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《财经国家周刊》记者 宋怡青
在银行掀起巨额融资潮的同时,保险公司也正驶在融资高速路上.
截至5月10日,保监会共批准了13家保险公司近100亿元增资计划,较2009年同期的50.5亿元,增长近一倍.
4月30日,保监会批准中宏人寿增资5.5亿元；4月2日,保监会批准海康人寿、中英人寿、昆仑健康三家机构增资.除了已经批准的,新的融资计划还在不断冒出.生命人寿等多家保险公司表示,在下半年还将进行再增资,具体的增资额有待披露.
增资潮起,源起投资收益下滑后各保险公司掀起的保费争夺战.
这似乎是2009年天量信贷的一个翻版.在2009年息差下降的情况下,商业银行“以量补价”,造成过度资本消耗,从而呈现今年数千亿元资本缺口.今年,这种“以量补价”的接力棒传到了保险公司手中.一季度的爆炸式保费增长后,保险公司的偿付能力快速走低,“调结构”也出现了反弹的迹象,粗放式发展模式在飘红的保费数字背后,正在不断扩散和蔓延.
《财经国家周刊》记者获悉,为遏制粗放发展带来的风险隐患,“优胜劣汰”已经成为保监会着手研究的新课题,并购重组与退市程序或提上日程.
偿付能力示警
保监会公布的数据显示,一季度全国实现保费收入4541.4亿元,同比增长38.6%,为近年来同期增速较高的一年.
其中,人身险的保费增长速度远远超过财险,呈现爆炸式增长.近10家保险公司人身险的保费增速突破100%.昆仑健康保费同比暴涨了1673.91%；阳光人寿同比增长1345.93%；首家银行系保险公司——交银康联借助交行的销售渠道,保费同比增长1100.66%.另外,光大永明保费同比增长811.42%,中新大东方同比增长318.62%,而人保健康、瑞泰人寿、国华人寿、生命人寿的保费分别同比增长199.07%、135.69%、129.14%、102.94%.
过快的保费增长背后,资本压力渐次彰显.
“保费增长过快会给机构的资本金带来巨大压力.有些公司面临偿付能力缺口,此时融资也就成了必走之路.”中国社会科学院金融研究所保险论文范文主任郭金龙告诉本刊记者.
所谓偿付能力,是保险机构资金力量与自身所承担的危险赔偿责任的比率,是一项重要监管指标.
按照《保险公司偿付能力监管规定》,保监会将保险公司偿付能力分为三大类：偿付能力充足率低于100%为不足类公司,100%到150%之间为充足I类公司,高于150%为充足II类公司.偿付能力不足类保险公司,其业务将受到限制.而偿付能力充足I类公司需要提交和实施预防偿付能力不足的计划.
根据上市保险公司年报公布的数据,截至2009年底,平安财险的偿付能力充足率为144%,而人保财险仅为111%.在一季度保费迅猛增长下,各保险公司偿付能力都呈持续下滑.
根据保监会公布的数据,截至2009年底,偿付能力不足的公司有8家.记者了解到,中华联合财险、论文范文人寿的偿付能力都严重不足.而保费增长速度过快的生命人寿、昆仑健康、阳光人寿等,也面临着偿付能力的压力.
对此,保监会加大了监管力度.一位接近监管层的人士透露,保监会曾在3月底要求各保险公司提供各自的偿付能力报告和资本补充规划.
监管重压之下,面对偿付压力,保险机构纷纷增资.
保费同比增速突破100%的机构,已有半数面孔出现在增资之列.截至4月底,生命人寿、昆仑健康人寿、中英人寿、海康人寿、阳光财险、中新大东方人寿、信泰人寿等11家保险公司实现增资近90亿元.
“以量补价”走险
增资潮仅是表象,粗放式高资本消耗业务模式的“野蛮”扩张,成为融资潮的幕后推手,而加速今年保费扩张的则是保险投资收益堪忧.投资压力下,保险公司“借道”保费增长,以期扩大投资基数抵补收益率下滑.
