《澳门下一站 国际金融枢纽》
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金融业正成为澳门经济适度多元发展的重要突破口,作为澳门首家提供债券登记、托管、交易及结算等业务的金融机构,中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（简称“MOX”）在其中扮演关键角色.MOX由唯一一家总部设在澳门的央企南光集团牵头创立,其创建填补了澳门金融市场基础设施和直接融资渠道的空白,实现了澳门金融市场的多项第一.作为在粤港澳大湾区建立的又一家金融交易平台,MOX将与港交所、深交所形成错位竞争格局,并有望在不远的将来推动澳门成为亚洲著名的债券市场.
MOX仅仅是澳门金融业发展的一个新起点.尽管澳门金融业总体规模不大,银行保险独大,股票、外汇及衍生品等业态不齐全,与直接融资有关的金融市场基础设施薄弱,但经济体系高度国际化、自由化及税率低等优势,使得澳门发展金融业的资源禀赋远超内地城市.澳门已跃升为全球最富有地区,富裕的本地居民及投资者需要安全稳健的投资选择和渠道,分享中国经济成长红利,本地企业发展也势必带来资金周转和投融资需求.作为葡语系地区的一颗明珠,澳门紧密联系GDP达2.4万亿美元量级、与中国有千亿美元量级贸易规模的葡语商圈,在国家“一带一路”战略落地中肩负重任,其背后的商业市场及金融产业资源颇为惊人.作为老牌的赌城,业不仅带动巨量资金进入澳门,也令本地机构积累了丰富的金融运作经验.
澳门发展金融业背后,是特区政府有意尝试改变业“一业独大”的产业格局,也与其比较优势暗合.基于其资源禀赋和产业基础,澳门融资租赁、财富管理、人民币结算业务等细分产业亦被市场看好.不过,由于金融业当前处在起步阶段,澳门也急需在完善法律制度体系、构建金融基础设施、招募专业人才、推动商业理念与金融教育进步方面下功夫.
假以时日,拥有广阔空间的澳门,通过错位竞争,可望成为中国又一国际金融枢纽,通过与粤港澳大湾区内城市的竞争、合作与市场互通,为湾区建设、国家创新注入活力.
作为中国两大特别行政区之一,澳门在金融市场的光芒一直以来都被隔岸的香港所掩盖.不过,2019年2月发布的《粤港澳大湾区发展规划纲要》（简称“《纲要》”）中明确,澳门要建设“世界旅游休闲中心”、“中国与葡语国家商贸合作服务平台”,促进经济适度多元发展；在“建设国际金融枢纽”、“大力发展特色金融产业”、“有序推进金融市场互联互通”等章节中,对澳门金融业的定位和目标都有清晰表述.
2019年12月20日澳门回归20周年庆典前后,又陆续向澳门派送金融“大礼包”.中国银保监会鼓励和支持澳门的银行在内地设立机构,开展业务；将澳门纳入内地保险资金境外可投资的地区,支持内地保险资金在依法合规、风险可控的前提下投资澳门；支持内地融资租赁企业落户澳门,助力澳门特色金融发展.国家外汇管理局也表态进一步便利横琴澳门投资企业跨境投融资.
表1：中国债券市场存量统计数据
数据来源：Wind
一系列惠澳政策,令投资者浮想联翩,澳门会不会成为与香港比肩的国际金融中心?尤其是,此前一则爆炸性新闻获得了广泛传播.2019年10月12日,广东省地方金融监督管理局党组书记、局长何晓军在第八届岭南论坛上表示,澳门或将建立澳门证券交易所,打造“人民币离岸市场的纳斯达克”.在香港市道动荡之际,这一消息迅速引爆舆论.结合《纲要》中提出的“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”,市场上出现各种猜想.
10月13日下午,澳门金融管理局（简称“澳门金管局”）在回应中指出,为配合《纲要》,已委托国际顾问公司开展可行性研究.回应指出,考虑到邻近已有多个成熟的金融中心,澳门要在此领域有所突破,达致错位发展,必须充分了解自身的优势,根据国家对大湾区的战略部署作整体性的考虑.
目前來看,澳门是否开展股权交易,研究筹划尚需时日,而债券正成为澳门证券市场错位发展的第一落点.承载这一业务的MOX,则在澳门金融业发展中扮演关键角色.
