有关PE观察：三季度两重天毕业论文写作资料-论文写作网

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基金融资论文范文

世界经济的不稳定,导致今年三季度PE市场环节中的“募、投、管、退”深受影响.尤其是“募” “退”论文范文环节出现了论文范文两重天的情形.出于对全球经济二次探底的担忧,资本市场的乐观情绪消退,活跃度逐步下滑.今年第三季度以来,中国企业IPO融资规模降至两年来最低点,海外融资降至冰点：PE投资也呈现增速放缓态势：新募基金数量冲破历史高点,但按月看募资规模连续下降,预计未来PE市场将呈现降温趋势.

募资完成80亿美元7月占60%以上

根据ChinaVenture投中集团统计,2011年第三季度中国PE市场募集完成基金数量再次增长,完成规模也略有增加,共披露基金51支基金募资完成62.67亿美元,加上另有4支基金首轮募资完成17.72亿美元,本季度VC/PE市场新增资金达到80.39亿美元.

而据另一家PE研究机构清科研究中心统计,中外创投机构于中国大陆市场共新募基金63支,数量冲破历史最高位,同比增加40.0%,环比增加43.2%；基金募集规模方面,本季度募集资本总量共计35.06亿美元,尽管较上季度有所回落,但依然处于历史较高位置.

可以看到,尽管由于统计口径不同,两家研究机构的数据有出入,但是他们提供的数据表现出来的趋势是一致的.在新基金的数量方面没有受到影响,融资规模也还在较高位置.但是值得注意的是,由于近期全球经济持续波动并面临二次探底,而全球股市也持续疲软,这对资本市场活跃度产生不利影响,尤其是IPO规模出现急剧收缩,退出受阻也对PE投资者( LP)的信心造成沉重打击.

这种表现在美国表现比较明显,根据美国风险投资协会( NVCA)的统计,第三季度美国共有52支创投基金募集完成17.2亿美金,相比上季度减少53%.从国内市场看,本季度PE募资环节受影响并不是很大.不过,这种消极影响也已经开始显现.据ChinaVenture投中集团分析,在三季度完成募资过程中,7月份募资完成总量占比达到64.1%,8—9月份募资完成金额逐月减少,9月份共有7支基金完成募资,总规模仅为2.92亿美元,国内基金募资市场活跃度已经呈现出降温态势.

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人民币基金强势难撼,三季度人民币基金依然占据绝对主导地位.随着本土LP群体快速成长,人民币基金境内退出渠道日益通畅,以及各地为外资人民币基金落户提供的优惠政策落地,外资机构已不满足于单单利用美元基金在中国市场投资获利,持续热衷于设立人民币基金.清科统计,三季度共募集59支新基金,募资总额23.72亿美元,占比分别为93.7%和67.7%,相比二季度人民币基金81.8%和33.5%的占比,人民币基金的强势地位愈加突显.外资机构共募集完成11支基金,其中有7支为人民币基金.（图1）

在人民币基金方面,本季度募资完成规模最大的为黄河三角洲产业投资基金和四川产业振兴发展投资基金,募资完成规模均为50亿元左右,其次是两支房地产基金——汇力北信股权投资基金和安泰盘实房地产基金,规模分别为40亿元和30亿元.

此外,QFLP试点工作取得新进展,弘毅旗下一支规模为5亿美元的基金获得上海QFLP试点资格,落户浦东正式投入运营,该基金业是目前上海QFLP试点获批的5家机构中首支披露投资的基金.8月份募资完成的英菲尼迪重庆投资基金首期为双币基金,完成规模为5亿人民币加5亿美元,该基金已经获得重庆市外商投资股权投资企业试点方案（重庆QFLP）批准,以人民币基金身份投入运营.

互联网依旧最受追捧传统行业热度上升

从行业分布来看,互联网行业投资依然是支撑中国创投市场的主要力量.但另一方面,互联网投资占比的下降以及垂直细分行业投资的增加,已显示出互联网投资的疲软态势,而其背后是整个创投市场增速的放缓.

清科统计,2011年三季度,中国创投市场所发生的320起投资共分布于22个一级行业.其中互联网行业依然最受资本追捧,以绝对优势居首,共发生投资案例64起,获投金额10.75亿美元,分别占本季度总投资的20.0%和31.8%.