合众人寿一位高层表示,相较于承保收益,投资收益是保险公司的主要盈利来源.以中国人寿（601628.SH）为例,其今年一季度的利润总额为123.74亿元,而投资收益高达183.39亿元.如果投资收益下滑,将让保险公司当期利润大幅降低.
首都经贸大学保险教授庹国柱在接受本刊记者采访时表示,保险业的投资收益率今年一季度为1.23%.根据保险“三巨头”一季报中公布的总投资收益率,今年一季度,中国人寿总投资收益率为1.47%,中国太保（601061.SH）为1.44%,中国平安（601318.SH）为0.97%.
投资渠道狭窄、债市股市低迷,成为投资收益率走低的主要原因.多家保险机构的投资人士表示,受加息预期增强和资本市场看空的影响,机构目前的投资压力都很大.
“投资渠道就那么几条,压力再大也要做.”人保资产管理公司的一位高管说,“现在A股市场连续下跌,虽然说做波段,但是在看不清下一阶段的趋势的情况下,我们选择了守仓或减仓.”
同样,保险机构的另一重要投资市场——债市,投资收益也不尽如人意.由于对经济前景存在隐忧,加之避险情绪上升,资金大量流入债市,推动收益率不断下行.5月12日发行的10年期国债,中标利率为3.25%,这是年内10年期国债发行利率的新低点.而5月13日发行的5年期固息金融债发行额150亿元,中标利率3.00%,不仅明显低于此前3.10%至3.20%左右的市场预测,而且创下了自2006年9月以来5年期国开债的最低发行利率水平.
上述保险公司高管说：“债市对于保险资金来说,可配置的品种不多.即使加息的预期可能使债市收益率上行,但是以前投资的存量债券论文范文就会出现相对下降,整体收益水平还是难以平衡.”
在投资前景堪忧的形式下,为了保证利润不受影响,保险机构纷纷“以量补价”,即由保费收入的强劲增长,带动投资资产规模的提升,由此最大程度弥补收益率不够理想的现实.
但硬币的另一面是,随着保费收入的剧增,在美化当期财报的同时,却给未来的偿付和投资回报带来了更大的压力,无疑饮鸩止渴,而部分保险公司更是开始铤而走险.
“虽然今年的投资市场不被看好,很多保险公司仍有在资本市场赌一把的心态,中小保险公司资本金压力大,现在更是一味追求保费收入,希望通过增大投资额来赚取更多的利润.但是投资市场收益一旦出现下跌,这些公司的偿付能力就会更成问题.”庹国柱说.
保险公司:保险公司如何厘定保费费率？
瑞士再保险中国执行总裁魏希霆在今年4月份出台的一份研究报告中亦指出,“中国保险业的增长速度高于其盈利能力,快速增长的保费给偿付能力又带来了压力”.
融资之忧
保费收入猛增,偿付能力堪忧,资本压力彰显,保险公司不得不再拿起融资工具,求解资本之困.但相较于银行,保险的融资渠道可谓捉襟见肘.
已上市的保险公司可以通过资本市场融资,例如太保寿险明确已经制定了120亿元的扩股增资计划.而对于未上市的保险公司更多只能依赖股东出资和发行次级债.
“上市的保险巨头一般都不缺钱,因为它们盈利水平比较好,通过上市也积累了比较充裕的资金.”郭金龙说,目前面临资本困境的大多数是发展过快的中小保险公司,例如昆仑健康、瑞泰人寿、阳光保险等.
在已经实现增资的公司中,选择股东出资的占了绝大多数.信泰人寿向外资股东定向增发了股份,而生命人寿、中英人寿、昆仑健康等多数公司分别由原有股东进行再出资.
“这是因为股东出资成本低,审批快.”郭金龙说.但是他也表示,中小保险公司的股东比较复杂,有些股东投资保险业本身是出于投机目的,有些中小公司长期亏损增加了股东增资的难度,而一些外资股东受金融危机影响本身就资金周转不灵,所以出资困难重重.
