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任庆玲,赵欣
(哈轴集团公司,黑龙江哈尔滨150036)
【摘 要】当前,我国上市公司现行的信息披露制度存在监管处罚力度不够、信息传播不规范、内幕交易猖獗等许多问题,严重干扰了证券市场的完善和有序化.完善上市公司信息披露制度,既要完善规则,对市场进行规范,还要加强监管,加大违规的处罚力度.政府必须强制性消除证券市场的信息垄断与封锁,遏止证券市场中欺诈行为和内幕交易等市场失灵现象的发生,改善市场中客观存在的不公平竞争状态,促进证券市场效率与信息披露制度之间的良性循环.
【关键词】上市公司信息;披露制度;问题研究
【中图分类号】F230 【文献标识码】B
当前我国的各上市公司屡屡违规、内幕交易、操纵市场等行为不断发生,这种现象干扰了证券市场的完善和有序化.作为证券市场健康发展的基石——信息披露制度问题如果不能很好的解决,必将对我国证券市场的长远发展造成障碍.因此,了解我国上市公司信息披露制度的现状,发现现行制度存在的问题,并采取有效措施积极应对,对完善证券市场规范化运行有十分重要的意义.
一、上市公司信息披露制度存在的主要问题
(一)信息披露不真实
中国证券市场作为新兴+转轨的市场,上市公司信息披露论文范文的情况比较普遍,虚假信息一度泛滥成灾.有的上市公司甚至故意发布虚假信息,欺骗普通投资者,谋取暴利,对中国证券市场造成了巨大的冲击,引发了信任危机.
(二)信息披露不充分
我国很多上市公司以自身利益为中心,在信息披露上避重就轻,对成绩大肆渲染,对风险则轻描淡写,极力掩盖经营管理中存在的问题,如对担保、诉讼、委托理财、关联交易等方面的披露很不充分,投资者无法获得全面的信息.
(三)信息披露不及时
有些上市公司在发生应披露的事项后,经常根据自身的需要而决定何时披露,往往等到该信息已半公开化才予以披露,此时股价往往己发生大幅波动,造成了事实上的不公平.此外,在定期报告披露方面,上市公司也有拖延披露的倾向,尤其是业绩较差的公司.
(四)信息不对称
中国证券市场上的信息是分散的,信息在投资者与筹资者之间的分布以及投资者与投资者之间的分布不对称,投资者不能完全获得信息,甚至可能对公司的信用状况和发展前景产生重大误解.
(五)信息传播不规范
目前我国证券市场缺乏有效、权威的信息披露和传递渠道,很多信息在传播过程中被人为掺杂了一些虚假成分,导致各种各样的小道消息、谣言满天飞,低质量的信息传播泛滥.
(六)内幕交易猖獗
近两年来,一些人利用职务便利获取内幕信息,或将消息泄露给他人,造市设局,大肆进行内幕交易,牟取暴利,这些行为严重破坏了市场的交易秩序,影响投资者信心.
(七)监管处罚力度不够
长期以来,我国在上市公司信息披露方面存在着监管不严、处罚不力的问题.以内部批评为主的处罚手段,对公司的再融资能力和机会没有影响.
二、上市公司信息披露制度存在问题的原因
(一)经济利益驱使
“利”字当前,为配合庄家操纵股价,牟取暴利,各种违规手段层出不穷,比如虚报利润、虚增资产、修改财务报表,甚至联合媒介传播各种假消息.同时有些企业把股份制等同于单纯的集资手段,把上市募集的资金看作是“永远不必还本的无息贷款”.
(二)对信息披露内容规定不完善
虽然有关上市公司信息披露的专业性规范文件陆续颁布,但市场与规范的要求尚有一段距离,这主要体现在:(1)令出多门,证券管理机构的权威性不够;(2)比较分散,不成体系,不易执行;(3)相对滞后,跟不上业务规范的新形势.据有关资料表明,自1992年以来,中国证监会先后制定了250多个单项法规,并于1998年出台了《中华人民共和国证券法》,但缺乏证券交易法及有关信息披露的具体准则.
(三)审计监督方面不完善
我国审计制度虽早已确立.证监会也已经审查确认了一批具有从事证券业务资格的会计师事务所和注册会计师,然而,从我国整个注册会计师队伍来分析,无论是会计师事务所的规模还是审计工作的质量,都与证券市场的发展和规范管理要求存在一定距离.注册会计师执业水平与信息披露要求不相适应,同时,注册会计师在执行业务过程中严重失职或弄虚作假的现象时有发生.
(四)缺乏对中小投资者的救济措施
我国为在证券市场中遭受损失的投资者提供的救济手段和途径极为欠缺.一方面受害者不重视通过诉讼途径保护自己的权力;更重要的是主管部门的认识和司法机关的实践还不适应市场经济和法制精神的要求,乐于采用行政处罚和调解手段征券市场中的中小投资者过于分散,且证券论文范文浮动较大,损失不易统计,这是民事赔偿难于落实的客观原因;集团诉讼由于司法系统缺乏解决经验,证券案件又比较专业、复杂,无形中又增加了案件的审理难度;另外,执行难又加大了对中小投资者救济的落实难度.
