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[摘 要]2008年由美国的次贷危机引发的金融危机,重创了美国经济,同时也给其他国家的经济造成了极坏的影响-中国经济会否受到冲击,中国的国际收支是否存在问题,文章对中国2000年到2008年八年间的国际收支进行了纵向与横向、定性与定量的分析,找出其中存在的种种问题,以及产生这些问题的原因、对中国宏观经济的不良影响以及应该注意调整方向,为政府的宏观调控提供一些理论依据.
[关键词]国际收支；CA, KA
一、国际收支概况
国际收支,是指一同居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值的总和.国际收支平衡表则是指在一定时期内,一国与他国之间所进行的一切经济交易加以系统记录的报表.透过国际收支平衡表,可以大体把握一个国家的经济结构与特征,内外经济的大体运行状况.比如,通过CA的贷借方之差,我们可以了解这个国家的产品在国际市场上的竞争实力；通过KA差额的大小及正负,可以了解一国企业产品的国际竞争实力以及国内招商引资的情况；通过R差额,可以了解一国的外汇储备是增加还是减小,而外汇储备的大小,又间接地反映了一国对外支付能力的强弱、干预外汇市场的能力、抵御国际金融风险的能力以及维持币值稳定的信心等等；通过E差额,可以了解一个国家的资金是否存在外逃或者内流以及外逃和内流的程度.鉴于此,我们把自2000年以来中国的国际收支平衡表进行简化后形成表-1,通过近几年国际收支平衡表中相关项目的纵向与横向的比较,从宏观上了解我国经济运行的情况以及存在的问题.
二、经常账户的分析
（一）经常账户的基本状况 从表一1可以看出,从2000年以来,经常账户横向差额一直处于顺差状态,但由于中国经常账户中服务、收益以及经常转移的金额较货物项目来说小得多,因此,经常账户的差额主要得益于货物项目顺差的贡献.除了2001年环比增幅小于100%外,从2002年到2006年每年的环比增长都大于100%,2002年与2005年甚至增幅分别达到203%与234%,增幅惊人.尽管2006年增幅趋缓变为158%,2007年增幅变为147%,但是由于此时的基数已经很大了,158%与147%的增幅在绝对数上已经增加了很大的数额.2005年、2006年与2007年CA的顺差分别达到了1608亿美元、2532亿美元与3718亿美元,但从2005年开始,增速下降,这可能与2005年7月汇率改革后人民币的升值以及2007年出现的物价上涨引起的出口竞争力下降有关.2008年的增幅再次下降,说明全球金融危机对中国CA账户的影响在2008下半年尤其是10月份以来开始集中凸显.
此外,从表一1可以看出,每一年CA账户顺差的扩大,主要都是由于货物出口顺差所致.货物顺差的扩大,无论是从绝对数还是从相对数来说,幅度都很惊人.而从服务贸易这个角度来说,我国的服务贸易从2000年一直到2008年,都处于逆差状况,基本上除了旅游与建筑服务处于顺差外,在运输、保险服务、金融服务以及专有权利使用费和特许费等等项目上,总体上来说还是处于劣势.服务逆差的幅度从2000年一直到2004年都在扩大,到了2005年逆差幅度开始减小.
