《市场法在生物医药公司价值评估改进》
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摘 要：价值评估在欧美国家常用于企业并购重组、战略投资等关键领域,在西方发达国家经过多年发展并完善,已经形成成熟的评估方式、评估模型与相关理论.而在我国,资产评估是伴随着国有企业改革逐渐衍生的产物,发展时间较短,应用范围狭窄,评估方式稍显单一,但是,国外价值评估的引进,逐渐展现其在资产评估过程中的优势,并得到我国企业普遍认可.在众多评估方式中,市场法最为常用.对此,本文探讨了市场法在生物医药公司价值评估中的改进情况,以供参考.
关键词：市场法 生物医药公司 价值评估 改进研究
我国经济的迅猛发展,改变了人们生活,人们越发重视身体健康和生活质量,重视医疗保健,加之,人口老龄化的加快,推动了生物医药行业的发展壮大.由于市场需求量大,投资者纷纷投入生物医药行业中,此时,对该行业的价值评估成为投资者关注重点.但是,该行业的高技术、長周期、高投入与高风险特点,大量无形资产与收益不确定性,导致成本法、收益法应用于价值评估并不准确.而采用市场法进行价值评估时,也存在关键技术参数与指标确定主观性、随意性问题,本文对市场法在生物医药公司价值评估改进展开研究.
一、企业价值评估的简单概述
(一)企业价值的概念
就我国当前市场条件讲,不同行业对企业价值需求不同、定义不同.在企业发展过程中,企业价值不同,如不断寻求创新,以期企业长远发展,此为企业价值;将成为行业龙头作为发展目标,目标即为企业价值;对于企业投资人而言,影响企业投资决策的依据主要为企业价值,依照价值大小,投资者能够看到企业带来的收益;企业投资者在决定投资某些企业时,应先掌握企业价值,为投资人带来创造价值的能力,也是企业价值的一种;企业管理者在管理企业时,与经营人共同经营产生的效益,也是企业价值.
(二)企业价值评估内涵
市场经济在不断发展改革,新的经济活动在不断涌现,现代化企业想要实现可持续发展,价值评估成为重点.实际上,价值评估并非仅仅是对单项资产的评估,而是综合性评估,复杂性较强.虽然,对于企业价值评估,含义多样化,却都离不开以下两点：其一,在对企业进行价值评估时,避免只注重结果,忽视评估过程,应结合过程管理,确保得到的各类信息更准确.其二,对于不同经济活动与不同企业,价值评估应不同,要明确价值评估层次,更好发挥价值评估作用.
二、研究市场法在生物医药公司价值评估改进的意义
理论上讲,我国在价值评估方面,无论是理论还是技术尚不够成熟、不够完善,以生物医药行业这类上市公司作为研究对象,使用市场化方式,对企业价值评估进行改进,研究出适合我国该行业的价值评估方式,丰富价值评估理论,为价值评估的作用发挥、经济发展提供一定帮助.
对价值评估的改进,对企业利益相关人、行业发展等具有重要作用.其一,为投资人提供了决策依据.经济一体化下,为在国际市场脱颖而出,我国企业频繁展开并购重组活动,以此提高自身参与市场竞争能力,而在并购重组中,价值评估有助于投资者发现投资潜力较大、投资价值较高的并购重组对象,为决策提供有力参考.其二,为价值管理提供了帮助.对生物医药企业进行价值评估,企业能够更准确了解自身在竞争市场中的位置,推动企业学习发展,提高自身财务管理质量,实现企业价值管理.其三,带动了行业健康发展.对生物医药企业展开有效价值评估,为企业自我提升与完善提供了帮助,推动了生物医药行业的稳定发展.
三、市场法在生物医药公司价值评估改进模型的构建
市场法是充分结合了评估理论、实践发展起来的,在价值评估过程中,市场法的应用,主要是将评估对象与可比公司对比,以此确定评估对象的价值.由于市场法能够直接且真实的展现资本市场的信息,因此,在价值评估时,采用市场法较佳.据悉,市场法作为市场证券分析师常用估算方式,在我国价值评估中并不常用,因为市场法的应用,较公司可比程度与价值比率选择更具任意性、主观性等,这些缺陷影响了我国对市场法的应用.对此,本文对生物医药公司价值评估中市场法的改进展开探讨.
(一)选取价值比率研究设计
本文通过建构多元线性回归模型,对影响公司价值的决定性因素科学选择,即影响公司价值比率的指标.首先,样本选择.本文选择2017-2019年生物医药行业的上市公司共计95家作为对象展开研究,并将如下公司剔除：缺乏完善资料数据的企业;上市交易少于两年的企业;各年度存在亏损的企业;经过特殊处理的ST企业;其他考虑因素.本次研究样本来自某财富网,部分数据由计算得到.依照价值规律,通常在价值附近波动,股票直接反映了企业价值,为了研究的方便性、可操作性,可将两者等同,将股价均值看做被价值变量,根据股票市场的波动性,以年度报告方式对次年3/1-4/30的股价收盘价进行均值,在此期间,若企业转股、派利,使用复权后对修正.对学者研究总结,并在此技术上得到公司市盈率、偿债、盈利、发展与营运四大能力指标等会计数据,加入成长性指标,看做解释变量.
(二)设定基本模型
依照本次研究要求,构造多远现行回归模型,如下所示：
Pi等于α0+α1Asseti+α2Equityi+α3CRi+α4QRi+α5CashRi+α6ALRi+α7EPSi+α8ROAi+α9ROEi+α10EBITi+α11EBITDAi+α12NPMi+α13GRTAi+α14GRNPi+α15IRM BRi+α16RONAi+α17PEi+α18PSi+α19PBi+α20ARTi+α21ITRi+α22TCAi+α23TATi+α24PEGi+[ε]
在模型中,α0代表截距项、α1-α24代表变量系数、[ε]代表随机误差、i代表某年.
(三)选择可比公司研究设计
实际上,在选择可比公司时,标准并不统一.选择可比企业的标准主要包含以下方面：行业、规模大小、风险、财务情况,部分因素为定性,操作运用的困难较大.因为生物医药行业为异质,且包含多种细分行业,企业经营特征、资产特点、核心价值驱动等差异较大,导致价值评估时选取的可比公司不同[5].本文根据影响企业价值的决定因素选择可比公司,同时,对行业细分、产品特征详细考虑.可比公司的选择路径看图1.
四、结束语
总而言之,在市场法改进生物医药公司的价值评估时,应积极选择科学的价值比率,根据基本模型,选择可比公司,最终得出财务指标,为生物医药公司的股价准确解释,价值评估结果较为准确.通过多元线性回归模型,能够了解到生物医药公司的每股收益、净利润增长率、比率、PEG等影响企业价值的主要因素,其中,资产负债率、市场盈利率影响最为显著,在统计上,其他因素影响并不显著.并且,线性回归模型的应用,在对公司价值评估时,样本公司的盈利率若差异较大,直接被排出,价值评估效果较西方经典市盈率的模型计算实用性更强.由此可见,该方式在对公司价值评估时,效果更强,值得被借鉴于使用.
参考文献
[1]陈乐娟.市场法在生物医药公司价值评估的改进研究[D].重庆工商大学,2016.
[2]张健.市场法在房地产评估中的应用研究[J].现代经济信息, 2019（15）：104-104.
[3]刘欣宜.企业价值评估中市场法的参数选择研究[J].现代商业, 2017（5）：98-99.
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