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企业融资和粤港澳论文范文

摘要：在“大众创新,万众创业”战略的深入实施下,中小微企业成为科技创新的关键主导力量.中小微企业内部存在着诸多问题,约束中小微企业发展壮大的主要原因还是中小微企业的融资难问题.尽管中小微企业融资融资问题一直受到社會各界的关注与重视;但是,中小微企业贷款难的呼声仍不见减弱.这种问题在努力构建国际科技创新中心的粤港澳大湾区同样存在.因此,本文首先厘清中小微企业的融资渠道,再通过构建动态博弈过程,对中小微企业的融资行为进行分析;后给出解决这些问题的对策,以促进科技型中小微企业健康发展.

Abstract： With the in-depth implementation of the "mass innovation, mass entrepreneurship" strategy, es he become an important leading force in scientific and technological innovation. There are many problems in all and micro enterprises, the main reason for the restriction of the development of all and micro enterprises is the financing problem. Although the financing of all, medium and micro enterprises has been the concern and attention of all sectors of society; However, the all, medium and micro enterprises loans difficult voice still did not abate. Such problems also exist in the Guangdong-Hong Kong-Macao greater bay area, which is striving to become an international centre for scientific and technological innovation. Therefore, this paper first clarifies the financing channels of es, and then analyzes the financing behiors of es by constructing a dynamic game process. The countermeasures to solve these problems are given to promote the healthy development of all and medium-sized science and technology enterprises.

关键词：中小微企业;融资;动态博弈

Key words： all, medium and micro enterprises;financing;dynamic game

中图分类号：F832.4;F275文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2020）05-0047-04

0 引言

在“大众创新,万众创业”战略的深入实施下,中小微企业成为科技创新的关键主导力量.根据统计,我国的中小微企业数量在所有中小微企业中占据了关键的地位.它在市场的经济浪潮中,不断的发展壮大,并对我国科技增长作出了巨大且深刻的贡献.尽管中小微企业是商品经济的必然产物,一直在不断地适应市场的剧烈变化,表现出了顽强的生命力;但不可否认的是,中小微企业在发展的过程中确实存在着诸多问题.包括：人才队伍的稳定性较差.中小微企业的人才尤其是优质人才的流动率相对较高.这导致中小微企业熟练员工匮乏,并降低了中小微企业的再生产能力.在这种形式下,中小微企业难以塑造强烈的员工归属感.这造成了中小微企业可持续运行的不稳定,并增加了中小微企业的交易成本.另一方面,中小微企业的产业结构相对失衡.由于产业结构不完善,这对中小微企业发展方式和质量提高起到严重制约功能.尽管中小微企业内部存在着诸多问题,约束中小微企业发展壮大的主要原因还是中小微企业的融资难问题,即有着金融资金的商业银行往往向大型中小微企业放贷,而不愿意向中小微企业放贷[1-3].

最近几年,中小微企业融资融资问题一直受到社会各界的关注与重视.国家有关部门也不断出台各种措施扶持中小微企业发展.如2017年财政部和税务总局联合印发了《关于支持小微中小微企业融资有关税收政策的通知》（财税〔2017〕77号）;其明确提出：对金融机构向农户、小型中小微企业、微型中小微企业及个体工商户发放小额贷款取得的利息收入,免征增值税;对金融机构与小型中小微企业、微型中小微企业签订的借款合同免征印花税等条款.尽管政府对中小微企业贷款的大力支持,反观现实,成效并不明显.由此,中小微企业贷款难背后的深层次原因及其解决对策成为社会关注的热点.

事实上,作为际科技创新中心,粤港澳大湾区同样存在中小微企业贷款难的现象.所不同的是,粤港澳大湾区对接国际先进湾区.其中的中小微企业是科技创新的主导力量,因而更需要从战略上和体制上重新解决中小微企业融资难的现象,进而有效地匹配粤港澳大湾区的金融和科技创新定位,促进金融与科技的有机结合.综上所述,立足于粤港澳大湾区,开展中小微企业融资策略的研究,有着显著的现实意义和研究价值.进一步的,本文通过建立信息不对称条件下银行与中小微企业的动态博弈模型,进而分析中小微企业融资难的问题,并提出相关的解决措施.

1 中小微企业的融资模式

中小微企业主要通过融资来获取资金.现有关于融资的研究成果进行了充分的探讨.①依据企业资金来源的渠道,有针对性地分为向内部获得资金与向外部获得资金.②依据融资过程中金融所起功能的不同,将其分为非直接融资与非直接融资.③依据融资过程中中小微企业和投资者所形成的不同的产权关系,将其分为股权融资、债权融资等.结合现有关于融资的研究成果,以向内部获得资金与向外部获得资金方式对中小微企业融资进行横向分析.