打造人民币计价的证券市场,债券先行
金融业的发展,离不开金融市场基础设施的建设.在新财富中国区域金融力排名中,深圳金融力反超广州,与深圳证券交易所的拉动和集聚效应不无关系.
在澳门这一莲花宝地,金融市场基础设施却一直近乎空白.发展金融业,先打造金融交易平台,不失为一步好棋.而在港交所、深交所股权业务枝繁叶茂的背景下,创建债券公开发行交易平台,则成为错位竞争的最佳选择.
一直以来,香港企业偏向以股票或认股权证的方式集资,因而,香港债券市场远不如股票市场那么发达.加之香港特区政府财政盈余充沛,当地主权债市场规模也比较有限.这无疑为澳门发展债券市场留下间隙.
落子债券,也是兼具市场容量与成长性的选择.在国际市场上,以债券为主要构成的固定收益类产品,是规模最大的资产类别,债券市场的规模远大于股票市场.截至2019年底,全球债券市场总规模超过100万亿美元.Wind数据显示,同期国内债券市场存量达到97.27万亿元,与中国GDP总量规模大体相当（表1）.过去5年,中国债券市场以21%的年均增长率快速发展,随着企业转型升级带来的融资需求放大,未来还有巨大的成长空间.
作为澳门债券市场首个平台的MOX的设立,由此展开.
MOX：澳门债券市场破冰者
MOX项目的筹备,由唯一一家总部设在澳门的央企?南光（集团）有限公司（简称“南光集团”）牵头.
目前,澳门融资租赁产业处于起步阶段.2013年10月,莱茵大丰（澳门）国际融资租赁公司成立,成为澳门第一家融资租赁公司,并在一年后完成了以游艇为目标的澳门首个融资租赁项目.2015年5月,澳门航空以融资租赁方式与中国飞机租赁集团签订合同,至2016年1月底4架飞机交付到位.2017年,工银金融租赁澳门股份有限公司获批取得了澳门首个融资租赁牌照.
在大湾区内,珠海的游艇和直升机产业、深圳和东莞的智能装备、广州的民用航空、江门的融资租赁收益权等,都为澳门发展融资租赁提供了可观的商机.澳门发展高端旅游业所需游艇、直升机等,也可以采用融资租赁方式.澳门目前已与珠海、江门等城市达成了相关合作意向,珠海横琴也出台举措支持有规模的融资租赁企业与澳门企业联合设立公司,以利用澳门的税收环境.
现阶段,澳门特区政府正推动相关的法律建设,并鼓励本地机构开展融资租赁业务,吸引其他地区公司落户.
财富管理
澳门本地的财富存量巨大.截至2019年1月,澳门居民存款总量已达6400亿澳门元,人均存款高达97万澳门元.国际清算银行的统计数据显示,澳门居民海外存款超过30亿美元.
澳门所处的粤港澳大湾区,也有巨大的财富“虹吸效应”.根据2019年新财富500富人榜数据,广东上榜的110位富人中,103人均来自大湾区9市,湾区富人占全国总上榜人数的20.6%.
大湾区及澳门本土的高净值客户和普通投资者,均有理财需求,但澳门的财富管理行业仍有待进一步形成规模.据了解,目前汇丰银行澳门分行、澳门国际银行等银行有投资产品,设有财富管理部门.2017年中国华融资产落户澳门,一定程度上丰富了澳门的财富管理业务.
2017、2018年特区政府施政报告中,均明确要加快完善支持财富管理业务的配套政策.2017年,澳门金管局与中国银监会签署《关于发展澳门特色金融的合作备忘录》,推动内地在澳经营银行发展财富管理业务.目前,特区政府正在就《信托法》进行可行性研究,并积极鼓励澳门的金融机构拓展财富管理业务,开发多样化的理财产品.
2019年12月,珠海华发集团在MOX成功发行上市澳门首单公募公司债券.
2020年1月13日,MOX与卢森堡证券交易所签署合作谅解备忘录.
深圳高等金融研究院副院长、香港中文大学（深圳）经管学院教授王丛博士在接受新财富书面采访时表示,“澳门作为香港之外的另一个自由岛,同样有着独立关税区的地位、外汇自由兑换的货币制度以及税种简单、低税收等优势.这些都利于澳门开展资产管理方向的私人银行业务”.
作为离岸市场,澳门具有高度开放性、低税率、宽监管及高保密等多个优势,利于发展离岸财富管理.结合本地优势,澳门金融机构可聚焦细分市场,发展多层次、差异化的业务体系,特别是以人民币计价的金融产品.通过跨境服务,为客户提供立足国内、放眼全球的资产配置方案.
