按照传导渠道分析,美国国债对人民币汇率的影响可以包括美国发行规模和中国持有美国国债规模两个方面.从美国国债发行规模来看,可以分为货币购买力和市场利率两个渠道.而从中国持有美国国债规模来看,主要是通过金融资产供求的渠道产生影响.一是国债规模的扩张会增加货币供应量,进而会降低本币在国际外汇市场上的相对价值水平,造成本币贬值.二是当政府扩大国债规模时,本国的利率水平可能相应提高,短期内投资者买入本国货币,本币升值；但长期来看,在套利期结束后,投资者需要卖出本国货币以实现收益,本币贬值.三是国债作为一种无风险的金融资产,是一国金融资产投资组合中的基准性投资品,国债价格的变动会造成对本币需求的变动,进而影响本币汇率.

本文分三种情形检验并分析了美国国债对人民币兑美元双边汇率和人民币实际有效汇率变动的影响.

首先是美国国债发行对人民币汇率的影响.基于VAR模型和VECM模型的实证检验表明,在两种人民币汇率变动的过程中,美国国债均发挥着重要直接影响作用.美国国债发行规模扩大会引起人民币双边汇率上升,但人民币实际有效汇率则出现双向波动特征.进一步研究表明,美国国债还可以通过影响货币供应量、市场利率等其他相关经济变量影响到人民币汇率的变化.自2005年中国汇率制度改革以来,各项经济变量的调整对人民币兑美元双边汇率的大幅变动起到了显著的强化作用,但对人民币实际有效汇率的影响较弱.如,美国货币供给量对预测人民币实际有效汇率的作用明显,但在预测双边汇率时作用不显著；短期利率对人民币双边汇率预测功能较好,而长期利率对人民币实际有效汇率的预测功能较好.

其次是中国持有美国国债对人民币汇率的影响.基于SVAR模型的实证结果表明,中国持有美国国债对人民币实际有效汇率的冲击贡献度高于其对人民币兑美元双边汇率冲击的贡献度.从2005年人民币汇率制度改革到本次全球金融危机爆发之前,相对于中国持有美国国债规模而言,人民币汇率变动更多是受到美国国债收益率因素的影响.从危机爆发到2010年6月人民币汇率改革重启期间,由于我国实行盯住美元的汇率制度,人民币汇率变动平缓,美国国债持有规模和收益率因素对人民币汇率变动的冲击作用较小.人民币汇率改革重启后,伴随全球经济在充满各种风险和不确定性中弱复苏,美国国债因素对人民币汇率变动的冲击作用增强,美国国债持有量变化对人民币汇率动态调整的影响尤其显著.

最后是美国国债发行和中国持有美国国债对人民币汇率的共同影响.基于向量自回归模型和情景分析的实证检验表明：第一,美国国债规模扩大会引起人民币兑美元双边汇率上升,人民币实际有效汇率则出现“先升后降”的特征.中国增加持有美国国债会对人民币兑美元双边汇率升值和人民币实际有效汇率贬值产生持续影响.第二,美国国债发行对人民币实际有效汇率的冲击贡献度高于其对人民币双边汇率冲击的贡献度.而中国持有美国国债对人民币兑美元双边汇率的冲击贡献度高于其对人民币实际有效汇率冲击的贡献度.第三,在美国国债持续发行和中国继续增持美国国债的情形下,盯住一篮子货币的人民币实际有效汇率可以有效吸收美国国债发行规模变化对人民币汇率的冲击,有利于人民币币值稳定.

因此,在当前美国国债发行规模不断扩大和中国持有美国国债规模持续上升的情况下,应当把美国国债变化作为预测人民币汇率波动的一个重要指标,坚定人民币汇率形成机制改革方向,适度控制持有美国国债规模,不断优化外汇储备结构,从而减少美国国债等外部因素对人民币汇率的冲击.

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