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长期以来,“无障碍”进入中国的债券市场一直是境外投资者的主要诉求.随着央行一纸通知的下发,未来境外机构投资银行间市场的效率和自由度将大幅提高.
新金融记者 张晨曲
完善流程
上周,中国人民银行发布了《关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》（下称《通知》）,其中规定,相关境外机构投资者进入银行间市场,应当向中国人民银行提交中国银行间市场投资备案表.备案完成后,相关境外机构投资者可在银行间市场开展债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期,以及利率互换、远期利率协议等其他经中国人民银行许可的交易,相关境外机构投资者可自主决定投资规模.
“从开放的角度看, 这是一个正向的步骤.”暨南大学国际金融与商务研究所所长孙华妤称.与2010 年《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》相比, 本次新规主要有两个层面的变化:一是机构准入从审批变为备案；二是投资额度无需事前报备审批.不难看出,在备案制下,相关境外机构参与银行间市场的程序和门槛将大大简化,开展业务的自由度也明显提升.
此外, 除了投资备案流程的完善,在投资品种和规模方面,也较以往扩大了许多.包括,许可的交易从过去的债券现券和回购交易扩展到债券借贷、债券远期以及利率互换、远期利率协议等衍生品交易,同时取消了配额限制,相关境外机构可自主决定投资规模.换言之,相比以往较为单一的交易模式,新规出台后,相关境外机构投资者可交易银行间市场上几乎所有的固定收益产品.
“继5 月份放开境外机构回购交易后, 进一步放宽投资范围至利率衍生品, 境外机构参与市场的深度和灵活度明显提高,由于利率衍生产品的交易无需本金交割,占用资金量减小,可以放大交易规模和活跃度.”国泰君安证券分析师徐寒飞称.
事实上,由于此前受到投资渠道和投资额度的限制,境外机构在中国银行间市场的持有量较低.截至今年一季度,境外机构等持有人民币债券资产仅占银行间债券总量２%左右,远低于新兴市场国家在资本项目开放初期的债券市场平均开放度８%,也大幅低于当前新兴市场的债市开放度13%.在徐寒飞看来,投资额度限制的取消,有利于增强境外机构的投资积极性,扩大配置规模,提高人民币债券市场的开放度.
利好债市
可以预见的是,在境外机构投资者进入银行间市场便利性得到提高的背景下,境外机构对人民币债券的总量需求将进一步扩大.根据摩根大通的预测,开放中国市场可能会让全球所持中国境内债券在5 年内达到5000 亿美元.
其中很大一部分来自各国央行.中国拥有全球最大的储蓄池,而各国央行对人民币资产也青睐有加,根据渣打银行的估算, 目前已有逾60 家境外央行投资了人民币资产,其中包括存款和债券.此外,央行数据显示,截至今年4 月末,境外央行持有价值约1075 亿美元的人民币资产.借以新规出台的契机,业内认为自由的债市准入将刺激公共部门对中国境内市场的新一轮投资.“庞大的资产需要通过投资来实现保值增值.”穆迪公司大中华区信用研究分析部高级副总裁钟汶权表示,打开国内债市的投资渠道,会让对方放心持有人民币,并通过投资赚取回报.
相应的,随着越来越多成熟、活跃的境外机构投资者参与银行间市场,债市的长期、健康发展将得到利好.不仅在于市场潜力的释放,多品种债券交易方式还将促进衍生品市场的发展.“一方面多品种债券交易方式吸引更多专业化境外投资机构介入债券市场； 另一方面利率互换、远期利率协议等利率衍生品将促进债券市场深度发展.从这点来看,《通知》将从长远上推动债市深度发展.”平安证券分析师魏伟称.
银行间债券市场:RQFII或将准入银行间债券市场
此外, 根据德意志银行方面的判断,长期来看, 未来将会有约10%的全球外汇储备投向人民币债券市场,将刺激中长期人民币债券的需求.不难看出,政策的进一步开放对于市场长期利率定价的市场化以及稳定性也将起到促进作用,根据《通知》规定,相关境外机构投资者应作为长期投资者,基于资产保值增值的合理需要开展交易.而从目标品种来看,民生证券认为境外机构投资扩容在边际上能改善银行间债市的配债需求,目标品种会以利率债为主.
总结：主要论述了债券银行间论文范文相关参考文献文献
银行间债券市场引用文献:
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[2] 银行和债券学士学位论文范文 银行和债券方面专科毕业论文范文2500字
[3] 银行和期货市场专升本毕业论文范文 银行和期货市场类论文范文8000字
