金融论文章发表广东,广东金融学院优秀毕业论文

简介:关于对写作利率论文范文论文范文与课题研究的大学硕士、相关本科毕业论文利率论文范文论文开题报告范文和相关文献综述及职称论文参考文献资料下载有帮助。

目录

1. 债券论文范文与利率的关系:耶鲁大学开放课程：金融理论.第05集.现值论文范文和实际利率.中英双字幕

　　 [Table_MainInfo] [Table_Title]

　　 猪价上涨通胀可控,资金紧张利率飙升

　　 ——国泰君安宏观周报(20170)

　　 [Table_Author]

　　 吕春杰

　　 汪进

　　 021-38676430

　　 021-38676051

　　 021-38674624

　　 jiangchao6164@gtjas.

　　 lvchunjie@gtjas.

　　 wangjin008085@gtjas.

　　 编号

　　 S0880511010045

　　 S0880511010058

　　 S0880110024648

　　 本报告导 读:

　　 本报告对近期通胀,经济,货币资金及政策展开分析.

　　 摘 要:

　　 [Table_Summary]

　　 近期猪肉论文范文继续快速上涨,带动农产品论文范文环比上升,但这进一步确认了我们此前对猪价和CPI同比涨幅6月最高的判断,只是高点的绝对值会较高;而生产资料论文范文虽然也有上升,但今年3月以来走势整体平稳,上涨压力不大.

　　 预测6月CPI为6.2%,PPI为7.2%.11年全年CPI均值为5.0%,PPI均值为6.7%.

　　 6月前三周大部分一二线城市日均销售下滑,只有北京,重庆等前期政策较严厉城市环比出现上升,而三四线城市地产成交也涨跌互现,环比基本不变,因此整体看地产景气依然维持在低位.

　　 5月去库存开始后生产在至少一个季度内很难改观,6月汇丰PMI初值也创去年7月以来的新低,未来还有回落的空间.各地区工业生产出现分化,作为龙头的东部地区5月环比有升有降.

　　 宏观研究团队

　　 李迅雷

　　 021-38676523

　　 lixunlei@gtjas.

　　 姜超

　　 021-38676430

　　 Jiangchao6164@gtjas.

　　 王虎

　　 021-38676011

　　 Wanghu007633@gtjas.

　　 吕春杰

　　 021-38676051

　　 lvchunjie@gtjas.

　　 汪进

　　 021-38674624

　　 Wangjin008085@gtjas.

　　 2017.06.20

　　 《美国经济现滞胀》

　　 2017.06.20

　　 《经济持续回落,加息再度升温》

　　 2017.06.20

　　 《货币净投放下的资金面紧张》

　　 2017.06.13

　　 《汽车产销负增,利率短期冲高》

　　 2017.06.13

　　 目 录

　　 通胀数据 3

　　 1. 食品论文范文小幅上涨 3

　　 2. 猪肉大涨仍是主因 3

　　 3. 食品论文范文涨幅预测 4

　　 4. 生资论文范文走势平稳 5

　　 5. 通胀全年前高后低 6

　　 经济数据 7

　　 1. 地产销售依然平稳 8

　　 2. 汇丰PMI明显下滑 9

　　 3. 工业生产地区分化 9

　　 货币数据 10

　　 1. 利率上行再创新高 11

　　 2. 公开市场全力投放 11

　　 3. 再次释放加息信号 12

　　 4. 利率倒挂并未缓解 12

　　 5. 存准率仍可能上调 13

　　 6. 贴现利率同样攀升 13

　　 7. 一级市场冻结稳定 14

　　 政策分析 14

　　 1. 人民币升值略放缓 14

　　 2. 中国整体论文范文水平可控 15

　　 通胀数据

　　 近期猪肉论文范文继续快速上涨,带动农产品论文范文环比上升,但这进一步确认了我们此前对猪价和CPI同比涨幅6月最高的判断,只是高点绝对值会较高;而生产资料论文范文虽然也有上升,但今年3月以来走势整体平稳,上涨压力不大.

　　 预测6月CPI为6.2%,PPI为7.2%.11年全年CPI均值为5.0%,PPI均值为6.7%.

　　 食品论文范文小幅上涨

　　 6月第3周,商务部农产品论文范文环比上涨0.8%,指数再次出现较快上行.

　　 图 1商务部食用农产品论文范文指数 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,商务部

　　 猪肉大涨仍是主因

　　 细项来看,肉价环比上涨3.9%,依然是食品论文范文上涨的主要原因.而蔬菜论文范文和水果论文范文则继续环比下跌.

　　 图 2商务部各类农产品论文范文环比涨幅 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,商务部

　　 作为肉类的代表,猪肉论文范文继续快速上涨,目前已接近27元/千克,突破了08年上半年的高点.由于去年猪肉从6月下旬才开始大涨,近期的快速上涨进一步确认了我们此前对猪肉绝对论文范文仍有空间,同比涨幅6月最高的判断.

