《基于多案例的跨界并购、社会责任和企业绩效》
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摘 要：从传统行业在进行多元化转型中如何迎合公共选择,提升企业绩效这一角度出发,基于深大通并购冉十科技和视科传媒,光明乳业的社会责任履行状况以及皇氏集团并购御嘉影视三个案例,分析并探讨了跨界并购和社会责任在企业转型过程中所承担的重要作用.在此基础上,对我国传统企业在转型过程中的方向选择,提出了一些建议,以期能为其成功进行多元化转型提供有益的参考和借鉴.
关键词：跨界并购;社会责任;企业绩效
中图分类号：F23 文献标识码：A doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.04.049
0 引言
近年来,全国经济面临转型升级,传统行业因为其固有局限性,很难从行业内部寻求社会价值突破点,故期望通过跨界并购新兴产业来实现企业的快速转型,吸收其优质资源和先进技术,使得企业重获生命力.据统计,自2011年以来,我国并购重组中的跨界并购数量为577次,占总体并购重组的2.5%,并且在2013年至2015年,出现猛烈的增长,2014年和2015年增幅分别为75%和59%.这表明近年来,跨界并购已成企业多元化战略转型的一种趋势.
由于跨界并购的最终目的是为了使企业的价值得以提升,故在跨界并购的过程中,企业不仅需要基于其利益相关者的需求,还要在选择并购方向时遵循社会公众的潮流,体现企业在社会中承担的责任.以往学者对跨界并购的研究主要体现在并购热潮产生的原因以及面临的财务风险和整合策略等,而本文关注的更多是传统行业在跨界并购中如何履行社会责任,提升企业绩效.故在之后的章节中,主要是对跨界并购和社会责任的文献做一个阐述,并基于深大通并购冉十科技和视科传媒,光明乳业的社会责任履行状况以及皇氏集团并购御嘉影视三个案例,分析并探讨了跨界并购和社会责任在企业转型过程中所承担的重要作用,最后对我国传统企业在转型过程中的方向选择,提出了一些建议与参考.
1 基于跨界并购与企业绩效的案例分析
本文以深圳大通实业股份有限公司（后简称为“深大通”）跨界全资并购两家新媒体广告运营公司—冉十科技和视科传媒为例,采用对比财务指标的方式进行案例分析.
在经营绩效分析方面,本文主要采取上述会计研究法,通过对比并购前两年和并购后两年以下指标,来衡量深大通并购绩效.
从营运能力上来看,深大通的应收账款周转率和总资产周转率在并购年达到最高值,在并购后明显下降,说明在并购后,公司的运营资金周转率比较差,大多数的资金都在应收账款上,企业的整体资产周转效率也很低.可能的原因是由于连续的并购重组,使得公司的资金周转能力降低,也有可能是因为并购前,企业的盈利能力不好,加大了在收款方面的投入.
从盈利能力上来看,在2013-2014年,深大通的净资产收益率出现大幅度的下滑,甚至为负值,在并购年和并购后公司的净资产收益率出现明显的上涨,说明并购使得公司的盈利能力得到增强;公司的资本保值增值率在并购后也出现大幅度的上升,并且到达33.02%,说明企业的资本保全状况变得更好,所有者的权益增长变快,企业的发展后劲增强.
总体来看,不管是运营能力还是盈利能力,由于多元经营后风险分散以及并购企业新媒体行业的向上发展,本次跨界并购对深大通的绩效都呈现出利好趋势.
2 基于社会责任与企业绩效的案例分析
本案例以光明乳业为例,采取上述利益相关者理论评价法作为企业社会责任的评价指标,选取代表盈利能力的净资产收益率和代表发展能力的主营业务收入增長率两个指标来衡量企业绩效.光明股份有限公司企业对利益相关者的责任履行情况见表2.
由表2可知,在股东方面、债权人方面、员工方面、公众方面四个能衡量企业履行社会责任的指标（每股收益、利息保障倍数、员工平均薪酬、捐赠额）均与衡量企业绩效的指标呈正相关的关系.以股东方面为例：企业每股收益在2012年到2013年,和2013年到2014年实现了连续两年的增长,同时,营业收入增长率和净资产收益率也实现两年的连续增长,说明在2012年到2014年之间,企业对股东社会责任的履行与企业绩效之间是正相关的关系.从2014年到2015年,每股收益呈下降趋势,同时,营业收入增长率和净资产收益率也是有所下降,说明在2014年到2015年之间,企业对股东社会责任的履行与企业绩效之间也是正相关的关系.从2015年到2016年,每股收益呈上升趋势,同时,营业收入增长率和净资产收益率也是有所上升,说明在2015年到2016年之间,企业对股东社会责任的履行与企业绩效之间也是正相关的关系.
所以,企业积极履行股东,债权人,公司职工,社会公众这4个维度的社会责任,在总体上都与企业绩效呈现正相关,所以企业在经营过程中要处理好,维护好与各利益相关者的关系,积极履行责任.
