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投资专科毕业论文范文 投资类专科开题报告范文2500字有关写作资料

主题:投资 下载地址:论文doc下载 原创作者:原创作者未知 评分:9.0分 更新时间: 2024-02-08

投资论文范文

《投资者情绪和审计师谨慎性》

本文是投资类毕业论文范文与审计师类专升本毕业论文范文.

摘 要:本文以2008—2018年中国A股上市公司的经验证据,探究投资者情绪与审计师谨慎性的关系,以及超出正常审计费用是否会对二者产生影响.运用面板logit模型和系统广义矩模型分析检验得出:(1)投资情绪与审计师的谨慎成正相关关系,投资情绪高涨时公司管理层出于迎合理论会通过粉饰财务报表制造“好消息”以迎合投资者,致使审计风险提高,审计师出于自身的谨慎性,更易于发表非标审计意见.(2)投资者情绪与审计师谨慎性的关系受审计费用的影响,超出正常水平的审计费用对二者关系存在负向调节作用.

关键词:投资情绪 审计师谨慎性 异常审计费用

中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:2096-0298(2020)04(b)--05

1 引言

我国证券市场尚未形成成熟的运转机制,投资者投机倾向明显,企业或机构利用信息优势的通过炒概念、炒题材煽动投资者情绪,以获取高额收益的现象十分普遍.行为金融理论认为在信息不对称的环境中,管理者会利用投资者的非理性,通过信息披露策略影响其预期,左右投资者情绪,以实现操纵股价的目的.例如,在投资者情绪低迷时,企业管理层可通过提高预测频率来提升投资者对企业未来收益的预期;而在投资者情绪高涨时,则降低长期预测行为,保持投资者高涨的情绪(Bergman & Roychowdhury,2008)[1].再如,管理者在业绩发布中披露备考指标的倾向也与投资者情绪有关,随着投资者情绪的高涨,管理者披露备考指标并将其放在业绩报告显著位置的倾向增加.管理者类似的行为必然降低上市公司信息的披露质量,增加信息错报风险(Brownetal., 2012)[2].

作为资本市场重要的信息,审计师通过审计行为,在揭露上市公司信息违规风险,提高上市公司信息披露质量中发挥着关键作用.那么在管理者实施信息披露策略操纵投资者情绪时,审计师能否保持应有的职业谨慎,帮助投资者规避可能存在的风险尤为关键.一方面,具有职业谨慎的审计师能够避免受管理层披露策略的影响.首先,经过长期的专业训练,具备比一般投资者更高的专业能力及风险意识,能更好识别上市公司的信息操纵行为;其次,审计师不能参与公司股票交易,对上市公司的判断更为客观.另一方面,在市场原则下,审计师的独立性通常难以保证,可能存在与上市公司合谋参与煽动投资者情绪的信息披露策略的实施过程,放弃职业谨慎.因而,投资者情绪与审计师谨慎性值得研究.

利用2008—2018年中国A股上市公司的数据,对投资者情绪与审计师谨慎性进行了实证检验,并进一步考察了事务所市场行为的调节.我们发现在投资者情绪高涨时,审计师未随之表现得更为乐观,其发布非标准审计意见的概率显著增加,说明其在高涨的投资者情绪面前,通常表现得更为理性和谨慎;进一步研究表明,当事务所收取异常审计费用时,会降低其在面对高涨投资者情绪时的谨慎性,与管理层合谋煽动投资者情绪的倾向性极大地增加,从而验证了事务所作为市场主体可能存在的市场行为.

文章的贡献主要在于:(1)以往的研究主要关注投资者情绪对公司决策、股利分配以及信息披露等行为的影响,而本文将审计师主体纳入投资者情绪的研究领域,首次探讨了投资者情绪对审计师谨慎性的影响,发现审计师能够对投资者的非理性情绪进行识别,补充了该领域的研究.(2)在审计师识别投资者非理性过程中加入异常审计费用,进一步验证了审计行业同样遵从的市场原则.