我们注意到,从细分行业来看,电子商务依然是互联网行业主要关注对象,近期向垂直领域转向的趋势已十分明显.如三季度获融资的走秀网、尚品网、驴妈妈等均是B轮以上融资.垂直类网络社区也于近期掀起新一轮投资热潮,百合网、豆瓣网、优谈网等均于本季度完成新一轮数千万美元级别融资.

对于未来,ChinaVenture投中集团认为,随着人人网实现上市,腾讯、新浪等网络巨头发力社交网络平台搭建,综合型社交网络投资空间已趋于饱和,鉴于社交网络行业仍处于高速成长阶段,垂直类社交网络投资价值得以凸显.而清科集团则认为,互联网领域的投资热浪正悄然延续至移动互联网,包含手机微博、移动音乐、手机游戏、手机视频等在内的移动互联网行业投资正迅速升温.

值得关注的是,传统行业中的食品饮料行业在三季度表现出色,共发生12起投资,获得1.70亿美元融资,融资金额位居第五位.此外,农,林／牧．／渔行业在三季度也有不俗的表现,10起投资共获得1.72亿美元融资,尽管逊于清洁技术、电信及增值业务、生物技术,医疗健康等行业,但较以往已经有较大提升.随着国家对农业扶持力度的加大,加上食品安全问题在消费者中关注度上升,农／林,牧／渔、食品和饮料等关系民生的行业也将引起新一轮的投资关注.(见图2)

IPO规模创两年最低海外融资停滞

ChinaVenture投中集团统计显示,2011年第三季度,共有90家中国企业在全球各资本市场实现上市,总计融资达722.7亿元.多重利空因素冲击使得第三季度境内外IPO市场规模均萎缩到最近两年来的最低点.

2011年三季度中国企业全球资本市场融资规模下滑明显.清科研究中心认为,受到世界宏观经济萎靡、二级市场萧条等因素影响,三季度全球IPO数量与融资额双双大幅下滑.本季度全球共有128家企业上市,较2010年同期减少了23.4%；全球总融资149.52亿美元,平均每家企业融资1.17亿美元.尽管市场环境不理想,但中国企业在上市数量和融资额继续领跑其他国家和地区企业.

具体来看,国内整体宏观环境不佳使得境内资本趋于保守,大型IPO的频频抽血令市场资金面捉襟见肘,同时A股市场利空消息不断,证监会不断加大IPO审核力度、提高上市门槛,加上受到境内市盈率下降等因素影响,IPO数量和融资额持续下滑.本季度仅有82家中国企业在境内外市场上市,环比减少了20家,同比减少了29家,降幅均在20.0%左右；融资额111.56亿美元,环比和同比分别降低了32.7%和69.9%.

海外方面,欧美主要经济体债务危机不断,受到美债危机、信用降级、IMF和美联储调低经济增长预期等因素的影响,本季度美国市场IPO空前萎靡,纽交所和纳斯达克上市数量合计仅为20家,较上季度减少超过50%.

同时唱空中国概念势头依旧,由于信任危机、协议控制等风险,加上对中国经济增速放缓、通胀高企的担忧,中国概念在经历前期被追捧之后,估值开始出现下调,使得多家拟赴美上市企业推迟IPO计划.

加之“VIE结构”尚未尘埃落定,互联网企业前景扑朔迷离,市场观望气氛浓烈,美国、香港等重要海外市场的市盈率和上市后表现均不乐观,因此很多有意海外上市的中国企业逐渐放慢了脚步.清科统计,本季度共有16家中国企业在海外4个市场上市,合计融资24.62亿美元,处于两年来的市场低谷,美国市场仅一家企业上市.

整体来看,境内外资本市场逐渐降温,IPO发行定价趋于平稳,融资规模有所降低.行业分布方面,机械制造、汽车、金融、生物技术,医疗健康、化工原料及加工五大行业登上境内融资额的榜首；连锁及零售、能源及矿产、房地产、纺织及服装和互联网五大行业位于境外融资前面.

从目前来看,全球经济还未明显改观,短期看IPO市场难以重回牛市.在“募”“退”环节出缓慢增长的情况下,PE机构应该花更多时间和精力在“投”“管”环节多下功夫.历史经验表明,在经济不景气之下,PE投资的项目整体回报优于其他时期的项目.

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