简介:关于本文可作为公司变量方面的大学硕士与本科毕业论文公司变量论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献下载。
口／徐美玲郭陈磊
一、引言
我国目前证券市场的有效性严重不足,股市对企业信息的反映较弱,投机气氛极为浓厚,市场操纵时有发生,公司的股价和其经营业绩往往缺乏相关性,经常出现股价与业绩非对称现象甚至与其真实价值严重背离.在这种背景下．加强上市公司信息披露有着很强的现实意义.
目前．有关上市公司信息披露的理论主要有委托*理论及信号理论.委托*理论从公司治理的角度解释了上市公司的信息披露行为.该理论认为,由于经理与股东各自利益诉求不一致,导致双方产生利益冲突,即*成本问题.*成本不但会降低投资回报率．而且会直接接影响公司的业绩.信号理论从信息经济学的角度解释了上市公司的信息披露行为.从信息经济学的角度看．自愿性信息披露是公司的一种信号传递机制,通过披露不同的信息向投资者和潜在投资者传递公司质量的信息,以克服信息的不对称.在现行的公司体制下,广大的投资者并不直接参与公司管理,因此其对公司的经营状况并不十分了解．因此不能正确地评价公司价值和做出正确的投资选择.投资者会意识到内部信息存在的可能性,从而降低股票的购*范文或提高其所要求的投资回报率,最终导致资本市场的无效率,而这种情况对公司造成的直接影响是增加公司的筹资成本,降低公司价值.
二、理论分析和假设提出
在现代普遍存在的公司所有权和经营权分离的情况下．通过信息披露不仅可以使股东了解到公司的业绩和其他重大信息,也可据此反映公司管理层的经营能力,为股东在股东大会以论文范文手段间接参与公司管理的方式提供了切实可行的参考依据.这一机制从反面促使公司管理人员尽心尽责．充分发挥证券市场资源优化配置的作用,提高企业的经济效益.
关于这方面的实证研究国外起步较早,研究成果也比较丰富.Bushman和Smith(2003)提出了公司增加透明度可以影响投资者行为以及资本成本的两个渠道：一方面,公司透明度增加．减少了与外部投资者之间的信息不对称,降低投资者对于公司投资项目的估计风险,同时也可以加强对公司管理层的监督,降低因为管理层的道德风险而导致的投资者利益被侵占的风险：另一方面,公司透明度增加．降低了投资者与知情交易者进行交易时所面临的风险,增强了市场流动性,减少了外部融资成本.
到目前为止,国内研究中国资本市场信息披露与公司价值的实证文献并不多见.曾颖、陆正飞(2006)以我国深圳证券市场A股上市公司为研究对象选取283个公司作为研究样本,研究发现,在控制B系数、公司规模、账面市值比、杠杆率、资产周转率等因素的条件下,信息披露质量较高的样本公司边际股权融资成本较低,说明我国上市公司的信息披露质量会对其股权融资成本产生积极影响.
基于以上分析,我们认为,提高信息披露质量能够给上市公司带来有利的经济后果,最终提高企业的价值.因此,本文提出如下假设：公司价值与信息披露质量正相关.
公司治理变量:KNK油泵/KNK变量叶片泵/KNK牌/金中液压有限公司
三、实证检验
(一)样本选取与数据来源
本文选择2005-2008年深市A股上市公司的数据作为研究样本,剔除了金融类公司、ST类公司及部分数据不全的样本,得到1596个有效观测样本.本文用到的财务数据来自深交所网站、C论文范文AR数据库和上市公司年报.
(二)变量定义与模型设计
1．被解释变量：托宾Q值,计算公式为：TOBIN_S_Q等于f每股论文范文×流通股股数+每股净资产×非流通股股数+负债账面价值）／总资产.
2.解释变量：信息披露质量.本文将采用深圳证券交易所的信息披露质量考评结果作为替代变量.
3．控制变量：本文选取上市公司最终控制人属性(IDE)（国家控制取l,否则为0）、第一大股东持股比例( FIRST)、股权制衡度(DR)（第2-5大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值）、资产负债率(LEV)、主营业务收入增长率(GROWTH)、总资产的自然对数(SIZE)作为控制变量.
本文所使用的主要回归模型为：TOBIN_S_Q 等于Po +p,DISCLOURE +p2FIRST+PDR +p45IZE+PsLEv+p6CRO WTH+8
（三）描述性统计分析
表1列示了主要变量的描述性统计,从中我们可以发现．在国有控股和非国有控股样本中,信息披露水平的均值都在及格以上,且两组样本相差不大,这说明会计准则制度规范、法制健全与监管部门的监督是取得了成果的.
表2给出了各个变量间的Pearson相关系数及其显著性水平.从表中可以看出,各自变量之间虽然表现出相关性,但是相关系数都非常小,因此,可以认为多元回归中不存在多重共线性.从表中还可以看出,公司价值与信息披露质量、股权制衡度、公司成长性显著正相关,与第一大股东持股比例、公司规模、公司杠杆显著负相关,这也初步验证了本文的假设.
(四)回归分析
表3为回归结果．对回归模型系数进行联合检验的F统计量均在1%的置信水平下显著．说明我们的多元回归模型是有效的.无论是总体样本还是按照最终控制人属性分组样本,回归结果都表明,信息披露质量对公司价值的影响都在10%的水平下显著为正,验证了本文的假设.
四、结论
本文运用托宾Q值作为公司价值的替代变量,深交所公布的信息披露考评结果作为信息披露质量的替代变量分析两者之间的关系.研究结果表明,信息披露质量对公司价值的影响显著为正．这说明要提高公司价值则信息披露质量是一个有效的途径,而且随着证券市场的不断完善,投资者素质的不断提高,证券市场各方面对信息的关注程度都会提高．证监会及其他监管机构也会不断加强对上市公司信息披露的监管,上市公司自身也应该不断提高信息披露的质量.
（作者单位：石河子大学经济贸易学院）
总结：该文是关于公司变量论文范文，为你的论文写作提供相关论文资料参考。
公司治理变量引用文献:
[1] 新颖的公司治理结构论文选题 公司治理结构论文标题如何定
[2] 公司治理方面论文选题 公司治理论文标题怎么定
[3] 公司治理论文参考文献集 公司治理参考文献有哪些
