《全球经济衰退疑虑暂缓》
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2020年伊始,中美两大经济体的第一阶段贸易协议蓄势待发,叠加全球主要央行的实际宽松路径并没有改变以及英国有望避免无协议脱欧的困境,对于本年度全球经济衰退的疑虑已经大大减弱.
具体来看,中美两国的经济虽然有望阶段性企稳,但是出现明显复苏的可能性较小.鉴于新兴经济体相对充足的降息空间,2020年部分新兴经济体可能将率先出现触底反弹,部分国家2019年12月的制造业PMI已经出现了回暖迹象.
2020年虽然整体外部环境转向温和,但仍需警惕黑天鹅事件,包括下一步的中美、欧美谈判,以及美伊冲突后续是否会发展成局部战争及其对原油生产和运输的潜在威胁.中国作为原油进口大国对来自于中东的原油具有依赖性,同时原油的上涨短期可能会带来相应的通胀压力.
一、主要发达经济体经济展望
1.美国经济在大选年趋向企稳或小幅复苏
从宏观数据上看,2019年美国宏观经济虽然持续放缓但仍然保持了一定韧性,这也是特朗普2020年寻求连任最大的支撑力.美国2019年三季度国内生产总值环比年率为增长2.1%,虽然较上半年有所放缓,但放缓幅度并不像美联储和市场担心的那么大.其中较为亮眼的是就业数据,失业率接近50年低点,通胀温和,平均薪资仍维持一定幅度的增长,11月非农就业岗位增加26.6万个,高于市场预期,同时8月-10月创造的非农就业岗位总数比市场普遍预期多约10万个以上.
图1：美国新增非农就业、总体薪酬指数环比
资料来源：wind.制图：颜斌
最大风险则来源于疲弱的工业投资,工业PMI下滑较明显,服务业PMI小幅下降.12月美国制造业指数从11月的48.1降至47.2,为自2009年6月以来最低水平.美国经济目前最大的隐患在于因贸易战而受创的企业支出迄今仍未积极回应美联储的宽松政策,商业贷款需求连续四个季度趋弱,商业与工业未偿还贷款额同比增幅在过去六个月下降了一半,制造业新增订单同比在5月以来已跌入负值且不断下滑.实际上美联储的降息对重振企业投资作用并不明显,打压企业投资的主要因素是地缘政治导致的商业环境不确定性.
在企业投资疲弱的情况下,消费者支出则显得尤为重要.从作为前置指标的密歇根大学消费者信心指数上看,指数在2019年8月触及89.8以后出现反弹,12月已回升至99.3.消费者指数一般领先周期为半年至一年,中美双方宣布已就第一阶段贸易协议达成一致提振了消費者的情绪.从恐怖（零售）数据看,9月零售额环比在2019年以来第一次出现负值,但11月环比重回正值0.26%,同比为3.1%,整体消费者支出维持了温和增长.
相对良好的消费、就业数据显示出了美国经济的韧性所在,但投资、通胀的疲弱则意味着经济增长难以出现超预期的反弹,2019年四季度的GDP数据大概率仍处于放缓区间.2020年为大选年,特朗普大概率将提出更为激进的减税政策带动消费者信心的回升,再叠加对美联储宽松路径的施压以及中美即将达成第一阶段协议,美国经济在2020年进一步明显放缓甚至走入衰退的可能性较小,边际企稳或者出现小幅度回升的可能性较大.
2.欧元区经济整体仍不明朗,边际出现触底迹象
2019年以来,欧元区受到全球需求放缓、中美贸易摩擦、来自美国的110亿美元关税制裁和汽车关税威胁、英国脱欧不确定性、作为核心成员的德国和法国民粹主义日益兴起等因素的影响,经济增速明显放缓.后续伴随着英国脱欧逐步摆脱不明朗状态以及中美第一阶段协议蓄势待发,欧元区经济是否有望实现触底以及略微复苏,还需要进一步观察.
从整体数据上看,欧元区2019年11月经济景气反弹幅度大于预期,归因于关键的服务业情绪更加乐观,且工业与消费者信心好转.11月欧元区经济景气指数从10月的100.8上升至101.3,好于预期.11月服务业景气指数由10月的9.0升至9.3,服务业约占欧元区国内生产总值的三分之二.11月工业信心也有所改善,从10月的负9.5上升至负9.2.消费者信心指数则从负7.6升至负7.2,零售贸易景气指数从负0.9升至负0.2.
图2：美国GDP、失业率和CPI
资料来源：wind图3：美国制造业PMI、非制造业PMI
资料来源：wind图4：美国制造业新增订单、国内私人投资净额
资料来源：wind图5：美国制造业新增订单、国内私人投资净额
资料来源：wind该文汇总：上述文章是一篇关于对写作全球和经济衰退和疑虑和暂缓论文范文与课题研究的大学硕士、全球经济本科毕业论文全球经济论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料有帮助.
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