简介:适合不知如何写基金经理方面的相关专业大学硕士和本科毕业论文以及关于基金经理论文开题报告范文和相关职称论文写作参考文献资料下载。
（兰州大学经济学院730030）
【摘 要】本文首先对我国证券投资基金经理流动现状进行分析,此后,针对在2009年度发生经理更替的基金,本文按照一定的原则总共挑选了10只股票型基金作为研究样本进行分析,分析得出基金经理更换后基金业绩总体来说有所改善,对排名靠前的基金来说,更换基金经理不会使基金业绩明显改善,而会使排名靠后的基金业绩有所改善.
【关键词】证券投资基金业；基金经理；异常收益率
一、中国证券投资基金经理流动现状
1.证券投资基金业基金经理变动率
《新财富》的统计显示,基金经理流动自2000年开始出现,当时已经成立的基金公司共10家,发行基金41只,其中有11只基金在2000年发布更换基金经理的公告,占27%.此后,伴随发行基金的不断增加,基金经理的流动性也不断加大,据统计,2000年到2010年9月份,基金经理年均变动率为48.01%.另外,2010年上半年基金公司基金经理变动尤为剧烈,基金经理变更率最大的10家公司中,变动率最大的甚至达到80%（天冶基金）.
2.证券投资基金经理任职年限
截至2010年10月13日,我国61个基金公司基金经理的任职平均时间仅为1年201天,最短任职时间为256天,最长为968天,任职不到一年的约占25.71%,任职期限在两年以内的占到了70%多.而根据美国晨星公司统计,美国大盘和中盘基金经理的平均任职期限分别达到了5. 55和5. 65年.欧洲六成以上的基金经理任职年限超过4年,任职期限在2年以内的只占3%.由此可见,相比于成熟证券市场,我国基金经理的变动显然过于频繁.
基金经理排行榜:一本基金经理读了十年的书
二、研究设计
1.数据来源
本文中基金经理更换事件及相关数据来源于晨星网、搜狐证券、中国基金网数据库以及相关基金公司的网站.所选取考察的基金经理更换样本期为2009年,时间区间为经理更换前60个工作日和更换后60个工作日,通过考察基金份额净值增长率的变化来考察经理更换对基金业绩的影响.
为了保证样本的可比性以准确反映经理更换对基金业绩的影响,本文按如下原则对样本进行了挑选：首先,研究对象限定为股票型基金,其它类型基金不计入样本；其次,1名和2名基金经理管理的基金有1名基金经理发生变动,和3名以及3名以上基金经理管理的基金至少有2名基金经理发生变动,可以纳入样本范围；再次,把基金经理发生变更的前两个月包含2008年数据的删去.
按照上述原则,挑选出了10只基金.其中5只分在了A组（业绩较好,基金排名靠前）：景顺长城优选股票,国泰金牛创新股票,华安中小盘成长股票,国联安精选股票,华宝兴业先进成长股票；5只分在了B组（业绩较差,基金排名靠后）：鹏华优质治理股票(LOF),交银蓝筹股票,信诚盛世蓝筹股票,申万巴黎竞争优势股票,东吴行业轮动股票.
2.基准投资组合
在对基金经理影响基金业绩的分析中,本文借鉴《我国基金经理更换的实证分析》（林伟平,2007）一文中构造基准投资组合的方法：
基准组合收益率等于40％×上证综指收益率＋40％×深证成分指数+ 20％×上证国债指数收益率
3.异常收益率
为了剔除市场等其他因素的影响,本文借鉴林伟平（2007）《我国基金经理更换的实证分析》一文,计算基金份额净值收益率与基准收益率的差额,定义为基金的异常收益率.这样我们就得到在各支基金在更换基金经理的前后各60个工作日的异常收益率,来衡量基金经理更换对于基金经营业绩的作用.
三、基金经理更换对基金业绩影响的实证分析
从上面计算所得的基金差异收益率均值方差我们可以得到以下的描述统计：就总体而言,排名靠前的基金更换基金经理前后60个工作日的累计异常收益率几乎都为负值,而排名比较靠后的5只基金的累计异常收益率均为正值.就A组来说,更换基金经理前的累计平均异常收益率为-0.0038,更换后为-0.0017,增长率为53.64%；就B组看,更换基金经理前的累计平均异常收益率为0.0165,更换后为0.0340,增长率为105.86%.由此可知,排名靠前的基金更换基金经理后业绩并没有明显改善,而排名靠后的基金更换基金经理后业绩有所改善,并且B组基金在更换基金经理后的异常收益率上升幅度比A组明显.
10只基金在更换经理前后60日的累计异常收益率平均值分别为0.0064和0.0161.这表明基金的总体业绩能够超过市场基准组合,中国的证券投资基金能够为投资者创造更高的价值,这与发达国家的实证结果截然不同.究其原因,一般认为主要是由于中国股市的效率目前仍不高,证券投资基金可以利用其规模优势、信息优势和研究优势等获得超额收益率.但是,在整体业绩超越市场的情形下经理更换仍如此频繁,说明中国基金市场仍然不够成熟,基金经理所承受的业绩压力较国外同行更大.而对比较排名靠前的A组与排名靠后的B组,发现它们之间的异常收益率的差距还是明显的：A组的前60日的平均异常收益率为-0.0038,相对于B组的前60日累计平均值的0.0165；A组的后60日的平均异常收益率为-0.0017,相对于B组的后60日累计平均值的0.0340.就异常收益率的方差看来,更换经理导致了其方差的变大.
四、研究结论
本文通过10支更换经理的基金在更换前后60个工作日的差异收益率的变动,分析了更换基金经理对于基金的作用与影响.我们用假设检验的方法验证了从描述统计得出的直观结论：（1）整体来说,更换基金经理后基金业绩有所改善；对排名靠前的基金来说,更换基金经理后业绩并没有改善,甚至出现了下滑；对排名靠后的基金,更换基金经理使得基金业绩明显提升.这一情况与以往不同,一方面说明我国基金业日趋完善,另一方面说明我国公募基金行业薪酬激励制度不健全,激励不到位,导致了大量优秀基金人才的流失.（2）基金经理的更换导致了基金异常收益率的波动变大----表现为方差的变大,这一结论不管对于更换基金经理的整体基金,还是更换经理但排名靠前的基金,或者是更换经理但基金排名靠后的基金都成立.经理更换可能会提高基金的总体风险水平.
【参考文献】
\[1\]熊胜君,杨朝军.基金经理调整对基金择股能力和择时能力的影响\[R\] .上海交通大学学报,2006（4）
\[2\]彭冲.我国基金经理对基金业绩影响研究\[D\] .重庆大学硕士论文,2005
\[3\]李伟,劳川奇.经理更换对基金影响之实证研究\[D\] .西南财经大学,2006
\[4\]巴曙松、陈华良、王超．2008年中国基金与资产管理行业发展报告\[M\]．北京：中信出版社,2008
\[5\]熊正德,郭艳梅.证券承销商声誉机制：机理、缺失动因与路径\[J\] .财经理论与实践,2008（5）
\[6\]益智.我国偏股型开放式基金合理规模分析\[J\] .财贸经济,2006（8）
总结：该文是基金经理论文范文，为你的写作提供相关参考。
基金经理排行榜引用文献:
[1] 瑞丰和基金经理硕士学位毕业论文范文 关于瑞丰和基金经理方面毕业论文格式范文8000字
[2] 基金经理和投资论文写作资料范文 基金经理和投资类有关专科开题报告范文2000字
[3] 基金经理和前海开源论文例文 基金经理和前海开源硕士学位论文范文2万字