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(二)原因及存在问题分析
从以上分析可以看出,CA的扩大,一方面反映了我国在商品市场上的竞争实力逐渐增强,另一方面也反映出一系列问题.CA的多年顺差,使得外汇储备的数额逐年增大,在增强我国抵御债务风险与稳定汇率的能力的同时,外汇占款的增加,使得通货膨胀的潜在压力一直在增大.到了2007年,在一系列诱因如粮油论文范文上涨、肉价上涨等等因素的作用下,通货膨胀犹如一匹脱缰的野马,迅速奔涌而出,给通货膨胀的治理带来了一定的难度,使货币调控的操作难度增大,影响宏观调控的灵活性与有效性：此外,我国国际收支顺差自身也具有一定的脆弱性.目前我国国际收支顺差主要来自于贸易项目,其中主要来自于加工贸易.尽管我国贸易项目近些年来一直处于顺差,并且顺差的幅度很大,但是这种顺差主要是国企改革使大量劳动力下岗失业,农村中大量隐性失业人口在向城市转移等背景下,我国的劳动力成本较低,按照比较优势理沦来优先发展我国的劳动力密集型的产业,使得我国的劳动密集型产业具有一定的国际比较优势.加之我国的投资环境逐渐改善,使得跨国公司为了利用我国低廉的劳动力成本,逐渐把加J等于等于制造环节转移到我国,这带来了我国劳动力密集型产品的大量出口,为CA账户的顺差作出了巨大的贡献.但同时我们要注意到这种出口产业的附加值低、科技含量低、缺乏自主品牌和核心技术等特点,且这些产业以外商投资企业为主,一旦市场预期发生逆转,国际金融市场发生动荡,则外资企业的未分配利润以及已分配但尚未汇出的利润就大举流出,从而使国际收支发生逆转.同时,低劳动力成本的优势导致该出口产品售价较低,往往带来倾销的嫌疑与制裁.因此,适时逐步加强产业结构的调整,提高我国出口产品的科技含量和附加值,这是今后要调整的方向.
我国服务项目多年来一直处于逆差,尤其是运输、保险服务、金融服务以及专有权利使用费和特许费等等项目上,与发达国家的差距很大,但这些项目的逆差也同时说明了我国在这些产业的发展空间还很大,近些年逆差在逐渐减少,说明我国在服务贸易领域的劣势地位在逐渐降低,增强服务项目的顺差,是我国今后发展的另外一个方向.
三、资本与金融账户的分析
(一)资本与金融账户的基本状况
从表．1可以看出,资本与金融项目从2000年开始一直到2004年,除了2002年有轻微的下降外,均成环比递增的态势发展.尤其是到了2004年,资本与金融项目的顺差更是高达1107亿美元,环比增长了997%,之后从2005年开始逐步递减,到2006年甚至跌至67亿美元,但是到了2007年有一个巨幅的递增,顺差从67亿美元巨变到735亿美元,而在2008年又剧减为190亿美元.从2000年到2004年,资本项目差额一直处于轻微逆差状态,但从2005年开始出现了逆转,连续3年资本项目开始出现了顺差,基本上都处于40亿美元左右的顺差.
金融项目在2000年才是20亿美元的顺差,但从2001年开始,迅速跃升到348亿美元的顺差,之后除了2006年出现下降之外,其它年份都是大幅度的顺差,但是2008年迅速从2007年的704亿美元剧减为159亿美元.中国对外投资在逐步增加,尤其是到了2006年,净投资迅速跃升到212亿美元,2007年有所下降,变为170亿美元的规模,2008年又剧增到534亿美元.外国来华投资从2000年以来一直保持稳定持续的增长,尤其是2008年增长迅速,达到1478亿美元的规模.证券投资这一栏,2003年以前都是负数,到了2003年与2004年开始出现逆转,但是2005年与2006年又回归到负数,直至2007年又从2006年的-676亿美元变为187亿美元.
(二)原因及存在问题分析
从上述状况我们可以看出,资本与金融项目从2000年至2008年均处于顺差,这主要得益于金融项目的长期顺差所致．尽管从2000年到2004年,资本项日一直处于逆差,但是由于逆差很小,均保持在5亿美元规模以下,这对资本与金融账户的影响几乎可以忽略不计而到了2005年以后,资本项目也变为顺差,这股力量与金融项目的顺差交织在一起,共同推动资本与金融项目的顺差,外国来华投资几乎一直保持向上的增长态势,这主要是因为我国投资环境较好,政策上也采取“奖入限出,宽进严出”的导向,劳动力成本较低,政治稳定,国内市场巨大等等原因所致金融项日在2000年保持在20亿美元的顺差,但2001年后迅速巨幅增长,到了2004年达到了论文范文,为1107亿美元的顺差．但是从2005年到2006年顺差幅度却降低了,主要原因是一部分企业在改革开放大环境下,日益成长壮大起来,资本雄厚,管理较为先进,具备较强的国际竞争力,为了充分利用国外市场来进一步壮大企业,增强企业的同际竞争能力,加之我国采取走出去的战略措施,这部分企业逐步走出国门,直接到外投资办厂,增加售后服务机构等等,使得我国对外直接投资开始成较大幅度的增长,这抵消掉了2005年与2006年金融项日的增长幅度.此外,2005年到2006年两年间,由于中罔银行、中国建设银行、中国工商银行、交通银行的境外上市,使得可运用的外汇资金大幅增加,加之美联储在这两年连续多次调高基准利率,欧元区与日本也多次调高利率,国内的银行、保险公司等投资机构的对外证券投资力度加大,尤其是2006年,证券投资的逆差更是高达676亿美元,这更是抵消掉r金融项H的顺差,使得2006年金融项日的顺差是26亿美元,相比较2004年与2005年该项目的1107亿美元与589亿美元,顺差大幅度减少但是到了2007年,情况发生了逆转,美国由于次贷危机的影响,美日等经济体的经济增长趋缓,而我国经济增长的态势强劲,加上美联储降息而我国因为国内通胀,房地产市场与股市泡沫较重等等原因采取了加息的政策,使得国内外利差呈现相反的扩大态势,加之人民币升值的预期存在,种种因素使得证券投资从2006年的676亿美元的逆差迅速转变为2007年197亿美元的顺差.