2 文献综述与假设提出

2.1 投资者情绪与审计师谨慎性

迎合理论认为管理层会采取各项决策,来满足投资者喜好或需求(Baker&Wurgler,2004)[3-4],企业管理者存在迎合投资者态度相机抉择行为.投资者情绪研究文献通常认为投资者是非理性的,其在情绪高涨时对“好消息”的反应程度远高于情绪低落时对坏消息的反应程度,乐观期对好消息的反應系数大于悲观期对坏消息的反应系数(Mian& Sankaraguruswamy,2012;蒋玉梅等,2014)[5].这意味着,在投资者情绪高涨时,投资者容易处于过度自信的状态,倾向于使用自己掌握的信息进行分析,高估收益且低估风险,表现出较大的投机性需求(黄莲琴和杨露露,2011)[6],若管理者向其传递更多正面消息,将更有利于公司股价的提升.在投资者情绪高涨时,理性的管理者会采用积极的盈余管理对财务报表进行粉饰,以迎合投资者对“好消息”的需求,从而能从股价上涨中获得更多的边际收益(龚光明和龙立,2017)[7];随着投资者情绪逐渐消退,投资者对“好消息”的反应也随之降低,企业采用积极的盈余管理来迎合投资者的动机也会随之下降.(鹿坪和冷军,2017)[8].另外,投资者情绪的提升还与公司更多的过度投资(罗斌元,2017)[9]、财务重述(高增亮和张俊瑞,2019)[10]等行为存在相关关系.这意味着在投资者情绪高涨时,管理者更有动机也更容易隐瞒坏消息的披露、进行更多地非效率投资,将导致公司的信息披露、经营及股价崩盘等风险的提升,损害投资者利益.

风险导向审计理论认为审计师通常具有谨慎性.谨慎性要求审计师时刻关注自身的独立性.除了业务承接规定的审计师应满足形式上的独立性之外,谨慎的审计师更加关注自身实质上的独立性,即保持精神上的超然独立,帮助其进行客观判断.因此,在投资者情绪高涨时,审计师会表现得更为理性与谨慎.此外,从报表重大错报风险的视角看,在投资者情绪高涨时,管理者在迎合动机下可能做出各种粉饰利润的行为,存在极大的财务报表重大错报风险.由于无法合理保证上市公司的财务信息的真实公允,谨慎的审计师需要通过报告非标准审计意见,向资本市场揭露上市公司的信息披露风险,以降低自身声誉风险.当投资者情绪低迷时,消极的认知偏见致使投资者采用更加谨慎和保守的方式来进行信息处理,对积极的好消息持怀疑态度,但对坏消息更加认可.当投资者处于情绪低迷时,如果管理者此时发布背离投资者期望的好消息,可能吸引投资者的关注,从而引起监管机构的怀疑.由此,就管理层而言,当投资者处于情绪低迷时期,粉饰报表的可能性较低,相反还会提升财务信息披露质量增加投资者信心.此时公司披露的信息更为稳健,审计风险较低,审计师出具非标准审计意见的概率降低.基于上述分析,文章提出如下假设:

H1:投资者情绪与审计师的谨慎性呈正向关系.

2.2 市场原则的检验——基于异常审计费用的调节

作为独立经营、自负盈亏的会计师事务所,需要依赖顾客给予的业务收入获得存续.因此,基于市场原则,审计师可能存在为被审计客户“排忧解难”的动机以获取超额审计收益.我国审计市场集中度不高,加之审计监管制度不够完善,存在行政处罚替代民事责任的情形,同时客户及市场对高质量审计的需求仍不足.这导致审计师违规成本不高,上市公司在审计方面还存在着一定的“寻租”空间(王兵,辛清泉,2009)[11].因此,上市公司管理者在进行信息操纵煽动投资者情绪时,可以通过审计意见购买行为获得审计师的“支持”.而审计师在有限的违规成本和极大的收益面前,可能放弃谨慎性原则而对被审计客户的财务报表进行流程化的形式审计,并出具标准审计意见.那么,当投资者情绪高涨时,管理者需要获得审计师的“配合”,降低其信息披露不合规受监管部门处罚的概率,才能顺利通过倾向性的信息披露策略煽动投资者情绪.审计师在与上市公司进行此类合谋会增加审计失败的风险,为了获得相应地风险补偿,审计师也会要求超过合同范围的超额审计费用(罗文波和李敏鑫,2019)[12].因此,若审计师因获得超额审计费用而选择与被审计客户进行合谋,将会放弃应有的谨慎性原则,更易接受管理者对其信息披露做出的解释,发表非标准审计意见的概率将显著降低.基于上述分析,本文提出如下假设:

H2:投资者情绪与审计师谨慎性的关系受审计费用的影响,超出正常水平的审计费用对二者关系存在负向调节作用.

