有关IPO锁定期解除前后的投资博弈策略毕业论文写作资料-论文写作网

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博弈投资者论文范文

　　2006年6月19日,中工国际上市,标志着中国A股市场进入全流通发行阶段.为了减少全流通发行对二级市场的冲击,对IPO公司上市前已发行股票的上市时间给予一定的约束,即设置IPO锁定期.IPO锁定期解除的本质在于增加了具有流通权的股票数量,进而为股票供给量提供了更多来源.这些新来源是否成为实际的股票供给,关键要看持有IPO限售股股东的减持意愿.IPO限售股持有主体不同,减持意愿会有很大差异.而且,IPO锁定期解除对于股价的影响,并不仅仅取决于IPO限售股股东是否减持,还与其他投资者的反应有关.由此看来,各类投资者之间的博弈,共同决定IPO锁定期解除前后的股价变化.

　　一、各类投资者的基本假设

　　1.投资者分类

　　在研究IPO锁定期解除前后的投资策略过程中,可以把投资主体大致分为三类：IPO限售股股东、短期投资者、长期投资者.IPO限售股股东（尤其是拥有一定控制权的限售股股东）在确定自己的交易论文范文时,偏重于对股票实际价值的判断.长期投资者想伴随着企业的成长,赚取分红与合理估值下的股票升值,其关注股票的实际价值与现价之间的关系.短期投资者为了赚取股票差价,关注股票未来论文范文走势和波动.

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　　2.效用函数

　　二、博弈分析

　　《中华人民共和国证券法》及相关法律规定,持股5%以上的股东将持有上市公司的股票在买入后6个月内卖出,或者在卖出后6个月内又买入属于违规行为,并会受到相应处罚.因为本文所用到的博弈模型,假定IPO限售股股东的减持或者增持股票的行为会对长期投资者对股票实际价值的判断造成影响,那么符合条件的IPO限售股股东一定是持有上市公司股票较多的大股东,所以本文假定每个IPO限售股股东在IPO锁定期解除前后只有三种选择：持股不动,增持,减持,不会出现通过先增持后减持来操纵股价的行为P.

　　在整个博弈过程中,假定股票的实际价值不变,记为ρ.

　　1.完全信息的静态博弈模型

　　在完全信息的静态博弈模型中,三类投资者都会参加每一阶段的博弈,并且可以买入或者卖出股票,除了IPO限售股股东在第一阶段时只能买入股票,而不能卖出股票.

　　假设条件1：市场中只有一个IPO限售股股东,一个长期投资者和多个短期投资者,IPO限售股股东和长期投资者彼此之间的信息都是充分的.

　　当存在多个IPO限售股股东时,所有IPO限售股股东和长期投资者都会同时追求自身效用最大化,所以博弈过程还是可以用完全信息的静态博弈模型来解释.

　　2.不完全信息的静态博弈模型

　　3.不完全信息的动态博弈模型

　　不完全信息的情况下,当只存在一个IPO限售股股东时,由于长期投资者和IPO限售股股东不清楚对方的信息,不能判断对方下一时刻采取的行动,可以把IPO锁定期解除前后整个博弈过程看成是：在下一时刻结束概率足够高的不确定次数的重复博弈过程.所有投资者的最优选择是：在每一时刻都采取不完全信息静态博弈过程所描述的策略.

　　不完全信息的情况下,当存在多个IPO限售股股东时,情况就较为复杂,有可能出现一部分IPO限售股股东在IPO锁定期解除前增持股票,而另一部分IPO限售股股东在IPO锁定期解除后减持股票的情况,长期投资者在IPO锁定期解除前对股票实际价值的判断并不能作为IPO锁定期解除后的投资依据.因此,当长期投资者判断股票估值对自己不利时,其会加速减持行为；当判断股票估值对自己有利时,其会减缓增持行为,静观其变.

　　对于IPO限售股股东来说,当同时存在多个IPO限售股股东锁定期解除时,其就会在IPO锁定期解除后尽快抛售自己在近期想要减持的股票.IPO限售股股东的减持行为,会改变长期投资者对股票估值的判断以及短期投资者对股票未来论文范文的预期,从而影响股票供求函数,因此,当IPO限售股股东加速抛售股票时,股票供求函数频繁变化,导致IPO锁定期解除后股票论文范文的剧烈波动.

　　三、结论

　　通过对 IPO锁定期解除前后各类投资者的博弈策略分析,可以知道股票交易论文范文与交易数量是投资者互相影响的结果.各类投资者都有自己独特的盈利模式,会选择在自己最有利的阶段进行交易.本文建立的博弈模型,为投资者在IPO锁定期解除前后选择投资策略提供了新的思路,具有现实意义.

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