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自2007年美国次级抵押贷款危机爆发以来,全球理论界、金融界以及众多媒体对此次危机的成因进行了众多分析.有观点认为美国近年来连续降息导致的低利率过度刺激了消费和投资,造成了美国房地产市场的泡沫；有观点认为美国的商业银行和房贷机构违反基本信贷原则,大量贷款给没有足够偿付能力的借款人；有观点认为次级房贷证券化,造成了CDO等众多很难被金融机构和投资者理解的金融衍生品的泛滥；有观点认为信用评级机构为了从委托人处获得更多利益,有意提高债券投资评级从而误导了投资者；也有观点认为美国金融监管存在问题,机构重叠、分工不明、标准不一、效率低下等诸多原因,导致没有一个机构拥有足够的授权和能力来监管整个金融市场；还有观点认为银行业分业经营,即美国1939年至1999年施行的《Glass-Steagall》法案强制投资银行与商业银行相互独立,为日后埋下了隐患.这些说法都有一定道理,在本文中,笔者拟从一个新的角度——会计视角解读此次的危机.
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笔者认为,如何合理确认和计量金融资产特别是金融债券的价值,是此次次贷危机的核心.例如,原会计准则允许对证券投资依据历史成本或是依据历史成本与市价孰低法进行计量,而IASB、FASB制定的新准则中均明确规定：金融资产或金融负债应按公允价值进行初始计量和后续计量.这就带来了两个问题：一、公允价值能否保证公允及合理?二、如果公允价值并不完全合理,会给金融市场带来怎样的影响?应该说,这两个问题在此次危机中均有所体现.
以公允价值计量金融资产和金融负债有其合理性.因为,这种方式可以有效地避免和减少金融机构及其交易人员蓄意掩盖投资过程中的成败得失,尤其是防止投资机构和交易人员在金融产品市价大幅下降后粉饰财务报表,误导投资者和社会公众.正因为此,新国际会计准则发布后得到了广泛肯定.但问题也随之出现,所谓的公允价值该如何获得?国际会计准则对公允价值作了定义,也明确了公允价值应如何得到,概括地说,即在一个信息充分且交易活跃市场中的成交价就是公允价值；如果在一个活跃市场中没有同类产品的成交价,与其相类似产品的近期成交价也可认为是公允价值.如果上述两种论文范文均不能获得,则需通过估值模型来计算有关产品的价值.但是,从国际会计准则及美国公认会计准则关于公允价值的定义以及分层计量公允价值的规定叮以看出,所谓的公允价值具有市场客观性和主观判断性双重属性,这种双重属性带来的最大问题就是容易产生周期效应.
首先,两大准则的周期效应,使金融机构资产和负债的公允价值并不总是公允的.这一点不仅表现在市场高涨时由于交易论文范文高而造成相关产品价值的高估,市场低落时由于交易论文范文低而造成相关产品价值的低估,也表现在市场交易不活跃而需要通过估值模型定价时,往往很难发现合理的价值.各种不同模型的差异以及各家机构所设置的诸多变量的差异,使估值结果不可避免地带有很强的主观性,也就是通常所说的模型风险.当市场很不景气时,一些金融机构按照调整后的市场变量,依据模型定价的结果大量抛售资产时,其交易结果又会催生出新的市场交易价,从而出现新的“公允价”.显然,这种不合理的周而复始无法保证公允价的合理性.美国次级抵押债券以及相关CDO的论文范文在短时间内的跌幅度远高于美国房贷的跌幅,以及次级房贷违约率的上升幅度与此不无关系.
其次,两大准则的周期效应,影响了一些金融机构抵御和化解风险的能力.在市场向好的时候,以所谓公允价值计量的金融资产获利颇丰,金融机构报表上出现大量虚增的利润,这不仅会使管理层滋生出盲目的乐观情绪,也促使股东增加了投资和分红的冲动,不利于金融机构的持续性发展及长期抗风险能力.一旦经济下行,市场看空,相关金融资产价值被低估时,按会计准则要求,金融机构则需按不同的资产属性计提减值或减少所有者权益,这必然影响金融机构的盈利水平和资本充足率.为规避由此而带来的不利影响,金融机构又会加大相关资产的抛售力度.市场即陷入了交易论文范文下跌——提取拨备、核减权益——恐慌性抛售——论文范文进一步下跌——必须继续加大拨备计提和继续核减权益的恶性循环,最终导致金融机构因无法解决流动性和资本充足率不足的问题而破产.华尔街五大投行中的Bear Stearns和近日申请破产保护的LEhman Brothers就是典型的例子.
再次,两大准则的周期效应,容易加剧市场主体和社会公众的不理智.除了金融机构的交易行为明显受到所谓公允价值计量原则的左右外,有些投资银行分析师以及一些评级机构在市场波动时为规避责任,唯恐自身的执业水准受到质疑,往往扮演火上浇油的角色.他们可以在短短几天内多次调整同一个机构、同一种债券的信用评级和投资等级.这种评级结果与公允价值相互影响的作用,很难称得上合理和公允.与此同时,这些未必真正准确反映资产价值和风险状况的各种信息和数据,通过媒体的迅速、广泛传播,又会反过来加剧市场的恐慌情绪,形成了各种周期因素的叠加和扩大.
总之,一个好的会计准则,应该既有利于防止和减少市场的不正常波动,又能够在出现波动时起到稳定市场的作用,而不是起到推波助澜的功效.而IASB和FASB为达到这个目标正面临着诸多难题,其中公允价值的计量,尤其是在极端市场条件下金融产品公允价值的计量问题,目前国际会计准则和美国公认会计准则均未能给出一个很好的解决方案.运用历史成本进行计量无异于倒退,而且此种方法只能反应历史交易的账面价值,而无法反映出资产的真实现值；运用公允价值进行计量,其取得的方式仍有待改进,而且在资本市场的非理性波动下如何反映其所计量资产的真实价值也是一个亟待解决的难题.总之,会计准则发展至今已经处在十字路口,何去何从需要理论及实务界谨慎地探索和选择,毕竟准则的制定和执行决定了资本市场的持续增长乃至全球经济的健康发展.
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