　　 图 3农业部猪肉论文范文 左右轴单位:元/千克

　　 数据来源:国泰君安证券研究,农业部

　　 食品论文范文涨幅预测

　　 6月第4周,农业部批发论文范文指数环比较上周上升1.4%,指数从5月下旬以来上升速度非常快.

　　 图 4农业部农产品批发论文范文和菜篮子论文范文指数 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,农业部

　　 综合来看,6月前三周商务部食品论文范文环比5月上涨0.4%,农业部农产品论文范文前四周较5月环比上涨3.5%,统计局中上旬食品论文范文环比5月上涨0.9%.我们预测6月CPI食品论文范文环比涨幅为0.5%,同比涨幅将达到14.2%,CPI也将达到6.2%的年内峰值.

　　 图 5食品论文范文环比对比 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,商务部,农业部

　　 生资论文范文走势平稳

　　 6月第3周,商务部生产资料论文范文环比上涨0.1%,近几周指数小幅上行,但幅度很小.

　　 图 6商务部生产资料论文范文指数 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,商务部

　　 细项指数中各类产品涨跌互现,橡胶,建材产品近期论文范文有一定程度上升,但总体来看各项指数在3月过后走势都较为平稳,并没有出现大涨的情况.

　　 图 7商务部生产资料细项论文范文指数 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,商务部

　　 商品论文范文方面,随着IEA将在未来向市场投放6000万桶原油,石油论文范文进一步下挫,目前已接近90美元/桶.而钢铁和煤炭论文范文整体保持稳定,煤价略有上涨.

　　 图 8煤,油,钢价日度走势

　　 左轴单位:元/吨;右轴单位:美元/桶,十元/吨

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND

　　 通胀全年前高后低

　　 6月前3周商务部生产资料论文范文相对于5月的环比上涨0.35%,6月中上旬港口期货论文范文相对于5月环比上涨0.1%;我们预测6月PPI环比涨幅为0.3%,对应同比涨幅为7.2%.

　　 图 9生产资料论文范文环比对比 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND

　　 综合而言,预测6月CPI同比涨幅为6.2%,其中食品同比14.2%,非食品同比3.0%.预测6月份PPI为7.2%.

　　 预测6月CPI为6.2%,PPI为7.2%.11年全年CPI均值为5.0%,PPI均值为6.7%.

　　 图 10CPI与PPI预测 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND

　　 经济数据

　　 6月前三周大部分一二线城市日均销售下滑,只有北京,重庆等前期政策较严厉城市环比出现上升,而三四线城市地产成交也涨跌互现,环比基本不变,因此整体看地产景气依然维持在低位.

　　 5月去库存开始后生产在至少一个季度内很难改观,6月汇丰PMI初值也创去年7月以来的新低,未来还有回落的空间.各地区工业生产出现分化,作为龙头的东部地区5月环比有升有降.

　　 地产销售依然平稳

　　 地产方面,截至6月前三周24个一二线城市大多数日均成交面积环比有所下滑,只有北京,重庆等前期政策较严厉城市环比出现上升.

　　 图 11 24个主要城市日均成交面积 单位:万平方米

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND

　　 将24个一二线城市日均销售加总后,6月截止目前日均销售39.7万平方米,较5月的42万平方米有一定程度下降.虽然目前成交水平较去年同期略高,但在货币紧缩环境下成交难以大幅改善,因而也很难拉动中上游需求.

　　 图 12 24个主要城市日均成交面积之和 单位:万平方米

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND

　　 三四线城市情况略好些,但也继续涨跌互现的情况,19个三四线城市6月日均成交面积和为9.59万平方米,而5月为9.54万平方米.

　　 图 13 19个三四线城市地产日均成交面积 单位:万平方米

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND

　　 汇丰PMI明显下滑

　　 在需求不振,生产端去库存的背景下,工业生产也继续下滑.6月汇丰PMI初值为50.1%,较5月的51.6%有明显下降,创去年7月以来的新低.

　　 汇丰PMI指数剔除了季节性效应,因此其走势和工业环比趋势一致,年初以来的持续回落正反映了实际经济的情况.去年二季度在企业自主去库存的影响下,汇丰PMI曾下滑至49.4%,而今年需求端明显回落,因此未来指数还有下滑的空间.

　　 图 14 汇丰PMI与工业环比趋势 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND

　　 工业生产地区分化

　　 在生产下滑的背景下,各个地区工业增加值也出现分化.5月较4月上升的地区中,幅度较大的多为西部省份,如宁夏,贵州和陕西等,而东部区域中,北京,天津,辽宁和海南等工业增加值也有上升.

　　 图 15 5月较4月工业增加值上升地区 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND

　　 注:排列按绝对值上升幅度从大到小排列.