1.1 向内部获得资金

向内部获得资金是中小微企业资金的关键来源.中小微企业往往青睐这种融资方式.狭义的向内部获得资金是指中小微企业通过会计上的计提固定资产折旧,并且在利润分配时留存的盈佘来补充企业流动资本的方式.广义上向内部获得资金渠道还包括内部债务融资、内部股权融资等.具体来说,向内部获得资金对中小微企业资金的形成具有主动性、低风险以及成本的特点,是中小微企业生存和发展不可或缺的关键组成部分.换言之,向内部获得资金可以分为留存盈余融资、折旧融资、内部债务融资和内部股权融资.

其中,留存盈佘融资是中小微企业向内部获得资金的关键方式,也是中小微企业最先能够想到的融资方式,它是指对中小微企业税后利润进行分配,确定中小微企业留用的金额,而这主要取决于其股利分配政策.利用留存盈佘进行融资,具有风险和成本双低,且自由方便的特点.向股东配股是留存盈佘的表现形式.一般来说,只要中小微企业在不增加自身负担的情况下,才会利用留存盈余进行融资.为了防范投资风险以及保障原始股东对中小微企业的控制权,中小微企业同样采用利用留存盈余进行融资确保原始股东的利益.在中小微企业创业初期,它们的规模较小,赢利较少,难以获取银行等向外部获得资金渠道的资金.从这个角度看,中小微企业也会通过留存盈余的方式获得资金.留存盈余既能够使得中小微企业直接获得资金,也可以提高中小微企业向外部获得资金能力.这是因为,当中小微企业向内部获得资金占主导地位的资金预算,会形成一个很好的传递信号.

中小微企业通过对机会成本和对折旧方式造成的前期差价获得的资金形式是折旧融资.折旧融资能够起到避税作用.但事实上,折旧融资的避税作用在我国中小微企业的还不充分运用.这是因为,中小微企业的融资决策往往与资产折旧因素无关.进一步的,按照我国税法中规定,所有的中小微企业折旧率偏低.当然,这一法定折旧率只是考虑了中小微企业资产的自然损耗情况.这一法定折旧率没有充分考虑由于市场竞争和技术进步等因素所造成的折旧现实.值得注意的是,中小微企业获得融资的渠道变窄.如果中小微企业通过的抵税效应获得资金,最终起到减轻中小微企业的资金压力,也是能够促进他们的可持续发展.

中小微企业通过向他们的员工、股东、管理层等成员通过借款而取得的相应资金被认为是内部债务融资.反观现实,中小微企业按双方约定支付固定的利息,以借款形式向员工或股东借款,从而缓解资金紧张的局面.员工集资款主要用于日常经营,但现在并不多见.员工向企业借款的原因是出于对中小微企业的感情,对工龄、劳保等福利的关注.事实上,这类中小微企业会得到地方政府的大力支持,有政府的担保,使得员工借贷所产生的风险低.进一步地,一旦中小微企业经营恶化到一定程度中小微企业的经营状况会因为内部员工不稳定而迅速下滑.因此,员工借贷给企业会存在很大的风险.

将员工利益和中小微企业利益结合起来的员工入股模式被认为是内部股权融资.但事实上,让员工入股,对于中小微企业来说,是在很大程度上缓解了中小微企业资金不足的问题,进而解决中小微企业融资难.而且,将员工利益和中小微企业利益结合,这样员工可以参与中小微企业决策,对公司进行监督.显然,这是有利于中小微企业的管理.但是,当中小微企业内部股权出让融资时,股权出让对象的选择必须是考虑充分的,不然会因为没有控制权而处于管理被动的格局.

1.2 向外部获得资金

向外部获得资金是指中小微企业通过一定方式向中小微企业之外的其它经济主体筹集资金的形式.总体来说向外部获得资金方式按是否有金融机构参与主要归为两类,包括直接融资和间接融资两种.

其中,直接融资包括债券融资、股权融资、商业信用融资和民间借贷融资.一般来说中小微企业向投资者发行,依照规则,约定在一定期限内按照既定的利率支付一定利息并按约定的條件偿还本金的有价证券被认为是债券融资.依据《中华人民共和国证券法》的规定,股份有限公司的净资产不低于人民币万元,有限责任公司的净资产不低于人民币万元且最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年利息的企业才允许发行债券.也就是说,一般的中小微企业是难以发行债券.但反观现实,众多中小微企业可以联结在一起,利用聚集效应,通过统一的冠名集中在一起发行债券.这样他们就能够通过统一的征信手段提升债项评级.通过众多中小微企业集合放行债券有利于这些中小微企业高速成长,同样地也为他们提供了稳定的资金支持.然而,在实际操作过程中,由于中小微企业的经济状况不尽相同,落实统一的担保难度是很大.这同样对担保机构和评级机构提出了很高的专业性要求.