资本项目的顺差,尤其是其中的外国来华投资的顺差,的确通过对华直接投资,让中国学习外国先进的技术和管理,解决就业等等,起到了积极的推动作用.但是,要注意到吸引外资的过程中,地方政府为了政绩工程,往往不惜代价引进一些高能耗、高污染、技术含量低的项目,对中国环境的破坏应该引起足够的重视.其次,近年来房地产市场、股市、以及人民币升值等等因素,导致大量投机性资本巧列名目以直接投资为幌子进入中国市场,一旦市场风险凸现,这些投机性资本就迅速从中国市场撤出,在对中国经济形成沉重打击造成市场低迷的同时,容易形成“羊群效应”,导致实物性资本也跟风撤出,容易诱发金融危机,这些不得不引起重视.对来华投资的项目要严格审查,区别对待,而不是不加鉴别盲目引资.
四、总结
从表一1可以看出,我国近年来国际收支顺差主要来自于CA账户与KA账户,从同期对比中可以发现,我国国际收支顺差中,除了2001年以外,基本上CA账户的顺差比重远远高于KA账户.CA账户主要反映的是实体经济的活动,比较稳定,从这个意义上来说使得国际收支突发逆转的可能性降低.但是,这种判断是基于外部环境没有发生变化的情况作出的推断.而2006年就已经开始凸现、2007年开始爆发的美国的次贷危机以及由此演变而成的2008年的金融危机,经过一段时滞后,2008年的后期对中国经济的影响开始凸现出来,这对中国的经济增长和就业等内部均衡目标的影响,将会是巨大的,持续的国际收支双顺差给中国的外汇管理及经济目标带来一系列影响这将引起中国宏观经济政策的变化：
首先,从经济学的角度来看,有Y 等于C+I+G+X -M等于C+S p+T做一简单的变化,不难得出：
X -M等于 Sp-I+T-G等于(S g+S p)-I等于S-I即：TB-S-I,从这个等式来看,中国的贸易账户的顺差是由于中国的储蓄高于投资造成.也就是说,中国是在用自己实际资源生产出美国需要的产品,换取到美国的美元,然后中国又用这些通过出口实际资源换来的美元储备购买美国的收益率较低的国债,美国再用中周向其购买旧债换来的美元向中国进口商品和对华直接投资.这一方面通过进口中国商品来减少美国的实际资源的耗费而又保证了消费,另一方面义通过对华投资获取到更高的投资回报利润,而对华投资又挤占了中国国内的投资,导致S进一步大于I,自己的储蓄得不到充分利用,却还要通过引用外资来满足投资并在不远的将来进一步支付给外方更高的投资回报利润,这也是顺差付出的代价.由此循环反复造成的恶果不言而喻.其次,持续增长的国际收支顺差,给外汇储备的管理带来难题.按照国际惯例,外汇储备与外债余额的比例保持在30%,2007年我国的外汇储备15282亿美元,与同期外债余额3736亿美元的比值为409%,远远大于国际上公认的30%的比值,而到了2008年年末,在高达19460亿美元的外汇储备中,大部分是以美元和美元资产形式持有的,随着美元资产的贬值,咱们的外汇储备的价值在缩水,而抛售美元的结果,会让美元更进一步贬值,反过来又让剩余部分美元资产的更大幅度缩水,这使得中国的外汇储备管理陷入两难的境地、第三,双顺差增加了外汇占款给中国物价带来一系列不良影响.比如2007年至2008年的通货膨胀,在很大程度上来说,和持续增加的外汇占款有很大关系.2007年29397亿元的外汇占款,2008年40054亿元的外汇占款,对通货膨胀的影响,绝非仅仅是推波助澜的作用,而是起了非常关键的作用.