　　 而环比下降的地区中也包括像上海,浙江,山东和江苏等省市.如果没有大规模政策刺激,东部地区一般是全国经济的领头羊,从目前看东部只有部分省市工业生产增加值同比出现反弹.

　　 图 16 5月较4月工业增加值下降地区 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND

　　 货币数据

　　 货币市场方面,受上调存款准备金率的影响,上周四反映银行间市场资金状况的质押式回购(R007)与 1周SHIBOR利率均创出年内新高,反映银行间资金紧张程度已远超过此前的水平.

　　 尽管央行在公开市场全力投放资金,但受到到期资金不足的影响,央行投放力度仍显不足,这也是公开市场资金紧张的另一原因.虽然有传言央行实施逆回购向市场投放资金,但仍难以缓解目前资金紧张的局面.虽然我们认为受央行持续投放,外汇占款流入等因素的影响,公开市场利率将逐步回落,但回落的速度将低于以往.

　　 上周央行央票地量回笼,从数量上看本次回笼并无意义,但从利率上看,上调一年期央票招标利率则再次释放了加息的信号.

　　 利率上行再创新高

　　 货币市场方面,受上调存款准备金率的影响,上周四反映银行间市场资金状况的质押式回购(R007)利率一度攀升到9.04%, 1周SHIBOR利率也相应上升至9.07%的高位,均创出年内新高;到周五后银行间利率有所回落,但回落幅度有限.

　　 银行间利率的大幅上行反映的是银行间资金紧张程度已远超过此前的水平.受持续上调存款准备金率的影响,银行间资金也由3,4月份的持续宽松逐步走向紧张,再加上存准率上调的预期使得银行不愿意借出资金,均加剧了资金紧张的程度.

　　 图 17 7天质押式回购利率与SHIBOR利率及准备金率 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,人民银行,()18央票,回购到期与发行及周投放货币净额 单位:亿元

　　 数据来源:国泰君安证券研究,人民银行,()19 1年期,3个月期央票招标利率与1年期定存利率 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,人民银行

　　 利率倒挂并未缓解

　　 受存款准备金率上调的影响,央票交易利率仍维持在高位,其中一年期交易利率达到3.8191%,三个月期央票交易利率也达到3.6575%,尽管央票发行利率有所提高,但利率倒挂的情况并未缓解.

　　 从公开市场资金紧张的程度看,央行短期内不会从公开市场大规模回笼资金,而从央票一二级市场利率倒挂看,短期内央行也不具备从公开市场大规模回笼资金的条件.

　　 图 20 1年期央票招标利率及发行利率 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,人民银行

　　 存准率仍可能上调

　　 展望2017年7至9月,公开市场到期资金分别为3720亿,2060亿及2340亿.尽管7月公开市场到期资金量回落,但考虑到外汇占款增长仍将持续,央行公开市场操作放缓,以及为应对6月CPI数据可能再创新高,因而7月份存款准备金率仍有上调的可能.

　　 图 21 回购到期量,央票到期量及公开市场到期总量 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,人民银行

　　 贴现利率同样攀升

　　 再看票据贴现利率与转贴现利率.与银行间利率上行相一致,全国四个区域(珠三角,长三角,中西部,环渤海)的票据直贴利率上涨至7.5%,再创4个月以来的新高.综合银行间市场利率与票据贴现,转贴现利率大幅攀升看,银行间市场与企业均面临资金大幅趋紧的局面.

　　 图 22票据转贴利率与四区域票据直贴利率 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND,(2017.12.27-2017.06.17)

　　 一级市场冻结稳定

　　 近一个月以来,一级市场方面发行与冻结资金均较为稳定.上周新股发行冻结资金回升至1506亿,解冻资金1265亿,最终净释放资金241亿.展望本周,预计一级市场新冻结资金可能下降至700亿左右,解冻资金下降至1000亿,一级市场净释放资金接近300亿.

　　 图 26股市及可转债发行冻结资金,解冻资金及净释放资金 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,WIND(2017.03.27-2017.07.03)

　　 政策分析

　　 温家宝发表署名文章表示,我国整体论文范文水平可控.在工业环比趋势向下,经济增长持续放缓的背景下,再结合第一部分我们对食品论文范文走势的分析,我们认为通胀在6月达到高点后将持续回落.

　　 人民币升值略放缓

　　 上周三,人民币兑美元中间价报收6.4683,再次创出汇改以来新高,到周五,受美元小幅走强及美元指数回升影响,人民币兑美元回落至6.4742,与前一周基本持平.人民币兑美元升值放缓主要是受美元指数小幅回升的影响.