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(五)证监会权利有限
与国外的证券监管部门相比,中国证监会缺乏两个重要的权力:一是以自己的名义代表国家或受侵害的不特定的公众投资者起诉证券市场违规者并要求民事赔偿的权力,二是调查银行账户和电话记录的权力.当前不少违反信息披露制度的上市公司,隐瞒信息损害中小投资者利益.由于股票市场股民的分散程度和流动性均较高,同时起诉的可能性很小,中小投资者需要国家公诉机关代表他们提起民事诉讼,而目前我国唯一的公诉机关——检察院只有刑事公诉权.所以中国证监会有必要取得民事公诉权.
(六)信息披露法律法规体系不健全
目前我国资本市场的法律一是体系尚不健全,保障资本市场运作的主要是《公司法》和《证券法》;二是一些制度层次不高,关于投资者保护也仅有2004年我国证券监督管理委员会发布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》,而对投资咨询等问题也是证监会以文件形式发布.
三、完善我国上市公司信息披露制度的若干措施
(一)加大信息披露处罚力度,提高违规预期处罚成本
目前,我国一方面要加大证监会的稽查力度,增大违规行为的处罚比率,使违规行为必然受到揭露和惩罚;另一方面,立法必须周密,避免法律规范存在相互冲突或者漏洞,不能在法律法规上给违法违规者留有逃避惩罚的空隙.同时,要尽量使证券市场上发生的每一次违规都能及时地受到惩罚.
(二)完善证券民事赔偿法律体系,降低预期违规收益
随着资本市场的发展,上市公司通过资本市场侵犯投资者权利的问题日益突出.借鉴各国证券市场民事赔偿的成功经验,我国有必要尽快推出集团诉讼规则.所谓集团诉讼是指诉讼一方当事人人数众多,不可能同时参加诉讼,他们之间有着共同的法律问题,将他们视为一个集团更有利于实现法律目的.因此,以一个或若干个集团成员作为集团代表人,代表整个集团成员提起并进行的诉讼.针对我国证券市场的现状,需要重点完善相关的证券民事赔偿法律体系,降低预期违规收益,加强对中小投资者的保护和救济,所以有必要尽快引入证券集团诉讼程序,从而为证券市场的发展创造良好的法律环境.
(三)建立股东代表诉讼制度
所谓股东代表诉讼制度,是指当公司的合法权益受到侵害,而又拒绝或怠于通过诉讼手段追究有关侵权人的民事责任及实现其它权利时,具有法定资格的股东为了公司的利益而依据法定程序以自己的名义代表公司向侵权人提起的诉讼.股东代表诉讼的目的不是基于个人利益而是为了公司的利益,以公司代表人的身份而进行诉讼一因而胜诉所得赔偿或利益恢复都直接归属于公司,而非为股东个人所独享.
(四)完善我国的独立审计准则体系
为了确保独立审计准则的贯彻实施,应当健全注册会计师管理制度、推进会计师事务所管理体制改革、改革注册会计师考试制度、加强审计业务监督力度和完善审计收费管理等做好相应的协调工作,以便为注册会计师能够按照颁布的独立审计准则公正客观地执行审计业务而创造更好的执业环境,以使其能够为完善我国证券市场的会计信息披露制度发挥应有的作用.
(五)尽快为会计信息披露规则提供系统的编报指南
目前,我国上市公司信息披露规则体系缺乏较为详尽的编报指南,易于留下人为操纵会计信息的空问.因此,有必要借鉴美国的作法,为会计信息披露制定更为具体的编报指南,至少应包括两方面容:(1)条文解释.即对《公开发行证券公司信息披露的内容与格式准则》的相关条文做出必要的解释,以增进上市公司、会计师事务所对上述规则的理解,从而推动其在披露实务中得到更好的贯彻实施.(2)拓展应用.编报指南应适应不同情况之需要,做出相应的补充.
(六)严厉打击内幕交易,维护投资者信心
我们应借鉴国际经验,在“三公”原则指导下,以保护投资者利益作为首要目标,加强监控技术的开发,提高市场监控的准确率和有效性,建立阻隔内部信息传播的城墙.
(七)提高投资者素质,培养科学的证券投资理念 如果广大投资者普遍不依靠公开披露的信息进行投资决策,仅靠小道消息盲目跟风炒作,那么,信息披露体系的建设就失去了应有的价值,也不利于证券市场效率的提高.因此,需要广大投资者和社会公众的共同努力,真正重视信息披露制度,提高对信息披露的敏感性及理解的高效性,充分利用公开披露的信息进行投资决策,从而建立证券市场效率与信息披露制度之间的良性循环.
四、结论
完善上市公司信息披露制度既要完善规则,对市场进行规范,还要加强监管,加大违规的处罚力度,同时应努力营造良好的外部环境.如今,处于金融危机下的中国资本市场在短时间内的强势,吸引了许多境内外资本对中国上市公司的关注.危机中寻找机遇,现在与其讨论资本市场是否有泡沫不如抓紧建立合理和完备的上市公司信息披露制度,坚定投资者的信心,提高中国证券市场透明度,促进上市公司规范化运行,改变上市公司信息披露不规范、不合理的现状.
【责任编辑:刘玉梅】
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