《终极控制股东、金字塔结构和会计稳健性》
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摘 要：我国股权大都集中在大股东的手中,终极控制股东普遍采用金字塔股权结构的方式对底层公司实施控制并影响会计稳健性.基于Basu模型,采用2012-2017年深沪两市A股上市公司数据,对终极控制股东产权性质、金字塔股权结构对上市公司会计稳健性进行研究.结果表明：与终极控制股东为非国有的上市公司相比,终极控制股东为国有的上市公司会计稳健性更高;金字塔层级增加导致会计稳健性降低;金字塔层级的增加对于国有控股企业和非国有控股企业会计稳健性的影响存在差异,国有终极控制上市公司的会计稳健性更高.
关键词：会计稳健性;终极控制股东;金字塔股权结构;Basu模型
中图分类号：F810文献标识码：A文章编号：1003-7217（2020）01-0063-08
一、引言
我国股权大都集中在大股东的手中,终极控制股东利用自己的权力优势普遍采用金字塔股权结构的方式对底层公司实施控制,通过调整金字塔层级可以调整终极控制股东的流量权和控制权的分离度.许多研究表明,当两权分离度较大时,他们有更强烈的动机去掠夺中小股东的利益,即终极控制股东的“侵占”行为.因此,终极控制股东往往会通过操纵会计利润,发布虚假财务信息,制造企业经营的假象来掩盖其侵占行为,降低会计信息的透明度,通过加快确认“好消息”和延迟确认“坏消息”,影响会计稳健性.因此,要深入了解股权结构对会计稳健性的影响,只有追溯到企业的实际控制人,即沿着控制链找到终极控制股东.
稳健性原则,又称谨慎性原则,是我国财务会计信息质量要求的重要原则之一,是指在处理企业不确定的经济业务时,应持谨慎的态度.Basu（1997）认为会计稳健性是一项重要且历史悠久的会计原则[1].国内外对于会计稳健性及其影响因素的讨论已经存在很长的历史,并且这些研究对会计理论及实务产生了深远影响.基于国内近期的研究,对于会计稳健性的影响因素可以分为宏观和微观两个层面.宏观因素主要包括经营环境[2]、监管制度[3]、法律环境[4]、会计准则[5]等,微观因素主要包括高管权力[6]、高管薪酬[7]、股权结构[8]等.其中,股权结构是指上市公司总股本中不同性质的股份所占的比例及其相互关系.有研究表明,由于我国特殊的体制背景,国有企业可能与非国有企业在政府补助[9]、投资抑制[10]等方面存在差异,因此,国有和非国有终极控股上市公司对会计稳健性的要求也是不一样的.终极控股公司普遍通过金字塔股权结构实现对底层上市公司的控制,结合*理论和信息不对称理论,多数研究认为金字塔股权结构是公司控股股东攫取中小股东利益的常见途径之一[11].
本文以2012-2017年深沪两市A股上市公司为研究对象,研究终极控制股东产权性质、金字塔股权结构对会计稳健性的影响,以及在金字塔股权结构下,终极控股股东的产权性质是如何作用于会计稳健性的.
二、文献回顾与研究假设
Bliss（1924）最早提出会计稳健性的概念[12],他认为“有效预计可能存在的损失但是对可能存在的收益不进行任何预计就是会计稳健性”.我国学者普遍认同这一观点：会计稳健性要求企业在面临不确定因素的情况下做出职业判断时,应保持应有的谨慎,充分估计到各种风险和损失,既不高估资产或者收益,也不低估负债或者费用[13].
对于国有控股的企业来说,国家为企业真正的主人,这种“虚拟”主人导致了所有者缺位,*问题严重突出,虽然国资委被国家指派代表国家管理国有资产,但是由于缺乏薪酬激励作用,无法带动政府官员的监督自主性,打消了对管理层的监督积极性,从而导致政府官员对管理层缺乏有效的监督,加上监督指标政治化,因此,管理层有更大空间和便利条件去操控利润,伪造会计信息,降低会计稳健性.肖作平和乔晓琴通过实证研究发现,与终极控制股东为非国有的公司相比,终极控制股东为国有的公司会计稳健性更强[14].王露和王飞对国有公司中国有持股比例与会计稳健性进行了进一步研究,发现国有资本参与型企业比国有资本控股型企业拥有更高的会计稳健性,国有资本相对控股型企业比国有资本绝对控股型企业拥有更高的会计稳健性[15].与非国有控股企业相比,国有企业控股的情况下,经理人有更大的便利条件通过对公司的经营管理来获取自身最大的权益,操纵会计信息,加大信息不对称程度,从而使其会计稳健性更差[16].基于以上分析,提出假设1.
H1在其他条件不变情况下,国有终极控股公司与非国有终极控股公司相比会计稳健性更低.
金字塔股权结构是指公司实际控制人为了实施对底层上市公司的控制而通过间接持股方式形成的控制链条,该链条近似金字塔结构形状,实际为多层次、多链条集团控制结构.最早的金字塔股权结构的界定标准是由LaPorta、Lopez-de-Silanes和Shleifer（以下简称LLS）提出的.但是如果按照LLS的界定,就我国目前上市公司股权结构的情况来看符合条件的寥寥无几.因此,各界学者在对我国金字塔股权结构进行剖析时,他们放松了LLS界定的标准,将范围扩展到非上市的控股公司.本文采用的就是LLS放松后的标准：存在终极控股股东,并且终极控股股东与公司之间存在两层及以上的层级.金字塔股权结构的一大关键特征就是纵向的金字塔层级,本文用金字塔层级来近似替代金字塔股权结构的复杂程度.
金字塔层级的增多可能会加大終极控制股东与中小股东之间的信息不对称程度,也会加剧两权分离度,从而进一步激化终极控制股东的,加大侵占中小股东的动机.在金字塔股权结构中,由于终极控制股东可以通过较少的流来获取更多的控制权,因此在安排金字塔股权结构时,他们更倾向于在金字塔最底层安置流权相对较多的上市公司,金字塔层级越长,更能隐蔽终极控制股东的意图,模糊其行为目的,使得底层公司对其意图并不清楚,从而降低了会计信息的透明度.张密娇研究发字塔层级和结构复杂度均与会计稳健性显著负相关[17].但是,陈茜等通过实证方法研究金字塔结构与会计谨慎性之间的关系,最终发现上市公司的会计信息谨慎性不仅与金字塔股权结构中两权分离程度正相关,并且当金字塔层级达到一定数量时,会计谨慎性与金字塔层级正相关[18].本文认为由于金字塔层级增加会加剧信息不对称程度和两权分离程度,因此提出假设2.
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结构引用文献:
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