　　 图 23 1年期央票招标利率及发行利率 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,人民银行(2017.08.10-2017.06.24)

　　 中国整体论文范文水平可控

　　 上周四,温家宝在金融时报上发表署名文章表示,中国物价总水平于可控范围内,并预计将稳步下降.粮食产量已经连续7年增长,中国现在有充分的供应. 此外,工业产品还存在供大于求,进口快速增长.我们有信心今年可以控制住物价上涨.

　　 对中国未来的通胀问题,我们在《刘易斯拐点后未必通胀(20170612)》专题中有详细论述.我们认为,从费雪方程式来看,论文范文由需求与供给共同决定:

　　 P等于MV/Y(K,L,T)

　　 其中,M代表货币,V代表货币流通速度,两者乘积代表需求.而Y代表总供给,由资源(K),劳动力(L)和技术(T)共同生产.

　　 因此,供不应求时就会产生通胀压力.其中,货币供应的上升会增加需求,从而产生需求拉动型通胀.而资源,劳动力以及技术的瓶颈会影响供给,从而产生成本推动型通胀.

　　 目前中国货币信贷高度受控,M1环比持续回落,而工业品论文范文PPI的环比也已经持续下降.

　　 图 24 M1环比趋势,PPI环比趋势增速 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,统计局

　　 我们提到中国M1环比走势与工业走势一致,再结合M1与PPI的正相关性,可以发现中国工业环比与PPI的走势也高度一致.因此,目前中国的M1和工业生产均可作为需求的指标,其中M1代表货币层面的需求,而工业生产代表实际层面的需求.我们在年初就观察到PPI环比的减速,其与工业环比增速的回落互相印证.

　　 图 25 工业增加值环比趋势增速,PPI环比趋势增速 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,统计局

　　 另外一个重要的疑问是当前全球货币政策分化,以中国为代表的新兴市场持续紧缩,欧洲也启动紧缩的步伐,但假如美国继续放水,中国的需求下降能否降低大宗商品论文范文也就成了疑问.

　　 然而在我们看来,过去10年中美PPI的走势基本一致,充分证明中国是全球的制造业工厂,中国论文范文就是全球论文范文.因而如果中国需求下降,大宗商品论文范文以及PPI涨幅的回落也在情理之中.

　　 图 26美国PPI同比增速,中国PPI同比增速 单位:%

　　 数据来源:国泰君安证券研究,统计局,CEIC

　　 综上所述,现阶段在我国工业环比趋势向下,经济增长持续放缓的背景下,再结合第一部分我们对食品论文范文走势的分析,我们认为未来通胀在6月达到高点后将持续回落.

　　 作者简介:

　　 [Table_About] 姜超:

　　 执业资格证书编号:S0880511010045

　　 电话:021-38676430

　　 邮箱:jiangchao6164@gtjas.

　　 清华大学数量经济学博士;现为国泰君安证券宏观债券论文范文研究员.10年获新财富宏观最佳分析师第八名,水晶球最佳分析师第七名.06至10年入围新财富债券最佳分析师,08年获第三名,09,10年获第二名.

　　 吕春杰:

　　 执业资格证书编号:S0880511010058

　　 电话:021-38676051

　　 邮箱:lvchunjie@gtjas.

　　 经济学硕士,毕业于复旦大学,2017年7月加入国泰君安,从事宏观研究.

　　 汪进:

　　 执业资格证书编号:S0880110024648

　　 电话:021-38674624

　　 邮箱:wangjin008085@gtjas.

　　 清华大学经济学学士/数量经济学博士;2017年7月加入国泰君安研究所,从事宏观经济研究.

　　 本公司具有中国证监会核准的的证券投资咨询业务资格

　　 分析师声明

　　 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立,客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明.

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债券论文范文与利率的关系:耶鲁大学开放课程：金融理论.第05集.现值论文范文和实际利率.中英双字幕

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　　 评级说明

　　 评级 说明 1.投资建议的比较标准

　　 投资评级分为股票评级和行业评级.

　　 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后的12个月内的公司股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期的指数涨跌幅为基准%～15%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持 相对沪深300指数下跌5%以上 2.投资建议的评级标准

　　 报告发布日后的12个月内的公司股价(或行业指数)6009号新世界商务中心34层 北京市西城区金融大街28号盈泰中心2号楼10层 邮编 200120 518026 100140 电话 (021)38676666 (0755)23976888 (010)59312799 E-mail:gtjaresearch@gtjas.

　　 周报

　　 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 19

　　 请务必阅读正文之后的免责条款部分

　　 宏观研究

　　 证券研究报告

　　 周报

　　 2017.06.27

　　 宏观研究

总结：本论文可用于利率论文范文论文范文参考下载，利率论文范文相关论文写作参考研究。

债券论文范文与利率的关系引用文献:

[1] 债券论文范文 关于债券方面论文范文例文10000字

[2] 债券论文范文 关于债券方面论文写作资料范文2500字

[3] 债券论文范文 关于债券方面硕士论文开题报告范文10000字