《VaR模型与其在证券投资管理中的应用》
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摘 要：近年来,国际金融市场规模越来越大,管理越来越规范,金融机构的竞争重心也从原来的资源探索转移到内部管理上来.目前越来越多发达国家的银行和证券公司等金融机构都在创新金融产品,各金融机构的经营管理也越来越注重风险管理.证券市场是金融市场的重要组成部分,在金融一体化浪潮中,须更加注重风险管理.基于此,本文介绍了VaR模型在风险管理中的应用.首先对VaR模型进行了概述,接着分析了证券公司的风险控制和管理,最后阐述了VaR模型在证券投资管理中的应用.
关键词：VaR模型 证券投资 风险管理 金融机构
中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2020）01（b）--02
以往的资产负债管理缺乏时效性,而且太过依赖金融机构的报表分析[1].以往的方法具有局限性,比如资产定价模型不能与新生的金融衍生产品相融合,β系数及方差等只能单一反映资产的波动幅度,所以这些方法难以准确度量金融风险[2].基于此,G30集团于1993年提出了一种风险估价模型,即VaR模型,用来度量市场风险.此后不久,摩根又在此基础上推出了用来计算VaR的风险控制模型.如今,大多数金融机构都用VaR模型来度量风险[3].
1 VaR風险控制模型
1.1 VaR方法的产生
第二次世界大战后,全球经济活动日渐国际化,导致各个微观方向经济主体所在的政治,经济和社会环境日趋复杂,其运作也面临着日渐增大的风险.这一点在金融市场的表现尤为突出.金融风险,是指因为各个经济活动的不确定性而导致的资金在筹集与运用中产生损失的可能性大小.一般来说金融风险主要有以下四种类型：（1）市场风险,指因金融资产或负债的波动导致的风险;（2）信用风险,指因交易方无力履行合约或不履行合约导致的风险;（3）操作风险,指因无法进行预期交易导致的风险;（4）流动性风险,指因金融交易方的资金流动不足或者金融市场流动不足导致的风险.
在所有类型的金融风险中,信用风险和市场风险是最常见的两种风险.在过去,金融市场相对来说较为稳定,所以人们更多注意的是金融市场中的信用风险,基本上不会考虑市场风险存在的因素.比如,70年代的金融风险管理基本上都是针对信用风险的管理.但是,自从70年代初期布雷顿森林体系崩溃后,在浮动汇率制下,利率与汇率等金融产品的变动日渐变得无序和频繁.80年代以后,由于金融创新与信息技术飞速的发展,以及全世界各国金融发展自由化的潮流导致金融市场波动日益剧烈.在分散金融风险的需要下,一些金融衍生工具应运而生随后得到了飞速发展.一般来说,金融衍生工具指的是以信用或杠杆交易为特征,以债券,货币,股票和其他传统的金融工具为基础进而衍生出的新型金融产品.一方面,金融工具可作为一种交易方式,另一方面,它也指基于这种交易方式的一系列合约.金融期权、金融期货、利率互换和远期外汇交易等都同属于金融衍生产品.金融衍生工具在1995年的名义市场价值高达70万亿美元,与此同时,全球股票市场市值仅仅只有15万亿美元.但是随着全球经济的进一步发展,金融业日益拓宽到各个领域,从而金融衍生工具也涉猎各个方面.在这种情况下,人们更多利用金融产品投资并且期待货币升值,不再仅仅单纯的只期望保值.随着金融衍生工具被逐步广泛应用于投资而不再是保值时,在规避风险需要下产生的金融衍生工具,也日益隐藏着巨大的风险.比如说近年来发生的巴林银行倒闭案、美国奥伦治县政府破产案与日本大和银行巨额亏损案,全都与金融衍生工具密切相关.所以,如何有效控制金融市场中金融衍生工具的市场风险问题,成为投资人和银行、金融监管局以及公司管理人员的当务之急.总的来说,金融衍生工具是一把“双刃剑”,一方面它能有效的应用于规避风险,另一方面,如果操作不慎往往会取得适得其反的效果.因此,加大对金融衍生工具的风险监管力度成为当前最值得关注的问题.VaR方法就产生于这个时代背景下.
1.2 VaR模型的基本思想
VaR指的是处于风险状态的价值,也就是说,某金融工具在一定置信水平和一定持有期内,面对未来的资产波动,可能损失的最大额度.摩根对VaR的解释为：在既定头寸被冲销或重估前估计的最大损失值;有人也把VaR定义为：在给定置信区间和持有期内,所面临的最大预期损失值.基于这两个定义,从统计学角度来看VaR,可以解释为在一定概率水平下,用数值表示金融机构风险估计值.VaR模型使用范围很广泛,既可以用来计算单一证券产品,也可以用来计算组合产品,还能结合别的方法,如数据包络分析法来评价证券产品绩效.
1.3 VaR模型的假设条件
在使用VaR模型时,通常作出以下假设：
（1）证券市场是有效的;
（2）证券市场是随机波动的.
在应用VaR模型时,要完全遵守以上假设条件.我国目前的金融市场还不够规范,政府干预较多,在这种情况下,想要完全满足上述假设条件不太现实,所以在应用该模型时,只能近似处理,不能准确按照要求.
1.4 VaR模型的计算方法
用来计算VaR值的方法有很多,本文只介绍最常使用的三种方法.
1.4.1 历史模拟法
历史模拟法通过借助过去一段时间内的收益频度的分布情况,找出某段时间的平均收益值以及最低收益率,从而算出VaR值.使用该方法要有一个假设条件,即认为收益和时间独立同分布.将历史收益数据做成直方图,然后根据它预测真实收益分布,在这过程中收益分布形式仅由数据决定,并且不会扭曲甚至丢失信息.最后使用直方图中的分位数据对收益分布作出估计.通常历史收益数据直方图中,横坐标代表某机构在某一天的收益值,纵坐标代表一年当中出现这个收益值的天数,因此,便能反映出这个机构一年的收益频度的分布情况.
总结,本文是一篇关于VaR模型和管理方面的相关大学硕士和投资管理本科毕业论文以及相关投资管理论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料.
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