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美国的负债未来１０年还将增加８万亿美元,日本的政府债务总额今年已飙升至占ＧＤＰ的２２９％,欧洲各国正陷入主权债务危机.“以债养债”只是一种短期的行为,从长期来看,必须促进经济增长,增加税收收入,否则将来会陷入债务危机,甚至拖累全球经济增长,出现二次见底的可能
美国负债至今已达１２万亿美元,这一数字在未来十年可能还会再增加８万亿美元.日本、英国、意大利等的债务水平均比较高.较高的财政赤字和债务水平意味着这些国家将来可能不得不“以债养债”,而“以债养债”将增加债务负担,拖累全球经济增长,甚至会出现二次见底的可能,因此,必须警惕“以债养债”的风险.
欧美部分国家债务水平高
据报道,美国负债至今已达１２万亿美元,这一数字在未来十年可能还会再增加８万亿美元.除了美国外,今年１月底,标准普尔将日本ＡＡ长期主权信用评级前景由“稳定”调整为“负面”.国际货币基金组织穴ＩＭＦ雪的数据显示,日本的政府债务总额今年已飙升至占国内生产总值穴ＧＤＰ雪的２２９％,位列经济合作与发展组织穴ＯＥＣＤ雪所有成员国之首,而这一比例可能还会上升,因为日本议会３月２４日通过了总额高达９２．２９９万亿日元穴约合１万亿美元雪的２０１０年度预算案.英国的财政赤字和债务水平也在不断上升,最新的数据显示,截至今年１月底,英国政府的公共债务净额总计８４８５亿英镑,占ＧＤＰ的６０％,未来数年英国债务净额相对于ＧＤＰ的比例可能接近８０％.欧元区国家财政赤字和债务水平也在不断上升,希腊的财政赤字已达到１２．７％,希腊债务占ＧＤＰ比例为１１３％.截至去年底,意大利政府债务总额已相当于ＧＤＰ的１１５．８％,比２００８年底增加了１０个百分点,成为欧元区公共债务比例最高的国家.较高的财政赤字和债务水平意味着这些国家将来可能不得不“以债养债”,而“以债养债”将增加债务负担,拖累全球经济增长,甚至会出现二次见底的可能.
实际上,“以债养债”首先要建立在较好的政府信用上,政府可以通过发行债券融资,如果政府信用被下调,融资成本会上升,债务负担也会加重.如希腊由于较高的财政赤字和债务水平,希腊信用等级被下调,融资成本不断上升,进一步加重了债务负担.欧盟２５日就如何救助负债累累的希腊达成共识,一旦希腊陷入严重困境,可获得欧盟与国际货币基金组织穴ＩＭＦ雪协同安排的双边贷款,这将有利于提高希腊的融资能力.尽管如此,从长期来看,“以债养债”会加大希腊债务负担,往往会使问题变得更加难以解决.
由于受欧洲主权债务危机的影响,３月２４日,美国国债论文范文遭重挫,该国利率互换合约利差收窄至逾２０年低点,其中１０年期互换合约利差连续第二日出现负值,显示政府国债的借贷成本已和企业间的借贷成本相近,政府债券的信用越来越受到质疑,美国政府债券的融资成本也在上升.
“以债养债”将导致总需求下降
政府“以债养债”可以筹集国内资金,但这可能会影响当前消费和投资,总需求可能会下降.从跨期的角度来看,投资者需要在当期投资和消费,以及将来投资和消费之间调整,现在购买债券,将来可以再消费和投资.“以债养债”将加大债务的负担,意味着将来政府需要征收更多的税收弥补债务缺口,也会影响将来的经济增长和税收收入.而且经济增长的速度一定要高于政府债务利率水平,否则债务将难以化解.债务负担加重会导致国内福利水平下降,老百姓往往有怨言,工人会罢工论文范文,社会不稳定也将威胁着经济恢复.此外,国内投资者购买债券,政府将不能够通过货币贬值、通货膨胀等手段转嫁债务负担,所有的债务负担都将由本国人民承担.
地方政府债务:济南日报：1.84万亿元地方政府债务于2012年到期
一国“以债养债”还可以利用国外的资金,如果国外购买本国债券越多,就可以获得更多的援助资金,但是将来偿还国外资金的也就会越多.实际上,从国外筹集资金不失为一种好的融资渠道,政府信用仍然至关重要,同时汇率必须基本稳定.国外投资者除了考虑违约风险外,还要考虑金融风险,包括汇率风险和利率风险等.政府如果采取货币贬值、滥发货币转嫁债务负担,国外投资者持有该国债券,可能会面临缩水的风险.这样一国债务将不仅仅由本国人民来承担,而是由世界人民共同来承担.因此国外投资者购买该国债券,需要考虑该国的政府信用,该国货币的走势.
“以债养债”会导致一国国内财政政策紧缩,限制经济增长.通常,减轻债务负担,必须压缩政府不必要的开支,同时还要增加税收,国内财政政策必然紧缩,也会抑制经济复苏和增长,进而会影响政府收入.因此政府需要在紧缩政策和经济复苏之间平衡,既要有利于节省开支,又要有利于促进经济增长.实际上现在高赤字国家希腊、葡萄牙就是这么做,如３月３日希腊政府公布了４８亿欧元的财政赤字削减计划；３月２５日葡萄牙国会通过了政府在未来三年削减预算赤字的计划.但是削减财政赤字的同时,仍然面临如何促进经济恢复的问题.
必须警惕“以债养债”的风险
实际上,“以债养债”只是一种短期的行为,从长期来看,必须促进经济增长,增加税收收入,否则将来会陷入债务危机.“以债养债”只能够解燃眉之急,最终债务是必须要偿还的,如果“以债养债”,债务会越积越多,还款压力也会越来越大.一旦债务累积到一定程度,政府将无法偿还债务,可能会出现违约,市场将会大幅度震荡,对经济会产生更加严重的冲击.经济增长是解决高债务的主要渠道,经济增长可以刺激就业,增加税收,缓解债务压力,这是解决债务的根本方法.
笔者认为,主权债务严重的国家,短期内可能都会依赖于“以债养债”,但必须警惕“以债养债”的风险,必须采取切实有效措施削减财政赤字和政府债务,同时调整国内经济结构,寻找新的经济增长点,促进经济平衡健康地增长,否则将来债务危机可能会导致经济再次陷进衰退的泥沼.
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地方政府债务引用文献:
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