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■杭州／郑梅莲罗恩来
摘 要：在分析会计准则执行、会计信息质量与资本市场反应相关理论的基础上,根据在深交所上市的1 168家公司披露的2007 - 2012年年报数据,采用多元线性回归的方法,实证分析了会计准则执行、会计信息质量与资本市场反应三者之间的关系,并对上市公司提出了相关建议.
关键词：上市公司；会计准则执行；会计信息质量；资本市场反应
一、引 言
2007年1月1日开始实行的新企业会计准则,虽然更符合我国资本市场的要求,也与国际会计准则更加趋同,但更应注意的是如何按准则执行.如果上市公司在进行财务事项处理时,不能恰当及正确地执行准则,会直接导致会计信息质量水平降低,而信息的有效性和及时性,在于能够给投资者带来有用的信息,改变他们的信念和行为,并最终由资本市场反应出来.由此可见,会计准则执行、会计信息质量、资本市场反应三者之间存在着紧密的联动关系.
然而,近年来一些上市公司为达到自身目的,利用会计信息论文范文的案例屡见不鲜,让人们对其所披露的会计信息质量产生怀疑,投资者也很难从中识别出真实的信息并做出投资决策.因此,研究会计准则执行、会计信息质量与资本市场反应之间的关系,对提升上市公司会计信息质量、优化资本市场资源配置具有重要意义.
二、理论分析与研究假设
(一)会计准则执行与会计信息质量
1．会计信息质量
对会计信息质量的定义,由于角度不同,给出的具体定义也不同.约瑟夫·朱兰(Joseph M.Juran)基于会计信息使用者的角度,认为会计信息质量是指会计信息满足信息使用者的程度,即对使用者满足程度越高的会计信息,其质量也就越高.菲利普·克劳斯比( Philip B．Crosby)基于会计信息提供者的角度,认为会计信息质量是指会计信息符合会计准则要求的程度,信息提供者严格按照会计准则生成的会计信息一般具有较高的质量.本研究的“会计信息质量”是从会计信息盈余质量角度来反映的.会计信息盈余质量,即企业对会计信息进行盈余操作管理的程度,盈余操纵管理的指标越低,会计信息盈余质量越高.
2．会计准则执行与会计信息质量
企业会计准则在执行过程中,会计人员对同一经济事项会有不同的会计选择,进而形成不同的会计信息.林钟高等(2008)以财务报表存在非正常利润调整的A股上市公司2005 2007年年报和半年报为初始样本,分析了我国新会计准则实施后能较为显著地防治盈余管理、规范公司的异化会计行为.高慧(2010)指出．利用会计政策选择进行盈余管理一直是目前较关注的问题,在会计准则执行的过程中,会计政策选择不同会影响到会计盈余.林秀琴(2011)基于Stephen( 1978)、Scott(1997)会计准则的经济后果分析,指出我国新会计准则的实施,一定程度上规范了企业会计行为.
综上所述,作为企业会计核算、处理经济事项准绳的企业会计准则,在具体执行过程中的不同职业判断,势必产生不同的会计信息,最终影响会计信息质量.基于此,提出假设：
Hl:会计准则执行得越好,上市公司的会计信息质量水平越高.
由于会计信息质量具体由操作性应计盈余水平与真实活动盈余操控水平两方面组成,操作性应计盈余水平和操控性真实活动盈余水平越低,会计信息质量就越高.因此,假设Hl可进一步表述为：
Hla:会计准则执行得越好,上市公司的操作性应计盈余水平越低.
Hlb:会计准则执行得越好,上市公司的操控性真实活动盈余水平越低.
(二)会计信息质量与资本市场反应
1．资本市场反应
资本市场反应,是指资本市场对上市公司所披露的信息做出的反应程度.现有文献主要从累计超额报酬率、市场换手率等方面,研究资本市场反应.蒋义宏等(2003)将报告前后平均累计超额报酬率的符号及高低进行分析,发现两者呈显著相关.超额收益率作为衡量市场反应的变量之一,能够考察股票市场对上市公司发布信息、实施政策后的反应.王春峰(2003)以交易换手率,刻画我国证券市场的交易活跃度.为此,本研究以股票超额累计收益率、市场换手率的高低,衡量资本市场反应的情况.
