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刚过去的一周,美国发生了三个重大事件,1月27日美联储召开了议息会议,会议决定论文范文基金目标利率继续保持0-0.25%不变.1月28日美国参议员通过了伯南克的连任,1月29日发布了2009年4季度的经济增长数据.
美联储在议息会议声明中的措辞中虽然利率维持不变,但美联储的态度已发生了微妙的变化,美联储表达了对经济前景更加乐观的看法,并且有一位联储官员表示反对将利率继续维持在较低水平.美联储态度的这种变化主要还是因为美国经济的良好复苏势头,09年4季度美国GDP环比折年增速达到了5.7%,远远超过市场预期,我们认为美国经济的复苏速度将会使得加息预期提前.
我们观察到美国经济的复苏历程一般要经历三个阶段,即存货投资的变化、企业（设备、软件、信息等）投资的复苏、消费的复苏,4季度的GDP增速中存货投资的变动贡献了3.4%,这是导致经济增长超预期的主要原因,我们认为接下来存货投资变动的贡献将逐渐减弱,但企业投资的贡献将逐渐增大,随着企业投资的复苏,就业将增加,由此拉动消费复苏.
(1)投资拉动美国4季度GDP超预期增长
09年4季度美国GDP5.7%的增长中,私人消费贡献了1.44%,私人投资贡献了3.8%．净出口贡献了0.5%,政府消费支出贡献0.(2)存货投资是主因,设备、地产投资渐复苏
私人投资对经济增长的拉动中,存货投资变动贡献了89%0从09年的4个季度看,设备投资的对经济增长负拉动逐渐缩小,到3季度出现了0.1%的正向拉动,4季度对GDP增长的拉动进一步扩大至0.8%.
(3)设备投资增长兆示制造业复苏
设备投资的增长速度与制造业生产的同比增速走势基本一致,设备投资的降幅已从09年3季度的-17.9%大幅收窄至-8.7%0同时,采购经理人指数(PMI)以及采购经理人产出指数在2010年1月份出现了大幅跳升,PMI指数达到了58.4,为04年8月份以来最高水平,PMI产出指数,由09年1 2月份的59.7大幅上升至66.2,都显示制造业生产在快速回暖.
(4)制造业就业形势逐渐好转
美国制造业的新增就业人数已恢复至危机前的平均水平,周制造业工作时间也恢复至08年10月危机全面爆发前的水平.我们预计,随着制造业的复苏,美国失业率在10年下半年将开始下降.
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(5)收入再现增长,储蓄率稳定高位
美国居民可支配收入从08年3季度开始负增长,到09年3季度开始恢复到O增长,09年4季度实现了0.4%的增长,从绝对数额上看人均可支配收入4季度达到了32721美元,也创了历史新高.随着收入的提高,美国的储蓄率水平也逐渐的稳定在了4.5%以上的水平.个人可支配收入的增长和高储蓄率水平将开始促进消费增长.
(6)消费显露复苏迹象
从作为耐用品的汽车零售增速来看,09年4季度出现了4.5%的增长,这是自08年1季度以来的首次正增长,显示消费也逐渐复苏.
(7)核心CPI仍处低位、货币政策仍将维持
失业率和物价水平是美国货币政策变动的最主要的判断依据.当前美国的核心CPI仍处于1.8%的低位,失业率仍稳定在高位,由此预示货币政策仍将维持目前水平.美国PPI自从10月份以来开始快速上升,这也将推动核心CPI逐渐上涨.同时,随着美国经济进一步复苏,我们预计下半年失业率将开始下降,美联储将可能开启加息周期.
(8)美国GDP大升或导致中国出口增速超预期
GDP环比增速一般领先同比增速1个季度,美国4季度环比增速的大幅跳升预示着10年1季度美国GDP同比增速的大幅上升.而美国GDP同比增速与中国出口增速走势基本一致.如果美国GDP同比增速在1季度达到3%,则中国1 0年1季度的出口增速估计可达30%左右.
与美国经济的明显好转相比较,欧洲仍然处于缓慢复苏的状态.最近希腊爆发的主权债务危机给欧洲蒙上了一层阴影,从而加大了欧洲复苏的不确定性.但从历次经济衰退之后的复苏路径来看,美国都要在时间上领先一步,我们预计随着美国经济的持续复苏,欧洲将摆脱经济的下滑.
从信心指数上看,欧元区经济信心和德国IFO企业景气指数继续呈V型反转,但仍处于长期均值之下.
09年4季度的英国GDP增速达到0.1%,结束了创纪录的连续6个季度负增长,从技术层面脱离了衰退.然而,其增速低于市场预期(0.4%),也造成了英镑的急跌.
