简介:关于本文可作为库存出口方面的大学硕士与本科毕业论文库存出口论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
●中信建投 魏凤春
一、PMI有限反弹,“圣诞节”仍显遥远
9月1日,中国物流与采购联合会(CFLP)公布：7月份中国的PMI为51.7%,比上月回升0.5个百分点.
我们认为,PMI预期之中的小幅度反弹,主要是由于季节性因素的影响.历史上除08年之外,作为类环比指标的PMI数据8月份平均较7月份反弹0.9个百分点,然而本次仅仅反弹0.5个百分点.这一方面表明,本次反弹主要是由于季节性因素的影响；另一方面也表明,去库存阶段进入相持期,决定了PMI反弹幅度有限.
一般认为,8月份PMI所遭遇的季节性因素,主要是指西方11月初的“万圣节”和12月底的“圣诞节”的消费会给中国企业带来大量的订单.然而我们发现,8月份的出口订单指数反弹1.0个百分点,依然小于07年和0.8年的反弹1.7个百分点的水平,反弹幅度有限；且从细项来看,我们发现轻工业的订单并没有出现“想象之中”的那般反弹.
我们注意到,随着传统的为“两节”备货的季节的来临,中国轻工业所收到的订单并没有出现大范围回暖的迹象.
8月份的烟草制造业、食品饮料业、医药制造业的出口订单确实出现了大幅度的反弹,然而更加重要的纺织业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业、食品加工及制遗业的跌幅却非常明显.这似乎意味着,万圣节的订单潮已经过去,而圣诞节的订单潮仍未来到.这种结构性的错落,反映出在本国消费疲软的背景下,欧美贸易和零售企业的经营亦步亦趋,非常谨慎.
二、去库存进入相持期,企业谨慎经营
我们一贯以PMI的11个分项指标的变动,来判别本轮金融危机之后的二次去库存行为所处的进程——在我们看来,11个分项指标宛如7个音符,根据音符组合的变动,可以判断歌曲是处于前奏、论文范文还是结尾.毕竟,对于去库存力度的判断,由于数据的不可得而变得计算困难,颇有点Mission Impossible.
事实上,过去我们对于中国去库存进程的判断,基本结论如下：(1)5月份,中国制造业开始进入库存阶段：(2)6月份,属于去库存进程的深化期间；(3)7月份,中国开始进入“去产量”时期.而到了目前,我们观察到：产成品的库存,因去产量化进程的推进而持续减少,然而原材料库存却仍在继续减少——应该注意到,在我们的逻辑中,所谓的“去库存”,狭义地讲就是指去原材料库存,因此我们判断：目前的去库存阶段已经接近于庶部,并进入相持阶段,企业的经蕾趋于谨慎.
具体来说,对于PMI的1 1个分项指标,我们发现其变动趋势和上个月已经出现了一些新的变化.这表现为,沿着企业的经营脉络自下而上地看：
(1)营销环节：订单指数（包括新订单指数、出口订单指数、积压订单）不再持续下降,转而全线上升：而产成品库存则继续下降,且降幅扩大.
(2)生产环节：生产量不再下降,转而小幅度回升；不过,从业人员指数已经开始小幅度下降.
(3)采购环节：原材料库存空耗（原材料库存指数继续下膏并持续小于50%）,采购量继续回落,不过购进论文范文指数出现大幅度回升.
我们发现,由于季节性因素的影响,目前大部分分项指数的变动趋势都出现了逆转（即有的从正转负,有的从负转正）,不过仍然有部分数据和上个月的变动趋势是一致的,这包括：(1)产成品库存指数继续下降：(2)进口、采购量、原材料库存这三个属于采购环节的指数,继续保持下降.
显然,产成品库存的下降是去产量化进程持续而终端消费弱势维持的结果.与此同时,采购环节的指数继续下降,原因在于：在终端销售略有起色的背景下,企业的采购意愿仍然较低,而生产量回升造成的消耗,带来了原材料库存的持续下降.
这种终端消费的弱势维持、同时企业的补充库存意愿仍然较低,意味着目前的去库存已经步入了相持期,就如同《论持久战》中的战略相持时期,此时存在着供需关系的重新调试和均衡论文范文的最终确认.这意味着,在现阶段,企业家的经营决策是相对保守的,这意味着企业家的信心指数将逐步下调.
eia原油库存数据:丰田：缓解库存压力暂停对华出口“雷克萨斯”
三、宏观经济一喜两忧,然调控重喜更重忧
从PMI指标体系中,我们可以看到宏观经济下跌的趋势正在减缓,并逐步走稳；但是同时,我们应该注意到,出口的高增长注定难以维持,而通胀的压力尤其是输入型通胀的压力的阴霾依然挥之不去——这就是我们所言的“一喜两忧”.
