《上海，龙头的危机感》
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2001年开始,上海经历了1990年代浦东开发之后的新一轮兴奋.这座曾被称为“东方华尔街”的城市,有望很快恢复昔日荣光,成为21世纪的国际金融中心.
因为,按照中国加入WTO的承诺,银行业将实现对外开放,外资银行将大举进军上海并设立总部.怀揣着国际金融中心的梦想,上海的这种兴奋持续了数年,并于2005年中国人民银行设立上部达到.
但时至今日,上海和国际金融中心之间的距离,依然不短.曾被视为这一地位标志性符号的外资银行,发展现状更远远低于预期,其在中国银行业总资产的盘子中,根本不具有系统重要性.
除了引以为荣的金融业之外,这座工商业第一大市的经济总量增速也开始落后于竞争者.2017年,上海在一线城市中的经济增速只排第三,次于深圳和广州.此外,GDP按照人均数字计算,上海更大幅落后于深圳.
现在,上海的机会正在到来.长三角一体化,正成为上海在改革开放40年之后的新一轮发展契机.但要当龙头并不容易,上海需借大势而为,并在中国原有的经济管理体制中实现某些突破.
这种突破,既关乎区域整合,也关乎金融市场的全局.
不要低估科创板的改革意义
科创板最大的意义,在于它可能带来注册制.如果注册制得以推行,上海在中国金融体系中的地位将有所改变.这是数十年来的难得机遇,上海必然全力以赴.
改革开放之后,上海作为金融中心的梦想,始于1990年上海交易所的创建.彼时,深交所和上交所甚至为了谁是“第一家”而有过争论.这种争论也从一个侧面反映,当时的证券市场有着明显的“地方竞争”色彩.
1990年代中期,中国推动了财金领域的大改革,与分税制差不多同時,证券市场的管理和审批权也从交易所大幅上收至中国证监会,沪深两个市场的“地方竞争”基本上销声匿迹.此后,企业上市经历了审批制与核准制两个阶段.从本质上讲,两者差别并不大,依然需要“审”.差别在于,审批制之中,地方政府和主管部委有一定的“推荐权”,而核准制则将权力全部收回政府直属的证监会.
因此,上交所尽管有主板市场作为凭借,是中国大型企业的上市首选地,但它在中国资本市场运行的最重要环节IPO上,话语权并不大.换句话说,上海是市场所在,但市场监管则在北京,而后者更大程度决定资源的集聚.
对上海来说,注册制和现行核准制最大的不同是,前者将给这座城市带来真正的“市场力量”,使得资本市场的天平从北京向上海有所倾斜.
除了股市,这种“市场在上海,监管在北京”的情况也存在于金融市场的其他领域,比如外汇和黄金市场.
1994年,中国外汇交易中心成立,总部设于上海.2002年,上海黄金交易所开业,它是中国最大的黄金交易中心.此外,2002年成立的中国银联也在上海.三者的共同点是总部都在上海,但都由位于北京的中国人民银行监管.
2005年,央行在上海设立了上部,此举便是一定程度考虑了要改变这种“市场和监管分离”的现状.成立后的央行上部,其管理或协调管理的单位就包括了中国外汇交易中心、中国银联和上海黄金交易所等.
但在股市,上海依然缺乏真正的话语权.对中国的股市参与者来说,最丰厚、最稳定的收益来源是IPO上市所赚得一级二市场差价,而决定谁可以获得这个差价的,并非市场,而是位于北京的发审机构.至于交易所,更多是侧重于对二级市场交易的监管.
数据显示,二级市场的主要机构投资者公募基金,的确是上海占优.Wind统计数据显示,到2017年底,北京22家公募的基金管理规模为1.7万亿元,上海53家公募的管理规模为3.8万亿元,深圳27家公募的管理规模为2.8万亿元.不过,这个数据也说明,上海的公募相较于北京和深圳,平均规模更低,实力更弱.
但是,科创板将可能颠覆中国资本市场过去的玩法.
按照目前的构想,科创板将要实现注册制,注册制意味着资本市场将摆脱审批的枷锁.对上海来说,注册制和现行核准制最大的不同是,前者将给这座城市带来真正的“市场力量”,使得资本市场的天平从北京向上海有所倾斜.
不过,在高层宣布建立科创板之后,上交所依然很谨慎.于各种表述中,上交所都不断强调了中国证监会的作用,但值得注意的是用词很考究.
2018年12月,上交所副总经理阙波曾在一个会议上谈到科创板改革,对证监会的作用,用了“指导”二字.“上交所将在证监会的指导下,针对科创企业的特点和需求,提高对企业盈利情况、协议控制和不同权架构的包容度,提升资本市场服务科创企业的能力.”
之后,上交所在官微还表示,“全面落实总书记关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的重要指示,在中国证监会的统一部署下,高效平稳推进设立科创板并试点注册制的重大改革工程,向世界展示新时代中国资本市场改革开放的新力量、新形象.”
在这里,上交所对证监会的用语是“部署”,而并非“领导”.而且,上交所的表述显然突出了科创板的创建是一种更高层面的顶层设计.
在中国,上海有这个底气,其他城市就少一点.
“工商第一城”的压力和动力
实际上,沪深两大交易所和中国证监会之间的关系演变,基本上折射了中国资本市场改革的某些隐秘逻辑,以及未来走向.
2018年12月18日,在庆祝改革开放40周年大会上,党、国务院授予100名为改革开放作出杰出贡献的同志改革先锋称号,颁授改革先锋奖章.其中一位是深交所主要筹建者禹国刚.“改革先锋”这一称号是改革开放参与者的极高殊荣.
上文结论：本文是一篇关于对写作危机感和龙头和上海论文范文与课题研究的大学硕士、上海本科毕业论文上海论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料有帮助.
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