同时,澳门金融机构也可以面向葡语系国家发展离岸财富管理,在研究分析葡语系国家居民财富结构及偏好的基础上,设计个性化产品、搭建平台,譬如离岸信托业务.现在,澳门已有财富管理机构在葡语国家设立分支机构,大西洋银行等葡资银行在内地及澳门设立了营业性银行业金融机构,发展前景都值得期待.
人民币清算业务
自2003年开通“自由行”后,澳门内地游客急剧上升,零售和服务业飞速发展.加之两地经贸合作深化,人民币支付结算需求大大增加.商务部数据显示,2019年前11个月,内地与澳门货物贸易额达到194亿元,同比增长5.5%.同期,澳门在内地累计投资设立企业18135家,累计实际投资171.4亿美元,内地累计对澳门非金融类直接投资26.8亿美元.2019年10月底的数据显示,粤澳之间跨境人民币结算金额达到6726.64亿元.
在跨境金融服务领域,澳门始终发挥着枢纽作用.由于澳门与葡语系国家存在历史渊源,澳门被定位为面对葡语系国家的人民币结算中心.有数据显示,2015年澳门与葡语系国家的人民币结算业务达76亿元,2017年增长至138亿元.资料显示,澳门金融机构已与巴西、葡萄牙、安哥拉、莫桑比克、佛得角、东帝汶的超过35家银行建立了行关系,初步建立了覆盖葡语国家、辐射伊比利亚半岛、非洲和南美洲的收付清算网络,基本实现了对葡语国家同业渠道的全覆盖.目前,澳门的人民币清算业务范围已由境内与葡语国家双边清算服务,进一步扩大至东盟与葡语国家之间.
商务部2019年11月公布的数据显示,2018年中国与葡语国家的贸易额达到1473.5亿美元,比2003年中国-葡语国家经贸合作论坛成立之初的110亿美元增长了12倍.随着双方合作的深化,在澳门打造中葡人民币清算平台,加强人民币在葡语国家的推广和使用,必要性大大增加.着眼于这一点,2019年4月2日,中国银行旗下的“公司金融特色融资平台”在澳门正式揭牌.
2019年7月3日,MOX与国债登记结算有限责任公司签署合作备忘录.
随着内地企业通过澳门开展面向葡语国家的资金清结算业务,以及为内地企业在“一带一路”沿线葡语系国家投资提供外汇、清算、信贷服务,利用中葡合作发展基金为葡语国家提供人民币贷款,澳门人民币清算中心的能级有望大力提升.澳门地区人民币清算业务量早在2014年首次突破1万亿元,人民币清算平台的参加行已达28家.2015年该项业务达1.57万亿元,在全球排名第9位.按此增速推算,2019年应达到3万亿元以上.环球银行金融电信协会（SWIFT）数据显示,香港是世界最大的離岸人民币结算中心,市场占比高达76%,澳门人民币结算量约占0.25%.几项数据综合可见,澳门人民币清算业务的成长空间巨大.
澳门政府对金融业的管理奉行“积极不干预”政策,政府不直接对金融业实施监管,因而现行监管机构未纳入政府架构内.与此形成鲜明对比的是,新加坡政府对金融的监管以严厉著称,香港部分金融业务程序操作也较为繁琐.
澳门的商业运作准则与国际惯例接轨,是全球最开放的贸易和投资经济体之一.截至目前,澳门与120多個国家和地区建立了稳定的经贸关系,是30个国际经济组织的成员,106多项国际公约或多边条约适用于澳门.根据传统基金会2019年度《全球经济自由度指数》报告,澳门连续11年被评为“较自由”经济体,在全球180个经济体中排名第34位,在亚太43个经济体中排名第9位.
税收政策方面,澳门属于低税制区域.从企业所得税看,新加坡为17%,澳门为15%,香港为16.5%,而且,由于澳门业对财政贡献较大,澳门政府对税收项目有不少豁免,其实际税赋明显低于香港.另外,澳门的个人所得税上限为12%,香港是15%,内地则更高.澳门政府对外币存款业不征利息税.相比之下,澳门的税率之低远甚香港、新加坡.