3.1生产量企稳,增长下滑的势头暂缓
在8月2日的PMI点评报告中,我们指出目前的制造业《从“去库存”到“去产量”》——生产量指数大幅下降,将引致宏观经济数据持续下滑,而其直接后果是工业增加值的显著下滑.7月份规模以上工业增加值
同比增长13,4%,比6月份回落0.3个百分点,这在微观上意味着企业盈利能力的趋弱,在宏观上则意味着GDP持续走低,加大了经济二次探底的风险.不过到了8月份,我们注意到生产量指数扭转了持续下跌的态势,转而增加了0.4个百分点,这一定程度上意味着工业产量的增加,也意味着经济下滑的势头被遏制.
3.2出口增速将持续下滑,并没有超预期之可能
在8月11日《失落的出口,摇摆的汇率》一文中,我们明确指出,“目前主导贸易走势的是全球的去库存行为；而从PMI等指标来看,预计未来的出口的增速将持续回落,年底回落到10%附近”.到目前为止,我们仍然坚持这一判断,并认为下半年的出口难以有重大的超预期因素.PMI数据提供的不利于出口的因素有二：
(1)出口订单指数并没有在因想象之中的圣诞节因素而大幅攀高,这意味着未来出口的增速并不会太高.事实上,我们发现,通信设备、金属制品等机电产品的出口订单指数持续上升,然而劳动密集型产品的出口订单依然偏少,这意味着中国出口产品竞争力提升的同时,也意味着目前出口产品的结构正在发生转型——我们判断,这应该在一定程度上和中国遭遇“刘易斯拐点”有关系.
(2)8月份PMI进口指数为48.4%,较上月降0.9个百分点,且为连续第4个月走低.由于中国近50%的出口属加工贸易,进口在一定程度上是出口的先行指标,因此8月份进口的持续降低意味着未来出口并不乐观.
我们认为,下半年出口增速的下滑已经是不可避免的.未来的出口存在全球去库存、全球去杠杆（人民币小幅升值）、中国调整经济结构这三重压力.我们判断,全球去库存影响即期需求,人民币升值是通过论文范文变动影响需求,经济结构调整是通过改变供给来影响需求,因此这三者对出口的影响在时间上由近及远,在力度上由弱渐强.在短期内,仍将是去库存主导着全球的贸易格局.
3.3购进论文范文指数大幅增长,预示通胀阴霾依旧
8月的购进论文范文指数为60.5%,在连续3个月降低后再度攀升10.1个百分点,预示着目前通胀依然存在高压.事实上,8月份从迪拜进口的原油平均论文范文,较7月份上升了2%,这一定程度上意味着未来我们应该警惕输入型的通胀风险.如果再考虑国内流动性泛滥推起的农产品涨价现象,那么我们将不得不调高CPI预期.
3.4忧虑甚重,从紧政策松口的幅度可能低于预期
事实上,随着经济的持续走低,并带动通胀的下行,此前大家均预期：到了4季度,目前从紧的宏观调控
政策会略有放松,从而带动市场的反弹.然而目前宏观经济出现的“一喜两忧”,可能意味着：未来宏观调控政策松口的幅度会低干预期.主要原因在于,调控政策“重喜更重忧”,这衍生出的基本逻辑是：
(1)当局可以容忍较低速度的增长,但必须积极应对不断高涨的通胀压力；
(2)当局可以容忍贸易顺差的减少,但不可容忍出口的降低和失业率的增加.
我们认为,从理论上讲,在通胀压力不断上升、实际利率为负的背景下,不排除政府加息的可能性,尤其是采取非对称加息的手段、让银行向实体经济让利的可能性：当然了,短期内国内政治局势的波谲云诡,使得这种可能性被降低了,但加息的风险依然不可忽视；另一方面,对于信贷的控制,仍将是货币当局调节流动性、抑制CPI上升的重点.
同时,市场关注的房地产调控政策,不仅短期内不会放开,中期内也酝酿着持续从紧、不会松动的可能.
因此,“福兮祸所伏”,宏观经济探底暂缓,可能会带来政策的持续从紧,而市场也必须做好“打持久战”的准备.
另外,鉴于出口的不断下滑和顺差的累积,相信政府会继续促进出口,同时鉴于国际压力而采取措施鼓励进口——如此,我们的逻辑自然推衍出的结论是,单月巨额的贸易顺差,接下来很快会锐减了.
总结：此文是一篇库存出口论文范文,为你的毕业论文写作提供有价值的参考。
eia原油库存数据引用文献:
[1] 数据分析和库存管理毕业论文范文 关于数据分析和库存管理类论文范文集2000字
[2] 超市库存管理系统方面论文题目 超市库存管理系统论文题目哪个好
[3] 超市库存管理学论文选题 超市库存管理论文题目如何取