3 研究设计

3.1 样本选定与数据来源

本文选定2008—2018年我国A股市场的上市企业为分析样本,为了保证结果的可靠性对样本做了以下处理:(1)剔除保险金融行业;(2)剔除数据不完整的企业;(3)对所有ST、*ST及PT的企业进行了剔除;(4)对上市不足一年的企业进行了剔除;(5)借鉴以往的研究方法,采用winsorize对连续变量前后1%进行了缩尾,最后得到了26724个观测值.本文所用原始数据主要来源于国泰安数据库.

3.2 模型构建与变量

本文主要检验投资者情绪是否会影响审计师的谨慎性,进一步观测异常的审计费用是否会影响投资者情绪与审计师谨慎性两者的关系,即超额审计费用是否会对投资者情绪、对审计师谨慎性的影响起到调节作用.基于此,文章的实证分析主要包含两大部分,第一部分验证投资者情绪是否会影响审计师的谨慎性,建立如下模型:

为进一步分析异常审计费用是否对审计师谨慎性与投资情绪之间的关系产生调节作用,本文采用异常审计费用作为调节变量,分析异常审计费用的调节效应.具体建立如下模型:

我们使用模型(1)对假设H1进行验证,预计显著为正;使用式(2)对假设H2进行验證,预计显著为负.

对式(1)(2),文章通过普通的面板数据模型与系统广义矩估计两种方式进行分析,前者主要通过在F Test和Hauan Test进行混合回归、面板固定效应和面板随机效应分析进行估计.后者则通过采用面板系统广义模型(SYS-GMM)进行估计,主要为了解决内生性问题,即审计师谨慎性是否会反过来影响投资者情绪,而面板系统广义矩模型可以解决这一问题.

3.3 变量选取及说明

3.3.1 审计师谨慎性

当审计师所面对的审计风险增加时,会通过提升审计报告的谨慎性,出具更多的非标准审计意见来进行风险控制.如果审计师关注到投资者情绪所带来的风险,则在出具审计报告时会更加谨慎,在其他条件不变的情况下,报告非标准审计意见的概率会有所增加.因此,文章采用非标审计意见来衡量审计师的谨慎性.

3.3.2 投资者情绪

对于衡量投资者情绪,目前学术界有多种衡量方式,但是主要分为从主观方面对投资者情绪进行衡量和从客观方面对投资者情绪进行衡量.但是主观衡量的数据通过第三方手段进行收集的,其数据的客观性和可比性较弱.而客观衡量方式是通过一些客观的市场指标对投资者情绪进行计算,具有较强的客观性和可比性.因此文章参考龚光明、龙立的做法,采用客观衡量方式中的分解托宾Q法来计算投资者情绪.将托宾Q法与资产规模、净资产收益率、营业收入增长率、资产负债率以及行业进行回归,以残差作为投资者情绪,残差为正则代表投资者情绪高涨,残差值为负则代表投资者情绪低迷.

3.3.3 异常审计费用

审计费用可能会对审计师发表审计意见产生干扰.笔者认为超出正常审计收费的异常部分很可能是收买审计意见的报酬,这部分异常收费会影响投资者情绪与审计师谨慎性之间关系.异常审计收费的计算是建立在正常审计收费的基础上的.会计师事务所的正常审计费用定价模型主要由会计师事务所的生产函数、审计风险情况以及损失的承担机制三部分构成(Simunic,1980)[13].此后,有大量的文献分析了预期审计费用的影响因素.笔者参考段特奇等、蔡春等的研究[14-15],通过建立如下模型来计算上市公式的正常审计费用,然后用实际审计费用减去正常审计费用的差值表示异常审计费用.

其中,Rec为企业应收账款与总资产比值,Inv为企业存货与总资产比值,残差项ε表示异常审计费用,其余变量解释见表1.