中小微企业的股东出让部分中小微企业所有权,并且借助增资的方式引进新股东被认为是股权融资.股权融资包括股权出让融资、增资扩股融资、私募股权融资、产权交易融资、引入风险投资的融资等.显然,中小微企业通过股权融资所获得的资金,不需要还本付息.新股东将与老股东同享企业发展的利好,也导致中小微企业的所有权在新旧股东间转换.一般来说,股权融资存在一定局限性.一是,中小微企业在管理方面出现分歧,因为股权融资会稀释股东的控制权.二是,投资者投资于股票的风险要高于投资于其他证券,抬高了报酬率.三是,股权融资的主体只有有限责任公司或者股份有限公司,进而限制了其他类型的融资方式.

以中小微企业自身信用为担保进而解决了因抵押资产而不足被认为是商业信用融资.商业信用融资降低了银行贷款的各种限制,也可以提高资金的使用效率,解决了资金佘缺、提高资金使用的效益.反观现实,商业信用融资存在着一定的局限性.它通常商业信用融资期限比较短,对中小微企业的流量管理也有较高的要求.进一步的,我国的市场经济还在完善阶段,因为商业信用是由中小微企业间相互提供的,因此,市场对企业的约束性法规不严谨.这会产生成三角债的问题,最终导致资金流受阻.也就是说,商业信用融资是不能有效地满足经济资源的市场配置的要求.

公民和公民之间、公民和法人之间、公民和其他组织之间的相互借贷,被认为是民间借贷.一般来说,民间借货是指公民之间依照约定进行的货币或其他有价证券借贷的一种民事法律行为.反观现实,民间借货也包括公民和法人之间和公民和其他组织之间的货币或有价证券的借贷.事实上,中小微企业之间或是企业与第三人的自由借贷;或者是企业向典当行等有组织的机构融资,甚至是企业向员工以“”借款方式集资,都可以认为是民间借贷.值得注意的是,民间借贷机构毕竟属于非正规金融组织.通过民间借贷也有着很高的风险性,而且受市场形势和政策变化影响产生高的违约率.这意味着,一旦遇到情况变化,就会发生纠纷,产生较高的交易成本.

间接融资包括银行融资、信托贷款融资和金融租赁融资.一般来说,以银行为的融通资金的活动是银行融资,也是中小微企业最主要的融资形式.银行贷款融资有银行贷款、票据贴现融资、应收账款融资、信用担保融资、存货质押融资等方式.其中,在指定的范围内运用信托存款等自有资金,对自行审定的单位和项目发放贷款被认为是信托贷款.信托贷款的利率一般比银行贷款高,这是因为受托人将委托人存入的资金,按其指定的对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款,并负责到期收回贷款本息.但信托贷款是双方签订贷款协议;因此,它的手续简便和机制灵活.通过租借设备的方式来融通资金被认为是金融租赁.所谓的金融租赁是中小微企业向设施等租赁公司提出融资申请.由租赁公司进行融资,向供应厂商购买相应设备然后将设备租给中小微企业使用.相应地,中小微企业需要按约定的租金,分期交付直至租赁期满,相当于把租赁的设备作为信用担保.从这个角度看,因为在租赁期间租赁公司始终拥有设备的所有权,他们融资租赁公司主要关注承租人会不会按时付清租金.因此,融资租赁方式对中小微企业信用要求相对较低,所带来的融资机构风险也较低.进一步的,因为租金的支付在设备的使用寿命内分期摊付而不是一次性偿还.这不会导致中小微企业产生资金周转困难,也避免了由于波动和通货膨胀而增加的资金成本.

2 中小微企业融资问题的动态博弈模型

中小微企业和银行都是独立的决策主体.中小微企业和银行是否放贷、贷后是否违约、违约后是否追究和面对追究是否赔偿等都在相互的博弈中进行.而且,中小微企业和银行最终得益都依赖于在每阶段博弈中的选择.所以,中小微企业和银行在融资问题上是一个典型的动态博弈过程.事实上,信息不对称的存在,会导致银行难以区分贷款中小微企业是否具有违约倾向.因此,银行会采取统一利率对其放贷.再加上,我国担保体系不健全和担保普及率低,中小微企业贷款行为往往缺失担保.从这个角度看,优质的中小微企业因经济效益好且未来具有发展前景而不会违约.相反,劣质的中小微企业可能违约.这最终导致银行提供贷款给中小微企业获得的收益远大于进行无风险利率投资带来的收益[4-6].

