《中国金融体制改革下的货币需求》
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摘 要：中国的金融改革已经进入了“新阶段”,之前的卫生保健、监察管理和专业化为基础的金融改革现在逐渐面向市场化、全球化和多元化,并在国内的金融改革中取得了重大进展,彻底改变了金融业务环境,并将对需求的结构和总额产生重大影响.本文主要讲述中国金融体质改革下的货币需求,讲述金融改革促成货币的市场扭曲以及货币需求回归,希望对后来研究者有借鉴意义.
关键词：中国金融;体质改革;货币需求
一、金融改革引起货币需入和利率弹性发生显著变化
在现代经济学理论中,对货币的需求主要来自两个方面：可用货币作为储备来平衡收支之间的差额;其次,货币可以成为大型投资组合的资产.前者涉及收入,后者涉及利率.在金融改革的初期阶段,利率相当有限,货币是维持财富的主要形式,提高了我们货币需求在收入和低利率方面的灵活性.随着金融改革的加快,情况发生了巨大变化.
(一)货币需求的收入弹性下降
发展中国家货币需求的收入灵活性一般较高,其中主要有两个原因：金融市场不发达导致资产选择较少,无法实现最佳组合组合,而财富的主要形式是保留和存款;第二,消费者信贷增长缓慢,不可能长期降低消费水平,只有通过积累积累或未来收入水平提高才能提高消费水平.随着我国金融改革的推进和金融市场的进一步市场化,替代资产的多样化和扩展减少了为储存价值而持有货币的现象,从而降低了货币对收入的弹性.与此同时,消费者信贷的发展减少了跨境流动性限制,从而减少了当前收入对消费的影响,降低了储蓄的,进一步降低了收入对货币需求的弹性.
(二)货币需求的利率弹性上升
金融改革促进了金融市场的增长和竞争,创收资产的出现提高了利率在货币需求中的灵活性.由于利率对需求的灵活度较高,不同资产类别之间收益率的相对变化导致“资产更换”,这在国内主要指的是更换和非货币资产.
二、金融改革促成对货币需求非市场性扭曲的纠正
(一)对信号调节低效率的纠正
在利率市场化之前,利率水平受到行政管理,缺乏灵活性,导致货币需求对利率不敏感,抑制了投机性货币需求.随着金融改革的加快,利率利率市场化提高了投资者的敏感性,甚至在普通储户之间的敏感性,从而增加了对投资收益的需求,一个突出的现象是“存款转移”,即存款逐渐从股票、债券等资产转移.货币对货币需求的影响越来越大,转移的壁垒也了货币的需求.
(二)对货币需求结构性矛盾的纠正
在过去利率规范化的情况下,信贷分配继续进行,信贷资源集中在以国有经济为重点的大型企业上,而对以私营经济为重点的中小型企业的信贷需求减少,导致信贷资源分配不平衡,各机构之间货币需求结构性不一致.金融改革将有助于在大型国有企业和私营中小型企业之间合理分配财政资源.金融改革减少了進入市场的机会,鼓励金融市场和监管市场的竞争,特别是在中小金融机构,信贷支持的私营公司的优势,大大提高了中小私营公司在融资方面的名声,同时实行了利率自由化——从而降低了融资成本,有效地满足了私营企业的需求,并通过结构上的矛盾来纠正了货币需求.
三、金融改革将引导货币需求总量回归合理区间
中国货币总体趋势的一个突出特点是,自改革和开放开始以来,中国GDP一直快速增长,引起了对资产泡沫和通货膨胀风险的担忧.这一趋势将在快速的金融改革阶段被逆转,从而将货币的总需求恢复到合理的水平,这一进程主要通过以下方式完成.
(一)收入增长引致的货币需求增速将下降
人们普遍认为,发达国家货币需求的收入弹性是1,即收入增长一般与货币需求增长同步,收入增长不会导致货币需求的快速增长.然而,如上文所述,在发展中国家,由于资产类型标准化和短期消费流动性限制,需求增长速度快于收入,对收入的货币需求往往超过1.然而,在金融改革的背景下,随着金融市场和金融产品的创新,对收入的货币需求的弹性正在下降,从而收入的增加大大改变了货币需求的快速增长趋势.从长远来看,替代融资替代融资是资本市场走向成熟的直接融资工具,如股票和其他货币资产类别债券,特别是取代银行信贷的直接融资工具,从而导致对银行贷款需求下降的市场货币领域的人,以及银行的存款紧缩.如果直接直接融资的资金能够偿还以前的银行贷款,就会导致货币供应进一步下降,也就是说,当资本市场变得更有能力时,对货币的需求往往会下降.此外,随着资本市场交易制度的改善,股票市场可以反映宏观经济的基础,并在引导合理的货币需求方面发挥重要的积极作用.
(二)保险及社会保障降低了未来的不确定性
总的说来,保险市场和社会保障制度的发展和改进与货币需求呈反比.未来的不确定性产生了预防性的货币需求,而保险市场和社会保障制度的发展使人们能够更好地保护未来不确定性造成的损失,从而减少了预防性需求,从而减少了货币的总需求.近年来,金融管制变得更加严格,金融创新变得更加复杂,金融监管没有及时跟上,导致金融机构资产过度膨胀,资金流入金融机构而无法进入实体经济,导致无效的货币需求大幅增加.随着金融改革的加速、从机构监管转向职业监管和行为监管,金融资产过度扩张所产生的势头将得到遏制,这将推动货币总需求合理化.
四、结语
传统的货币需求供给,以及货币发行、利率和其他货币政策等所有货币行动,都由银行主导.但是,随着时代的发展,特别是在转型和开放之后,以及由于内部和外部的双重影响,央行的支配地位不再能够完全控制市场行为.本文主要对中国金融体系进行改革和描述,然后将货币需求的影响、金融机构的改革对货币需求的影响、对货币需求的影响、对趋势的影响,向机制展示金融体系的影子.
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