第四、持续的国际收支顺差,带来了人民币的升值,这对出口产业的冲击很大,根据论文范文电视台经济频道的调查,人民币升值已经造成了长三角与珠三角大量的出口企业倒闭,剩下的也惨淡经营、举步维艰.这又影响到了中国的经济增长率,导致本来失业负担过重的问题尤显突出.第五、靠外需拉动经济增长的成绩的确有目共睹,但是其不利之处也显而易见.一般说来,出口导向型的经济,在原材料进口比重较小的情况下,在出口换来外汇的同时,会过早耗费掉本国的实际资源.同时出口导向型的经济发展有一个致命的弱点,就是容易受到外部经济体的经济状况的影响.比如2008年的美国金融风暴,导致的美国甚至世界经济的疲软.通过广交会等等迹象标明,中国的经济已经受到了影响,目前在通过膨胀没有得到完全控制的情况下,为了确保今年的经济增长率不受到美国金融风暴的影响,只好采取调低存款准备金率、存贷款利率以及取消利息税的“i降一取消”的政策措施.头疼医头脚疼医脚的措施,往往带来了内外经济目标与政策的冲突.由此可见中国经济增长的途径不仅要放到出口上,同时也还要放到内需增长上来.但中国这么多年内需增长仍然非常有限的原因,和教改医改房改等等政策的不到位与偏差有关,这些改革的调整如果不到位,内需增长的刺激难度很大.多年的事实已经证明了这一点.第六、国内经济矛盾的积累引发金融危机应该引起足够重视.美国金融危机反映了宏观经济政策失误会引起极为严重的后果.目前国内房价的泡沫严重,2006年与2007年的股市泡沫引发的后果正在逐步凸现.同时错误与遗漏账户的反复无常变化,也反映了“热钱”的流动性非常强的特点.在国内外经济环境发生变化后,随时可能发生反向流动,对经济和宏观调控的的影响不容忽视.在某种程度上来说,它是热钱流动的一个风向标.在资本市场日益重要,金融危机不断反复在世界范围内爆发的今天,必须引起足够的重视.尽管中国到目前为止1.946万亿美元的外汇储备已经在世界各国名列前茅,在金融危机来临时对外汇市场进行干预的能力增强了,但我国并没有做到“藏汇于民”,一旦市场发生逆转,出现反复,遭到金融风暴的来袭,对于全球投机资本的冲击来说,这些外汇储备对付全球游资的冲击,在市场信心丧失的情况下,可能远远不够.这次美国金融危机各国投入的大量资金救市效果并不明显就是一个启示.说明民众的心理预期所起的作用不可忽视.
通过以上的分析,由美国蔓延开来的全球性的金融危机对的经济增长率,就业以及出口等内外均衡目标的实现,都将产生深远的影响,它必将引起中国经济发展方式的转变、国际收支平衡表中的一些项目发生较大变化以及一系列宏观经济政策的改变和调整.
注释：
①本文CA表示经常项目,KA表示资本与金融账户,R表示储备资产,E表示净误差与遗漏,BP表示国际收支
②本文所采用的数据如无特殊说明,均来源于中国外汇管理局论文范文网站http://www.safe.gov.cn
③2006年中国国际收支报告
④http://www.jhqh.com/subpageG2/showplan.phpmessageid等于37999&,type等于0
⑤蔡云《当前治理物价上涨亟需注意的问题研究》,载于《中国物价》,2008年第5期第6至8页,第25页.
[参考文献]
[1]袁志刚,宋铮,高级宏观经济学[M]．上海：复旦大学出版社,2001
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[责任编辑：梁小楠]
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