博弈过程：

假定中小微企业申请贷款金额为A,银行贷款利率为r,无风险利率为rf,银行信息收集和核对成本为c,优质中小微企业净收益率为rg（即扣除成本和银行贷款利率之后的净利润率）,劣质中小微企业净收益率为rb,中小微企业赖帐后,银行的诉讼成本为t1,中小微企业的诉讼成本为t2,不管银行追究成功与否,中小微企业自身信用损失为R,若银行追究成功,中小微企业接受罚款为b,中小微企业的支付能力为k（0≤k≤1,中小微企业依据其自身能力偿还部分贷款本息）,则假设银企之间的动态博弈过程如图1所示.

①中小微企业因自身经营资金不足向银行申请贷款时,银行有“贷”与“不贷”两种选择,当银行选择“不贷”时,银行用这部分闲置资金购买国债或存放央行获得无风险收益SY,同时减去银行收集及核对中小微企业信息的成本c,即获益SY-c,中小微企业的净收益为0,银企的收益组合为（SY-c,0）,博弈结束.当银行选择“贷”时,银行难以对中小微企业类型进行区分,只能对所有中小微企业收取统一贷款利率r,进入下一阶段.

②当贷款对象为优质中小微企业时（假设优质中小微企业总是按时还款付息）,银行期末的收益为收到的本息减去贷款的成本CB-c,优质中小微企业期末的净收益是CBg,此时银企收益组合（CB-c,CBg）,博弈结束.当贷款对象为劣质中小微企业时,劣质中小微企业均存在“违约”或“不违约”的可能,当其选择不违约时,银企净收益组合为（CB-c,CBb）,博弈结束.当其选择“违约”时,博弈进入下一阶段.

③劣质中小微企业的违约,银行有“追究”和“不追究”两种选择,当其选择“不追究”时,银行会损失全部贷款本息和成本,银行的净收益为-A（1+r）-c,劣质中小微企业获得了财务收益和贷款本金,但对自己的信用造成了损失R,虽然当期没有任何支付,但该中小微企业后期的贷款或其它融资会因此而支付更高的成本,未来支付更高成本可视为本期赖帐造成的信用价值的损失的净收益为A（1+r）+CBb-R,银企的净收益组合为（-A（1+r）-c,A（1+r）+CBb-R）,此时博弈结束.当银行选择“追究”时,进入下一博弈阶段.

④银行选择“追究”时,银行需要付出“追究”过程产生的成本t1,但“追究”不一定成功.当银行“追究”成功时,中小微企业需要偿还贷款及利息,并支付银行罚金,但此时中小微企业可能还款能力有限,并不能支付全部本息,只能支付一部分,则中小微企业收益为净收益加上未支付的本息,同时损失了信用、罚金和诉讼成本,即劣质中小微企业收益为CBb-t2-R-b+A（1+r）（1-k）,而银行不仅可以收回部分本息和,还获得了赔偿,此时银行的净收益为A（1+r）k-c-t1+b.当银行“追究”不成功时,中小微企业不需要赔偿,但中小微企业必须支付一定的成本来应对银行的追究,此时中小微企业的净收益为A（1+r）+CBb-t2-R,银行不仅损失本息和成本,还失去了赔偿,则银行的净收益为-A（1+r）-c-t1-b.

3 研究结论

因为中小微企业和银行之间存在信息不对称问题,因此,在不确定性的前提下,银行发放贷款时难以知道中小微企业是否优质.银行只能通过先验概率来确定.在实际其情况中,中小微企业具有不确定的人才队伍,而且过高的人才流动率也造成中小微企业熟练员工匮乏.进一步的,员工缺乏足够的归属感,这对中小微企业产生不稳定的因素,增加了中小微企业的交易成本.事实上,中小微企业的产业结构失衡,会大大地降低中小微企业可持续发展的力度,因此,劣质中小微企业的支付能力和净收益率相当之低.换言之,在银行和中小微企业之间信息不对称的情况下,中小微企业能否取得银行贷款完全取决于中小微企业的性质.银行基本上通过中小微企业信用的可信度、中小微企业的财务状况和担保、质押、抵押等情况来判断中小微企业经营状况的好坏.因此,中小微企业要获得银行的贷款,就必须证明自身的信用度,包括提供可靠的担保、质押品、抵押品,和让银行得到中小微企業良好经营及财务状况的信息.但现在中小微企业信用等级评估体系不健全、担保体系不完善、中小微企业财务制度较为混乱、信息不透明等现实情况使得中小微企业难以得到银行的信任.

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总结：本文结论,此文为一篇关于企业融资方面的相关大学硕士和企业融资和粤港澳本科毕业论文以及相关企业融资和粤港澳论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料.

企业融资引用文献: