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王成江（山东轻工业学院财政与金融学院,山东 济南 250100）
摘 要：随着我国改革开放政策的实施,许多企业都纷纷投入到了改革的大潮中,目前使用最广泛的就是“股权激励改革”.股权激励可以完善公司治理的结构,降低*成本,增强企业的凝聚力和竞争力.但是,也有一些企业尚不能充分认识股权激励的特点,盲目地认为进行股权激励改革会带来诸多不利后果,这会促使企业进行股权激励的过程中误入歧途.只有在合适的条件背景下,企业进行股权激励才能发挥良好的作用.文章将对企业股权激励机制的方法、内容、不足之处以及改进策略进行评析.
关键词：企业；股权激励；股权激励计划；改进策略
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1009-2374（2013）06-0155-04
随着我国经济的快速发展,有许多企业都进行了股权激励改革,这样,股权激励就越来越被我国企业所重视.那么我们该怎样认识股权激励呢?股权激励对于什么样的企业才适用呢?我们对实施股权激励方案应该提出哪些问题呢?股权激励又有哪些地方需要改进的呢?本文就是对这些问题进行的讨论与研究.
1. 浅谈股权激励机制原理
对于股权激励来讲,它主要的激励方式有以下几种：
1.1 期权激励方式
期权又称为选择权,从其本质上讲,期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价,权利的受让方在规定时间内是否交易,行使权利,义务方必须按照规定履行.而经营者在未来的某一时期内以一定的论文范文来购买一定数量股权的权利,到期之后,经营者可以选择放弃与再经营,对售出的股票做出期限规定,对购买的股票根据市场论文范文确定.
1.2 现股激励方式
现股激励方式就是以市场价值为参照物,用奖励的形式把股权给经营者,并且对经营者提出相应的要求,在一定时间内,经营者不能出售自己手里面的股票.
1.3 期股激励方式
期股激励方式指的是经营者在规定的期限内,有条件地以规定论文范文取得相应企业股份的一种激励方式.主要就是约定经营者在未来的某一时期内以一定论文范文购买一定数量的股权,购*范文以市场论文范文为准,还对股票售出期限给出规定.
1.4 股票增值权方式
股票增值权主要就是企业对经营者在将来的特定时间内,对于股票论文范文上升所带来收益的权利.经营者只能在约定的条件下行使其权利,企业还要按照行权日,发放给经营者论文范文,这种方式主要对论文范文流比较稳定的企业适用.
1.5 业绩股票激励方式
对于这种股票激励方式,它使用的相对较规范,只要经营者达到自己的业绩目标就可以获得企业奖励的股票,并且也能成为股东之一.用这种方式可以激发经营者的战斗力,促使经营者努力完成业绩目标.
以上这几种方式都可以使经营者获得股权收益,其中包括股权增值收益、到期分红收益等.所以,股权激励方式采取的不同,那么所带来的价值也就不同.
2. 股权激励实践案例
例如,以鲁股国瓷材料为例,在2012年12月24日,董事长向73名激励对象授予206万份股票期权,行权论文范文为32.45元,占总股本比例的3.3%,与此同时,确定股票期权的授权日为2012年12月24日.如果按照股票期权全部如期行权测算,这206万份股票期权的激励成本总额大约为1864.04万元,而相对于2011年公司高管年度报酬总额为114.06万元.激励计划授予的股票期权自激励计划授权日之后达到满一年,那么激励对象可以在2013～2015年3个可行权期内依次申请行权上限为激励计划授权数量的40%、30%与30%.
从上面的案例中我们可以得出,实施股票期权制度主要的目的是把公司管理人员的个人利益与公司股东的长期利益结合起来,避免了基本公司和年度奖金为主的传统薪酬制度,也让经理人员行为向短期化倾向,促使管理人员从股东的长远利益出发,来实现公司价值的最大化,也让公司的经营效率和利润获得最大幅度的提高.
可是,仍然有许多情况不容乐观.以光电为例,2012年12月29日发布停止,一共有13名受激励的高管因个人原因先后辞职,仅股票期权数量就为96.4万份.公司也终止实施激励对象101人,股票期权份数816.2万份.公司自从推出股权激励计划以来,行权论文范文从29.40调为14.65,截止2012年末收盘论文范文为10.6元.而公司却称是由于国内经济和证券市场环境发生变化,导致了公司年度业绩增长受到限制,而现在公司股票论文范文也显然低于行权论文范文,如果再继续实施股权激励计划将难以达到预期的激励效果.
股权激励对稳定高管层的作用具体有多大呢?数据表明,到目前为止公司推出的股权激励计划股份与当时总股本的比值大部分集中在1%～5%之间,即使受益者在二级市场上成功套利,落在每位受益者处的利润恐怕也十分有限.
3. 股权激励案例中反映出的问题
正如上面的案例中提到的,我国企业股权激励方面存在的问题还有很多,这些问题均需要在实践中加以有效解决.股权激励具有优化企业管理结构、降低*成本、减小道德风险、吸收和引进高级管理人才等重要作用,但是由于我国经济体制的不健全,企业在具体实施操作过程中,就会受到多种因素的制约阻碍,通过总结归纳,大致可以归于以下几个方面：
3.1 资本市场制度不完善
实施股权激励机制的前提必须是资本市场要具有有效性.企业股价不断上升,也会引起企业价值的提高,那么经营者才会得到自己的股权激励吸纳人才,这样股权激励的作用才会被发挥出来.但是,由于我国的资本市场还不够强大,股价与企业真实价值背离现象严重,企业经营业绩不能完全地反映出来.在这种情况下,要是对高级管理人员实行股权激励政策,经营者可能为了自己的预期收益而放弃经营努力,并采取多种渠道进行股票投机,哄抬股价.这样,股权激励机制的作用就难以有效发挥.
