简介:关于本文可作为相关专业负债企业论文写作研究的大学硕士与本科毕业论文负债企业论文开题报告范文和职称论文参考文献资料。
一、研究背景与出发点
企业的资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系,一般来说,是指企业的债务性资金和权益性资金的构成比例.自1958年Modigliani和Miller的MM定理提出后,企业资本结构一直是国际财务界的热点研究问题.
资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资本而形成的,是企业筹资结构的核心问题.而盈利能力是企业获取利润的能力,是衡量企业业绩的重要指标.企业资本结构可以影响企业行为、绩效,比如通过改变融资结构降低资本成本,直接增加企业投入,从而增加收益.随着我国投融资体制改革的深化和资本市场机制的不断完善,我国上市公司融资渠道多样化,公司融资结构出多元化的局面,资本结构、融资方式也越来越受到广大学者的重视.但我国的学者们更多地关注股权融资,忽视债权人的利益和债权人在公司治理中的作用,特别是对我国上市公司采取债务融资方式时债务融资和公司绩效互动关系的研究为数不多.
二、关于国内外研究的文献综述
关于资本结构与企业绩效的实证研究,国外的经验研究结果大都表明,财务杠杆与企业价值之间呈正相关关系.如Masulis(1980、1983)证实：1．普通股股票论文范文的变动与企业财务杠杆的变动正相关；2.企业绩效与其负债水平正相关；3.能够对企业绩效产生影响的负债水平变动范围介于0.23 - 0.45之间.Frank、Coya(2003)通过对美国非金融企业包括近万个观测变量值的研究发现,绩效与账面价值财务杠杆比率呈正相关关系,与市场价值财务杠杆比率呈负相关关系.
近几年来,我国学者对上市公司资本结构与公司业绩之间的关系也进行了较为广泛的研究.研究的结果也得出了两种互相对立的结论,一种是发现资本结构与公司业绩呈负相关关系.张则斌、朱少醒等(2000)研究了上市公司的影响因素,选取了深沪两市943家上市公司作为样本,以1998年的截面数据为依据进行了实证研究,结果表明：上市公司的资产盈利能力与负债比率呈负相关；李宝仁、王振蓉(2003)侧重于从分析方法的角度研究了资本结构与获利能力的关系,结果发现企业的获利能力与资产负债呈成负相关关系.另一种是发现企业获利能力与资产负债率呈正相关关系.洪锡熙、沈艺峰(2000)采用净利润与主营业务收入的比值为解释变量,得出企业盈利能力越强,负债水平越高的结论；张佳林、杜颖、李京(2003)选取了电力行业的31家上市公司作为样本,并以这31家上市公司1997-2001年的会计资料为研究对象,发现所有年度的净资产收益率与负债比率都呈显著的正相关关系,这一结果刚好与Masulis在1 983年实证检验得出的结论相一致.
由以上国内外研究结果可知,由于负债的税盾作用及负债对高层管理者的治理作用,即对公司绩效的正的影响,资本结构与公司绩效在一定的范围内是正的关系,但是随着负债比例提高,负债为企业带来正的效应不断减弱而负面影响则增大,总体效应则减少.所以本文提出如下假设：企业负债与绩效是倒“U”型关系.
三、描述统计及回归分析
(一)样本描述
通过国泰君安C论文范文AR系列研究数据库选取了2008年山东省A股公司作为初选样本,并剔除了其中ST及金融类和一些缺失数据的样本,最后得到86个样本数据.数据的处理采用spass16.0数据处理软件.
(二)变量定义
本文选取净资产收益率roe(净利润／股东权益余额)为被解释变量,作为公司绩效的替代变量；选取资产负债率d（期末一年以上长期负债的账面价值,期末负债总额）为解释变量；选取以下两个变量作为控制变量：一是公司规模size,上市公司的规模也影响不同企业的盈利能力,本文以2008年末公司资产总额的自然对数来衡量；二是成长能力grow,这也是影响公司绩效的一个重要因素,本文以总资产增长率（（本期资产总额一期初资产总额）／期初资产总额来）衡量.
(三)变量的描述性统计分析
表1是变量之间的描述性统计.从表1可以看出,负债比例水平最高为85.90/0,最小也为6.44%,说明我国一些公司已经充分意识到负债经营的优势.由于企业利润容易受到管理层的控制,所以表1中显示成长能力有很大的波动.
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(四)回归分析
为了分别检验本文提出的假设,建立如下两个回归模型,其中d2表示资产负债率的平方：
roe等于c+B 1×d+p 2×size+p 3×grown+￡（模型一）
roe等于c+p 1×d+p 2×d2+p 3×size+p4×grown+e
（模型二）
从表2的回归结果可以看出,负债与企业的绩效(roe)成负相关关系,并且是在1010水平上的显著,这和我国当前许多学者得出的结论是一致的.对此,本文认为,山东省上市公司中负债的税盾效应和负债治理作用不是很理想,相反,公司的各种负债契约对于企业各种投资限制作用,导致了随着企业负债的提高这种负的作用越来越明显.
表3的结果则与表2是完全不同的,负债与公司绩效是一元二次关系,即负债与roe呈现倒“U”型关系.显而易见,负债比例很小时,负债起着正的作用,即税盾作用和负债对企业高管有着正的治理作用,两者一起提高了企业的绩效.但是,随着负债比例的提高,负债对于企业绩效的负作用表现出来了,可能是负债契约对于企业投资的决定性的制约,减少企业盈利的能力表现出来了,导致公司绩效的降低.从这两个回归结果中可以看出模型二更为合理,这也符合西方经典*理论.
四、结论及建议
通过上面的分析可以得出以下结论：山东省上市公司的资本结构和公司绩效呈倒“U”关系,说明了负债的税盾效应和负债治理作用,企业拥有一定的负债有利于企业绩效的提高.因此,山东省上市公司在进行筹资时应充分考虑负债的利息抵税作用和财务杠杆效应,以及负债所带来的*成本减少的好处,力求实现公司的市场价值最大化和股东财富最大化.逐渐完善公司治理结构,引导企业向最终有利于企业根本发展的筹资结构发展.国家应大力发展企业债券市场,提高上市公司债券的融资比例,从政策、法规、制度上为企业利用债券融资创造一个良好的、宽松的环境.同时,应尽快完善信用评级制度,为债券利率的市场化奠定基础.
（作者单位：山东财政学院）
总结：本论文是一篇免费优秀的关于负债企业论文范文资料，可用于相关论文写作参考。
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