2．会计信息质量与资本市场反应
在公司股票公开交易的证券市场上,盈余信息质量是影响资本市场反应的重要因素.管理人员为达到特定目的,通过盈余管理对盈余信息进行操控.实证研究证实,盈余信息给资本市场带来了不同程度的影响.
(1)会计信息质量与股票超额累计收益率.上市公司盈余信息质量是影响资本市场反应的重要因素,主要体现在盈余信息质量对股票收益的影响上.Ball和Brown(1968)从261家上市公司1946 1965年度股价和盈余披露信息的分析中证实,股价变化方向与盈余变动方向存在显著的相关性.Be论文范文er Clarke&,Wright(1979)进一步指出,盈余变动和股价变动呈正相关,非预期盈余的变动百分比和股票非正常报酬的变动百分比呈显著正相关.Kothari( 2001)发现,盈余与股价的关联度越高,盈余信息质量越高.陈收等(2005)通过对我国A股上司公司盈余信息质量的分析,认为在其他条件相同的情况下,会计盈余的质量越高的公司,其股票超额收益率也越高.基于学者们对盈余信息质量与股票收益关系的研究及现状分析,提出假设：
H2:上市公司的会计信息质量越高,股票的超额累计收益率越高.
假设H2可进一步表述为：
H2a:上市公司操作性应计盈余水平越低,股票的超额累计收益率越高.
H2b:上市公司操控性真实活动盈余水平越低,股票的超额累计收益率越高.
(2)会计信息质量与市场换手率.市场换手率的变化是投资者行为与心理的体现.从我国的资本市场现状看,投资者倾向于持有市场评价好的股票,卖出市场评价差的股票.从经验研究看,Kim和Verrecchia( 1994)指出,对披露水平高的公司,投资者会认为其股票交易是按照公允论文范文进行的,从而增加了公司股票的流动性.张峥等(2006)通过研究投资者行为情绪与盈余信息质量的关系,发现上市公司的盈余信息质量,直接影响了投资者的行为情绪和交易决策.当投资者发现公司盈余信息质量较差后,对股票的价值预期下降,倾向于减持或全部出售其手中的股票,造成换手率升高.陈梦根(2007)从信息成本的角度,论述了信息含量与换手率的关系,认为信息含量高的股票其信息成本较低,可降低投资者的交易成本,换手率相应就高.综上所述,上市公司会计信息质量越高,预示着公司盈余稳定性越好,无需通过盈余操控的手段迎合市场预期,投资者会倾向持有股票,证券市场中股票的换手率相应较低.因此,提出假设：
H3:上市公司会计信息质量越高,股票换手率越低.
假设H3可进一步表述为：
H3a:上市公司操作性应计盈余水平越低,股票换手率越低.
H3b:上市公司操控性真实活动盈余水平越低,股票换手率越低.
三、研究设计
(一)样本选择与数据来源
鉴于2007年开始实行新的会计准则,故选取2007 2012年深市A股上市公司作为初选样本库,并按一定标准进行筛选：因为金融类企业采用的财务会计制度与其他企业存在差异,对指标测量存在影响,故剔除该类上市公司；对于连年亏损或存在财务异常的公司,这些极端值会对检验结果造成干扰,故剔除*ST和ST类公司；由于检验中需涉及年报信息和相关数据,故剔除无法完整获取财务数据的公司.最终获得4287个公司的年度样本,涵盖1168家公司.本研究数据均来自国泰安C论文范文AR数据库,数据处理采用SPSS18.0软件.
(二)变量选取
选取变量主要包括：会计准则执行变量(ASE)、会计信息质量变量（市场换手率YTO和超额收益率CAR）、资本市场反应变量(标准化的应计盈余DA和真实盈余管理REM).为了更加准确完整地揭示三者之间的关系,进一步引入与之相关的控制变量,具体包括资本结构、审计意见等.