3.2 企业的治理结构不完善
从我国上市公司调查中可以看出,董事会与经营层已经高度重合,董事长既当总经理又当经理,而且董事会的独立董事比重严重不合理,导致了股权激励方案成了董事会自己激励自己的方案.这主要是因为经营管理层缺少监督和约束,其中小股东利益被损害的现象也时有发生.还有监事会的职务让内部人员担任,董事会对监事会的监督力度小.因为企业内部监督机制不健全,这些问题的出现,严重阻碍了实施股权激励方案的作用的发挥.
3.3 股票来源问题
我们都知道,实施股票激励制度就是为了让期权持有者行权时有足够数量的股票.但是,从国外上市公司来分析,股票期权行权所需的股票来源主要有公司自行发行股票和上市公司回购股票.而这两种股票来源却存在一定的问题,比如在《公司法》第149条规定：“上市公司不能收购本公司的股票,可是,如果是减少公司资本而注销股份或者持有本公司股票的其他公司合并时除外.”按照《公司法》的规定,股票来源问题就成为了上市公司推行股票期权激励机制的障碍.
3.4 行权论文范文问题
在股权激励机制中,核心问题之一就是股票行权论文范文问题,它与政府、投资者、企业等存在着利益关系,也在一定程度上关系到股票期权激励机制的成败.而行权论文范文问题主要体现在对上市公司用市价和发行价,对非上市公司用每股净资产和每股面值来定价.但是,股票的发行论文范文受到很多因素的影响,尤其是人为因素,所以在定价上就不能一概而论.
4. 针对股权激励方案改进策略
4.1 对资本市场进行有效性改革
目前我国资本市场不能根据股票论文范文来反映经营者的业绩.所以,要对资本市场进行改革,加强对信息披露的管理,加大内幕交易和操纵市场行为的惩罚力度.监管部门要加强监管制度,发现违法乱纪的行为要严重打击,让股票论文范文准确地对企业经营的信息和业绩反映出来,这样才能更好地为上市公司实施股权激励方案提供契机.政府还要加强执法力度水平,对散播虚假信息的人员进行法律制裁,逐渐地把我国资本市场由弱势状态转变成强势稳定发展的态势.
4.2 完善企业治理结构
要为进行股权激励提供一个好的内部环境,就要完善企业内部治理结构,它也是让股权激励机制充分发挥其作用的重要前提.所以,我们改进上市公司中“股东大会形式化,董事会摆设化,监事会场面化”的治理结构.在企业董事会中,对独立董事的比重应该适当增加,对董事会工作人员和经理层的工作人员进行区分,强调监事会对财务监督和薪酬的既定作用,这样可以保证高管人员对财务进行操作.总而言之,完善企业内部治理结构才能有效地实施股权激励机制,股权激励机制的作用才会最大限度地发挥出来.
4.3 股票来源改进策略
对有关法律条例进一步完善,并且还要灵活的使用行之有效地解决方法.比如,政府可以顺应市场新形势发展的要求,制定有关股权激励机制限制性法律规定.而且在政策没有修改时,也可以使用变通做法应对,像委托信托机构持股,或者是提取一部分的基金,按照职工持股会或是工会的名义持股,这样就可以进一步促进证券市场的发展壮大.
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4.4 行权论文范文改进策略
仅仅从上市公司角度分析,行权论文范文与资本市场的发展有着密切的关系,行权论文范文直接影响着单位股票期权的论文范文.如果就长远来看,对于市价高于净资产而低于发行价的公司股本来讲,就要以发行价和净资产的平均值为最低标准,把行权价调整到市价以上.如果市价在净资产和发行价之上时,就要按照发行价和净资产的平均值为最低标准,把定价调整至发行价和净资产之上.此外,若市价跌破面值,不管净资产有多少,都要根据市价、净资产、面值和发行价的简单平均值为基数上下浮动一定比例定价,但原则上不得高于面值.如果是逐期限期行权,行权论文范文就可以先低后高,每次在前一次的基础上调高行权论文范文.这样进行策略性的变更,对于股权激励的作用非常明显.
5. 结语
综上所述,我国上市公司实行股权激励机制对公司的发展既有利也有弊,在实践中,只要掌握其原理,结合企业发展状况,就会让它发挥出最大作用.股权激励机制的实施是一项复杂的系统工程,所以实践中要结合我国的国情和企业实际,积极探索,稳妥改革.笔者深信,随着我国经济的不断发展与企业外部环境的不断改善,我国企业股权激励机制将会日臻完善,股权激励机制的作用将得到进一步发挥！
作者简介：王成江（1962-）,男,山东荣成人,山东轻工业学院财政与金融学院经济学副教授,研究方向：市场营销、财务分析.
（责任编辑：叶小坚）
总结：本文是一篇关于股票期权论文范文，可作为相关选题参考,和写作参考文献。
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