除了股东出资之外,发行次级债也是保险公司增资的渠道.截至5月6日,保监会共批准了阳光保险集团和平安产险各发行18亿元和25亿元的次级债.另外,人保财险董事长王银成也曾表示,正在研究发行次级债.
目前保险公司的次级债的主要持有者是银行和保险公司.郭金龙分析,次级债现在销售环境还比较理想.银行受房贷紧缩的影响,手中资金比较宽裕,而对于保险公司尤其是寿险公司来说,需要与长期负债相匹配的投资渠道,次级债无疑是个选择.
但是,次级债并未从根本上改良保险业整体的资产状况,由于大量被保险公司互持,导致资金体内循环,风险亦在体内传染.
“发行次级债在一定时间内掩盖资本匮乏的状况,但是债总是要还的.等到债券到期偿付时,保险公司的资本将会出现急剧下降,偿付能力再度成为问题.”论文范文财经大学保险学院院长郝演苏表示.
粗放发展
增资——扩张——增资,保险行业深陷粗放式发展循环.近年来,致力于“调结构、防风险、促发展”的保监会,一直力求改变粗放式发展模式,回归保险本质,提高承保收益.但今年的情况是,保费的剧增并没带来承保收益在整个利润中的占比提高,相反,其扩张的前提依然是为了力保投资.
面对一季度保费38.6%的增速,郝演苏认为,这说明保险市场还是“以保费论英雄”,恶性竞争或不可避免.
为了拉保费,围绕产品论文范文及手续费,保单争夺战已趋白热化.
“现在财产险的费率被一压再压,人身险销售出现了提高佣金、赠送礼品等方式.”上海一家保险*公司的市场部负责人告诉记者.
为了拉到保单,银行保险业务再次成为保费增长的主要拉动因素,保监会数据显示,今年一季度,银保合作的保费收入占总保费收入比重达50.1%.而保险公司在银保合作中的收益却被不断摊薄.
按照中国保险行业协会制定的《银行、邮政*保险业务自律公约》,普通及分红型寿险趸缴产品的手续费不得超过保费的2.5%~3%.前述市场负责人对记者表示,现在远远不止这个数字,“为了扩大银保渠道,保险公司一般以促销费、培训费、出单费等名义给银行变相的佣金,这样算下来一张保单给银行的手续费绝对在4%以上,有些保险公司在银保渠道简直就是零利润.”
“现在市场主体比较多,竞争激烈,经营成本在增加.而作为消费者首先接触的还是论文范文.有些机构为了争夺市场开始拼命压低论文范文,甚至压到成本以下.”庹国柱说.
根据保监会公布的数据显示,一季度,短期期交保费占比提高,长期期交保费占比出现下降,在新单期交保费中,3~5年期占比上升6个百分点,5~10年期占比上升12个百分点,10年期及以上占比下降了16个百分点.
庹国柱认为,目前短期期交占比提高的业务结构不合理.如果不采取更大的力度优化和调整产品和业务,不但结构调整反弹,而且将有可能诱发新的流动性风险.
保监会主席吴定富在一季度监管会议上强调,部分保险公司非理性扩张保费规模的经营思想有所抬头,一些中小保险公司规模扩张的冲动明显增强.保险业结构调整需要防止反弹.
5月中旬,吴定富在《求是》杂志发表署名文章《加强监管 推进保险业发展方式转变》,指出“必须从战略高度,充分认识转变保险业发展方式的紧迫性,痛下决心解决发展质量不高的问题”.
他认为,粗放式发展导致部分保险机构不顾基本经营规律,进行非理性竞争,盲目追求发展速度和规模,这种粗放的发展方式是对保险资源的掠夺性开发,削弱了行业可持续发展能力.
在这种情况下,吴定富认为要重点关注和防范五大风险,即防范资本金不足和偿付能力不达标的风险、防范资产管理的风险、防范公司管理和内控不到位的风险、防范境外金融风险跨境传递的风险、防范综合经营的风险.
对此,一位接近监管层的人士透露,保监会已经开始特别关注一些长期亏损、融资难度大的机构,已经着手研究保险机构并购重组和退市程序.
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保险公司引用文献:
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