3 基于跨界并购、社会责任与企业绩效的案例分析
2014年11月份,皇氏集团成功地并购了御嘉影视100%股权,在原有的乳业全产业链建设基础上,加快建设影视传媒全产业链,构建以乳业和文化产业双主业的发展战略.双主业的运行将为公司未来的发展提供更广阔的发展空间,产生巨大的经济效益,但也存在成本和责任等问题.下文就基于利益相关者角度,利用相关评价指标,对比分析皇氏集团跨界并购前后社会责任履行和企业绩效变化.
从表3可以看出,就股东而言,皇氏集团的每股收益在并购当年达到顶峰,主要是因为并购为企业带来了大量的净资产,根据作者查阅皇氏集团报表,其2014年的净资产增幅为95.61%.虽然在并购后一年有所下降,但较并购之前还是有所增加,说明跨界并购使得皇氏集团股东的收益有所增加.资产保值增值率在2013-2015年都大于100%,在跨界并购了御嘉影视之后,甚至达到了186%,之后一年为165%,资产增值幅度都超过了50%,说明企业有良好的经济效益,实现了其受托责任的履行.总体而言,皇氏集团在跨界并购了御嘉影视之后,其对股东的责任履行能力不断提高.
就债权人而言,从表4可以看到,皇氏集团的流动比率在逐年降低,而且在并购前后,皇氏集团的流动比率都低于2,且越来越小,说明其短期偿债能力不断降低.利息保障倍数在并购当年达到顶峰,一年的并购经营之后有所降低,但相较于并购前一年还存在较大的增额,这说明并购给皇氏集团带来了巨大的利润,而且,文化产业的税收优惠政策也使得皇氏集团的税收压力减小,皇氏集团的长期偿债能力有所提高.总体而言,跨界并购在一定程度上改善了皇氏集团对债权人的责任履行情况,但是在某些方面却存在着不利影响,需要引起重视.
就员工而言,皇氏集团的员工的人均年平均薪酬在并购当年和并购后一年的增长幅度分别为11.72%和18.76%,增长幅度逐年增加,且大大高于我国的CPI增幅,员工工资的增幅高于物价的平均增幅,能够满足甚至提高员工个人的生活品质和追求.因此,皇氏集团在经历了跨界并购之后,在社会和行业层面較好的履行了对员工的责任,但就其自身的发展而言,仍存在很大的上升空间.
就公众而言,并购之后,皇氏集团的捐赠支出大幅度下降,降幅为68.20%,而在跨界并购经营一年之后,捐赠支出额大幅上涨了477.63%,较并购前一年增长83.66%,捐赠收入比在并购之后的变动趋势也与捐赠支出额变动方向一致.这说明跨界并购在短期内对公司公众责任的履行产生不利影响,但就长远来看,跨界并购提高了皇氏集团的营业收入,提高了皇氏集团对公众责任的履行能力.
再对比分析并购前后皇氏集团企业绩效,见表4.
在表4中,皇氏集团在并购前后每股收益的变动趋势是先上升后下降,企业绩效评价指标主营业务收入增长率与该变动趋势正好相反,但与捐赠收入比变动趋势一致,但是我们发现,即使皇氏集团的每股收益在并购当年下降,但在并购后一年的每股收益仍大于并购前一年,并购还是促进了企业履行对股东的责任,而在并购之后一年,皇氏集团的捐赠收入比有所提升,而且较前一年也有所上升,对公众的责任履行情况提升,而主营业务收入增长率在并购当年下降,虽然是下降,但仍大于0,说明企业的业绩仍在不断提升,而且在并购后一年大幅增长,较并购前一年的增加率提升20个百分点,可以看出,皇氏集团在经历了一年的业务整合经营之后,营业收入有了较大的提升,企业责任履行情况不断提升,企业绩效在不断提高.另外,皇氏集团的净资产收益率在并购之后两年逐年提高,这与员工年薪酬增长率和销售利税率的变动趋势一致,上述分析表明企业积极履行对员工和政府的社会责任与企业绩效存在正相关关系.
综合以上分析,我们得知,皇氏集团在并购之后更加积极地履行了其对各利益相关的责任,即跨界并购对企业社会责任存在一定的提升作用,跨界并购使得皇氏集团的社会责任履行更加完善,而社会责任的履行又促进了企业绩效的增加.
4 结论和启示
本文通过三个案例,分析并探讨了跨界并购和社会责任在企业转型过程中所承担的重要作用.在对深大通并购冉十科技和视科传媒案例的分析中,发现企业通过跨界并购新媒体行业分散了经营风险,提高了企业的市场绩效和经营绩效.在光明乳业的社会责任分析中,发现企业履行对利益相关者的责任对企业绩效具有积极的正向影响且该影响具有持续性,因此企业需要考虑对社会公众的关系维护.在分析皇氏集团并购御嘉影视前后社会责任的履行与企业绩效的案例中,发现企业跨界并购传媒公司后,更加积极地履行了社会责任,并且提高了企业绩效.
参考文献
[1]Freeman R.E.Response：Divergent Stakeholder Theory[J].Academy of Management Review,1999,（02）.
[2]冯根福,吴林江.我国上市公司并购绩效的实证研究[J].经济研究,2001,（01）.
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