4 实证分析及结果

4.1 实证结果及分析

通过式(1)对假设H1进行验证,考虑到模型方程中因变量为0—1虚拟变量,因此文章采用面板logit模型进行估计,对于面板logit,有固定效应(FE)、随机效应(RE)、总体平均(PA)三种模型形式,为增加结果的稳健性,本文同时对三种模型形式进行估计,结果见表2.从表2中列(1)至列(3)看到,自变量投资收益比例系数均大于0,且在1%概率下统计显著,说明投资者情绪与审计师的谨慎性存在正向影响,假设H1得到检验.在投资者情绪高涨时,管理者在迎合动机下可能做出各种粉饰利润的行为,存在极大地财务报表重大错报风险.由于无法合理保证上市公司的财务信息的真实公允,谨慎的审计师需要通过报告非标准审计意见,向资本市场揭露上市公司的信息披露风险,以降低自身声誉风险.

再对通过式(2)对假设H2进行验证,表3结果显示在增加了异常审计费用以及异常审计费用与投资者情绪的交互项后,投资者情绪系数仍然在1%的概率下统计显著为正,说明投资者情绪会提升审计师的谨慎性进而增加出具非标意见的概率,这和表3结论相同.交乘项变量系数在列(1)至列(3)中均显著小于0,因此总体上表明异常审计费用对投资者情绪与审计师谨慎性的正相关关系产生了负向调节作用,即随着异常审计费用的升高,投资者情绪与审计师谨慎性的正相关程度将下降,企业被出具非标审计意见的概率将下降.假设H2得到验证.上市公司为了获得标准审计意见达到审计意见和迎合投资者双重目的,存在着购买审计意见的行为.

4.2 考虑内生性的系统广义矩估计检验

考虑到企业被出具非标准审计意见增多会增加企业的外部压力,这种压力可能会抑制企业迎合投资者而进行报表粉饰的行为,因此方程(1)(2)可能存在内生性问题,为此本文选择采用面板系统广义矩(SYS-GMM)对表2和表3的结果进行稳健性检验,结果见表4.从表4中看到,AR(1)、AR(2)以及Hansen test对应的概率在合理区间,说明选取的工具变量和模型结果有效.自变量sent 在10%和5%概率下统计显著为正,说明投资者情绪对审计师谨慎性存在正向影响.单独的异常审计费用在列(2)显著为负,说明异常审计费用会直接降低企业非标准审计意见的结论.投资者情绪与异常审计费用交乘项在列(2)中,在1%概率下显著小于0,说明企业异常审计收费能降低投资者情绪与审计师谨慎性之间的正相关关系,即对二者的正相关性产生负向调节效应.控制变量总体上也与表2与表3具有相同的结论.因此从表4结果可以判断,前面所得到的结论是稳健的.

5 结论与建议

投资者情绪高涨时,管理者在迎合动机下可能做出各种粉饰利润的行为,存在极大的财务报表重大错报风险.由于无法合理保证上市公司的财务信息的真实公允,谨慎的审计师需要通过报告非标准审计意见,向资本市场揭露上市公司的信息披露风险,以降低自身声誉风险.本文研究得出投资者情绪影响审计师的谨慎性,并且两者之间存在正相关关系.同时,异常审计费用将会负向调节投资者情绪影响审计师的谨慎性两者之间的正向关系,即随着异常审计费用的升高,投资者情绪与审计师的谨慎性的正相关程度将下降,企业被出具非标审计意见的概率将下降,企业将会达到迎合投资中获得边际利益和获得标准审计意见的双赢目标.为了分清国有企业与非国有企业的情况,本文还进行产权性质的区分,结果显示是国企和非国企之间不存在明显差别.

根据研究结论,本文提出几点建议:对上市公司来说,在获得投资青睐时,更应该全面提升企业信息披露质量,利用大好时机将企业做大,防止通过炒作行为来获得短期利益;对审计师来说,应当提升职业判断能力,理性看待公司的市场反应,尤其是处于市场行情较好的情况下.对于会计师事务所来说,应当做好本职工作,遵从行业规范,不与上市公司合谋;对投资者来说,应理性看待上市公司业绩披露,不盲目跟风;对于证监会等监管部门来说,加强对上市公司的业绩监管,尤其是对于受到投资者异常追捧的企业更应当加强监督,以防止部分上市公司借机获利的行为.

参考文献

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结束语,这是一篇关于审计师方面的相关大学硕士和投资本科毕业论文以及相关投资论文开题报告范文和职称论文写作参考文献资料.

投资引用文献:

[1] 经典保险投资论文选题 保险投资论文题目哪个好
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[3] 房地产投资风险专业论文题目 房地产投资风险论文题目怎样取
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