(三)模型设计
1．会计准则执行与会计信息质量的检验模型
根据假设Hl和变量定义,构造线性回归模型,以检验研究假设：
DA=βo+β1ASE+p2Zo wncon5+β32tl+β42tbq+β52 cflow+β6investor+β7Big4+β8saduit+a．(1)
REM=y0+y1ASE+y220wncon5 +y32tl+M2tbq+y52 cflow+y6investor+y7Big4+y8aduit+a, (2)
2．会计信息质量与资本市场反应的检验模型
根据假设H2、假设H3和变量定义,构造线性回归模型,以检验研究假设：
YTO=ao+aiDA+azRE M+a320wncon5+a42tl+a5tbq+a 62cfl ow+a7IN+asBig4+agaduit+a. (3)
CAR=po+piDA +pZREM+p320wncon5+p42tl +p5tbq+p62cflow+p71N+psBig4+pgaduit+a． (4)
其中,cflow表示经营论文范文流、Big4表示是否四大审计、audit表示审计意见、tbq表示公司成长性、tl表示公司负责率、20wncon5表示前五大股东持股比率、age表示公司年龄、IN表示机构持股比率.
四、实证分析
(一)回归检验
1．会计准则执行与会计信息质量关系检验
模型(1)、模型(2)对会计准则执行与会计信息质量关系假设进行检验的回归结果,如表1所示.
从表1可看出,当因变量分别取DA、REM时,ASE的系数分别为0.111和0.032,且均在1%的水平上显著.说明在控制相关影响因素后,会计准则执行与会计信息质量呈显著正相关关系,即会计准则执行得越好,会计信息质量越高.
2．会计信息质量与资本市场反应关系检验
模型(3)、模型(4)对会计信息质量与资本市场反应关系假设进行检验的回归结果,如表2所示.
从表2可看出,Panel A是模型(3)对会计信息质量(包括DA和REM)与超额累计收益率(CAR)关系假设进行检验的回归结果.当自变量仅取DA时,其系数为0.143,在1%的水平上显著.当自变量取DA和REM时,其系数分别为0.153和- 0.047,且分别在1%和5%的水平上显著.说明在控制相关影响因素后,总应计盈余水平与超额累计收益率呈显著正相关关系,这与假设H2a不符；真实盈余水平与超额累计收益率呈显著负相关关
提取盈余公积会计分录:1-5会计信息的使用者及其质量要求和会计准则体系
表2中的Panel B是模型(4)对会计信息质量(包括DA和REM)与换手率(YTO)关系假设进行检验的回归结果.当自变量仅取DA时,其系数为- 0.031,且在1%的水平上显著.当自变量取DA和REM时,DA的系数为- 0.007,显著性水平不强,未能证明假设H2a.REM的系数为- 0.109,在1%的水平上显著,说明在控制相关影响因素后,总应计盈余水平与换手率呈显著负相关关系,这与假设H2b相符.
(二)稳健性检验
为检验上述回归结果的稳定性和可靠性,进行稳健性测试.用标准化累计异常订单流对数,代替超额累计收益率和市场换手率来度量资本市场反应.回归结果显示,总应计盈余水平、真实盈余水平与标准化累计异常订单流对数的关系与原结果基本一致.因此,模型的估计结果具有可靠性.
五、结论与建议
(一)结论
会计准则执行得越好,会计信息质量越高；会计信息质量越高,超额收益率越高；盈余程度越高,投资者获取超额收益的可能性越大.
会计信息质量与市场换手率有显著相关关系,而考察应计盈余管理和真实盈余管理共同对换手率产生影响时,应计盈余管理对换手率不会产生显著的影响,真实盈余管理可以对换手率产生显著的积极作用.可能的解释是,由于新会计准则对于应计项目操控有更严格的限制,使得应计盈余管理发挥空间变小,不会对盈余信息质量有很大的影响.
(二)建议
1．树立良好的企业形象
会计人员提供的会计信息是向外传递信息的重要窗口,而会计信息真实无疑是树立企业诚信形象的重要途径,其中会计准则的执行者诚信是关键.
2．完善公司治理结构和资本市场运行机制
不断完善公司治理结构,促进会计准则的有效执行；不断完善资本市场运行机制,提高资源配置效率.
作者简介：郑梅莲,浙江工业大学经贸管理学院,副教授,硕士生导师,博士,研究方向为资本市场管理；罗恩来,浙江工业大学经贸管理学院,硕士研究生.
编辑沈德力
总结：本论文可用于盈余会计信息论文范文写作参考研究。
提取盈余公积会计分录引用文献:
[1] 资本公积和投资大学毕业论文范文 资本公积和投资类有关硕士毕业论文范文5000字
[2] 毕业论文中会计分录查重
[3] 如何解决会计分录的查重问题