失业率作为较为滞后的经济指标,德国和欧元区的失业率仍处上升趋势,其中欧元区失业率创下1 1年来的新高10%0但我们注意到,失业率上升趋势放缓早于过去几轮周期,显示了强刺激政策的积极作用.
1月欧元区CPI初值年率为1%,低于预期中的1.2%；德国1月CPI环比降幅也大于往年的季节性影响.与此同时,德国进口论文范文增速高于预期,这些数据显示,欧元区货币政策近期面临的退出压力较小.虽然数名欧洲央行官员表示世界主要央行并未密谋加息,欧元区加息也并不一定晚于美联储,但是鉴于其复苏之势弱于美国、通胀压力不大,因此我们认为欧元区将在较长的时间维持低利率不变.欧洲央行和英国央行在下周例会上不会加息.
(1)对华出口引领日本经济回升
1月27日,日本财务省公布数据表明09年1 2月日本对外出口同比增长12.1%,创最近两年的新高,也是1 5个月以来的首次正增长,远高于市场7.6%的预期.
出口的恢复将拉动日本经济逐步走出衰退,随着日本经济的回升,日本进口降幅也相应收窄,09年12月,日本进口同比下降5.5%,高于1 1月下降16.7%的水平.
日本出口的恢复主要得益于对亚洲特别是对中国出口的恢复.09年12月,日本对亚洲出口增长31.1%,其中对中国出口增长42.8%,对中国出口的增长贡献了其总出口增长的55.2%0我们预计随中国经济与进口的持续增长,日本出口增长仍将持续,并逐步引领日本经济回升.
(2)出口带动工业生产走出衰退
日本制造业PMI指数再次回升,2010年1月野村制造业PMI指数录得53.8的高值,比上月上涨1.5.
PMI指数作为GDP的领先指标,其再次反弹并维持在高位则预示着日本GDP的持续回升.
在日本出口迅速回升的带动下,日本工业产值持续增长.09的1 2月,工业产值季节调整后环比增长2.2%,与上月增长速度持平,持续10个月环比正增长.09年1 2月工业产值同比增长5.3%,为连续15个月来的首次转正.这是日本经济复苏的一个积极信号.
(3)工业增长,失业率下降
在日本经济的持续回升下,日本失业率持续下降.09年12月日本失业率下降到5.1%,比11月下降0.1个百分点.同时,09年1 2月日本工作数与申请人数之比持续上升到0.46,表明日本经济的增长带来了更多的工作机会,就业形势开始好转,这也同样预示着日本经济处于持续恢复中.
(4)消费将由低迷走向复苏
日本09年1 2月份零售额季节调整后环比下降1.2%,同比下降0.3%,虽仍处负增长区域,但降幅明显收窄.但我们预计随着出口恢复、GPD增长及失业率回落的影响,日本消费也将走出低谷,并逐步复苏,零售总额增长率在10年l季度将由负转正.
(5)通货紧缩风险仍然存在
日本经济虽然逐渐回暖,但仍面临严重的通货紧缩压力.09年12月,日本CPI指数同比下降1.7%,降幅低于1 1月下跌1.9%的水平.我们认为这主要是食品与能源论文范文的上涨引起,扣除食品和能源成本的核心CPI下降1.2%,跌幅大干11月的下跌1.0%,核心CPI的持续下降表明日本现在仍面临严重的通货紧缩问题.
(6)经济刺激计划与宽松的货币政策仍将持续
最新公布的日本经济数据表明,日本经济现阶段的回升是由对亚洲特别是对中国出口增长拉动,与出口相关的如汽车产量增长迅速,而与国内消费相联系的新宅开工则增长缓慢.同时,核心CPI仍处下降通道,日本的经济增长仍需要经济刺激计划与宽松的货币政策相配合.
在这一经济形势下,日本国会于1月28日通过了新的追加预算,授权政府实施总额7.2万亿日圆的经济刺激计划.日本央行于26日同意将将政策利率目标维持在0.1%的超低水平不变,行长白川方明也强调,日本央行将维持十分宽松的货币政策,以抵御通货紧缩.
日本的经济政策与我们预测的相一致,经济刺激计划仍将长期存在,日本的目标利率全年都将维持在0.1%左右的超低水平.在这一经济政策及出口持续恢复的情况下,日本经济有望持续好转,但短期内经济复苏步伐仍然缓慢.■
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心肺复苏引用文献:
[1] 心肺复苏论文范文 心肺复苏类有关专升本毕业论文范文2万字
[2] 心肺复苏论文范文 关于心肺复苏类论文范例2500字
[3] 心肺血管病杂志查重