图2：1999-2018年澳门金融相关产业的结构占比变化
数据来源：澳门统计暨普查局
新加坡早前发展金融业时,曾对海外基金设立的分支机构提供税收优惠,允许离岸基金和境外个人投资者享受“超国民待遇”.具体来看,受新加坡监管机构认可的单位信托基金（Unit Trust）仅需缴纳少量特定的收入税,而离岸基金享受免税优惠.如今,澳门政府为推动金融发展,也推出了贴息减税政策,以降低投资交易成本、吸引更多投资人.如前所述,目前中国央企在澳门发债,在澳门产生的所有税费全免,优惠力度明显.
比较优势：全球最富
按照林毅夫教授倡导的新结构经济学理论,各地选择产业通常要以要素禀赋结构所决定的比较优势来决定,这是其市场竞争力的基础.澳门是世界最富地区,又连接2.4万亿美元规模的葡语商圈,作为“世界赌城”汇聚万亿量级资金.与香港、深圳和广州相比,澳门特色不遑多让.《纲要》对澳门建设国际金融枢纽的战略定位,无疑与其比较优势暗合.
回归20年来,澳门经济实现了跨越式增长.1999至2018年,澳门的GDP从451.29亿元大幅增至3868.59亿元,增幅达8.57倍；同期,人均GDP从1.52万美元大幅增长至8.34万美元,增长近550%,傲视香港、深圳和广州,这一数值分别相当于这三个城市同期的1.71倍、2.91倍、3.55倍（表2）.
虽说澳门GDP仅为香港、深圳及广州同期规模的1/6左右（2018年）,但是增速醒目.过去20年间,香港GDP实现了2.2倍增长,深圳则实现14.55倍增长,广州实现8.04倍增长；人均GDP方面,同期香港实现了194%的增长,从25086美元增长至48684美元,深圳实现547%的增长,广州实现了846%的增长.
由于香港基数规模巨大,早在1999年,其GDP即已达到万亿元量级,2018年达到2.43万亿元,因此,其增速均显较缓.对比而言,澳门的GDP增速已超过广州；人均GDP增速则超过了深圳,澳门前述两项指标则远超香港.
以2019年上半年数据为参考,广东省21个地级市中,惠州、中山的GDP总量分别达到2089.17亿元、1913.9亿元,位居深圳、广州、佛山、东莞四大城市之后.以此估算,澳门的GDP规模相当于广东省第五大城市.
放眼粤港澳大湾区,澳门的经济规模位居前列,经济颇具活力,其经济增速比肩深圳、广州,在大湾区城市群中遥遥领先.过去20年是中国改革开放的关键时期,广东实现了翻天覆地的变化,尤其深圳完成了“经济特区”到“全球创新”之都的飞跃.从某种意义上说,澳门同期也创造了一个经济增长奇迹.
表2：1999年至2018年港澳广深四地本地生产总值和人均本地生产总值的数据
数据来源：各地数据（澳门本地生产总值原始披露数值单位为澳门元,香港本地生产总值原始披露数值单位为美元,两项数据按当前汇率折算）
澳门的富裕程度在大湾区城市中也鹤立鸡群.2018年IMF发布的数据显示,卢森堡以11.42万美元的人均GDP成为世界最富足地区,澳门则以8.34万美元的人均GDP位居世界第二,领先瑞士的8.29万美元、挪威的8.17万美元.根据IMF预测,澳门在2020年底前的人均GDP有望超过10万美元,或将一跃成为全球最富有地区.
2019年底的数据显示,澳门政府有5734.8亿澳门元的财政储备.最近数年,澳门财政连续推出“分享计划”,向永久性居民派发1万澳门元、向非永久性居民派发6000澳门元,羡煞旁人.
殷实富足的经济,是澳门发展金融业的基石所在.不仅澳门市民手里的资金庞大,大型综合度假村（IR）、旅游业、零售业,这些行业的运营商手里也掌握庞大的资金,这些资金都有寻求投资回报的自然需求,需要通过安全稳健的投资产品和渠道,分享中国经济成长红利,融入世界经济的发展.
澳门经济增速比肩深圳、广州,在粤港澳大湾区城市群中遥遥领先.
葡语商圈：连接2.4万亿美元经济体
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国际金融和下一站引用文献:
[1] 国际金融和下一站毕业论文格式模板范文 国际金融和下一站方面有关论文范文资料2万字
[2] 最新国际金融专业论文选题参考 国际金融专业论文标题怎样定
[3] 国际金融专业论文选题 国际金融论文标题如何定
