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独角兽和互联网论文范文

[摘要] 在“互联网+”环境下,信息技术支撑的商业模式不断创新,新业态不断涌现,给人们的工作和生活方式带来了颠覆式变化.独角兽作为新兴企业群体,近几年受到投资市场的偏爱,实现爆发式成长,其估值呈现不断提升的趋势,但是独角兽企业具有成长迅速却没有可比公司,成立时间较短而缺乏历史数据,轻资产占比高等特征,使得传统估值方法并不适用于这类新兴企业群体,其估值存在极大的模糊性和不确定性,某些独角兽企业甚至出现上市后的市值还不如IPO前估值高的问题.分析中国独角兽企业在并购活动中的估值情况,有助于更好地理解这类蓬勃发展的新兴企业群体的成长机制与估值规律.

[关键词] 互联网+;独角兽企业;并购;企业估值

[中图分类号] F279.2[文献标识码] A[文章编号] 1009-6043（2020）06-0075-03

Abstract： Under the environment of "Internet plus", the business mode of information technology is constantly innovating, and new business formats are emerging constantly, bringing about subversive changes in people's work and life style. Unicorn start-ups, as a group of emerging enterprises, has been fored by the investment market in recent years, achieving explosive growth, and its valuation has shown a trend of continuous improvement. However, unicorn enterprises he the characteristics of rapid growth but no comparable companies, short establishment time, lack of historical data, and high proportion of light assets, which makes the traditional valuation method not suitable for this group of emerging enterprises. There is a great deal of ambiguity and uncertaint in the valuation. Some unicorn companies even he the problem that the market value after listing is not as high as the pre IPO valuation. Analyzing the valuation of unicorn enterprises in M&A activities in China will help us better understand the growth mechani and valuation rules of this booming emerging enterprise group.

Key words： Internet plus, unicorn enerprises, M&A, enterprise valuation

一、引言

“独角兽企业”（Unicorn enterprise）的概念由美国著名风险投资家、Cowboy Ventures的创始人Aileen Lee于2013年首次提出,是指那些创立时间不超过10年,成长迅速,私募和公开市场的估值超过10亿美元的创新型领军企业[1].作为近几年新出现的企业群体,独角兽企业为经济结构优化升级和区域创新发展做出了重大贡献,在某种程度上已经成为彰显一个国家未来经济发展方向的评价指标[2].独角兽企业的概念自提出以来,已经得到科技界和资本市场的高度关注,受到各路资本的追捧,并成为战略管理领域新的研究热点.根据长城战略咨询于2019年5月发布的《2018年中国独角兽企业研究报告》,中国目前有超过200家的独角兽企业,总估值高达7441亿美元,其中包括7家市值超過100亿美元（含）的超级独角兽企业[3].2018年11月15日,国家正式宣布设立科创板,监管层频频对“四新经济”领域的独角兽IPO释放利好消息[4],独角兽企业成为新经济时代下的热门话题,面临着前所未有的发展机遇.

在2015年的政府工作报告中,李克强总理首次提出国家要制定“互联网+”行动计划,“互联网+”成为社会各界讨论的热点话题.“互联网+”是传统行业与互联网融合之后创造出的全新体验,为企业的发展迎来了新的机遇,对于打造“大众创业、万众创新”发展引擎、推动产业结构优化升级和培育经济发展新的增长级都具有重要意义.自中国正式接入互联网以来,我国互联网产业实现了跨越式发展,给人们的生活和工作方式带来了根本性的变化.近几年,新兴企业群体——独角兽企业出现,凭借独特的商业模式和创新的信息技术在短短几年时间内就取得了巨大发展,成为互联网某一细分领域的领军者,产生了突出的示范效应,例如并称为TMD的三家独角兽企业——今日头条、美团点评、滴滴出行,其产品分别占据中国资讯、消费和出行的入口,深刻地改变了人们的生活方式,成为推动我国经济高质量发展的重要驱动力.目前,独角兽企业主要分布在科技领域,移动互联网技术的发展催生了独角兽企业的快速崛起,而独角兽企业的发展对于推动产业优化升级和经济高速发展起到了举足轻重的作用.

自2015年以来,独角兽企业不断出现在公众视野中,在各个行业和领域中具有举足轻重的地位.在新经济时代,独角兽企业的并购估值是一个重要且有趣的话题.当前独角兽企业的并购估值存在较大的风险,其估值不相称的利润增长速度和无法完成业绩承诺的隐患给并购带来了极大不确定性,主并方需要密切关注企业的估值定价以及标的资产持续盈利情况,并且对表外无形资产进行补充披露,从而做出科学合理的投資决策.

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