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摘 要：本文运用ADF检验、Granger因果检验和VAR模型分析了1995年第四季度到2012年第四季度我国货币政策*目标的狭义货币供应量M1、GDP、物价和股票论文范文的关系.研究表明,当M1同比增速被控制在10%到30%之间,M1 增速的变化和深圳成指的变化基本同步,CPI同比的变化滞后M1 变化6 至12个月,说明我国M1变化传导至CPI的变化需要6 至12个月.GDP的变动也与M1的变动有一定的相关性,当M1 同比增速低于10%时,经济趋冷,央行采取适度宽松的货币政策,刺激经济增长,股市同时上扬；当M1同比增速高于30%时,经济过热,央行收紧货币供应,M1 增速回落,股市同时回落.
关键词：M1 经济增长物价股票论文范文
一、引言
货币政策与经济增长、通货膨胀和股票论文范文的关系是货币经济学研究领域的一个重要方面.货币政策对经济的影响,国外学者做过大量研究.凯恩斯学派认为,央行实施货币政策,会导致商业银行存款准备金变动,引发资本市场货币供应量发生变化,随之市场利率发生变动,进而引起投资变动,通过乘数效应机制,社会总支出和总收入增加,物价也相应上升.货币学派认为,货币供应量的变动会直接引发国民收入的变化.央行增加或减少货币量供应从而引起利率降低或上升,利率的降低或上升会使得金融资产论文范文上升或下降,导致个人财富增加或减少,从而引起消费支出的增加或减少,最后导致总支出和总收入的增加或减少,同时物价上升或下降.股价由股票内在价值和市场的供求均衡所决定.一方面,当实行宽松的货币政策时,居民随着手中所持有的货币数量的增加及其货币收益率的下降,他们的理性选择是把更手中所持有的多的资金投向有价证券,从而引发资产论文范文的上涨.另一方面,增加货币供应量,通常会导致更多的资金流入股市和其他领域.相反,减少货币供应量会减少股市资金量,从而影响着股市的论文范文.
国内学者大多从实证的角度论证货币政策对产出和股票论文范文的影响.如周英章和孙崎岖(2002)采用协整、Granger 检验、方差分解等方法对股价波动与货币供应量间的相互关系进行研究,结果表明：长期来看,股价和货币供应量在统计上是高度相关的；股价对货币供应量的影响较为显著,而货币供应量对股价的作用则相对较弱.孙华妤和马跃（2003）采用了Rolling VAR 和augmented VAR 与Granger 因果关系检验相结合的计量方法对央行干预股票市场的必要性、有效性进行理论分析和实证检验,结果发现利率对股价有显著影响.央行影响股票市场的政策工具只能选择利率,而不能是货币数量,因为利率影响股票论文范文,货币数量对股票市场不起作用.孙洪庆、邓瑛(2009)采用协整理论和VAR 模型对货币政策对股票市场的有效性进行实证检验,结果表明：股指和货币供应量、利率间存在长期稳定的均衡关系；货币供应量是股指的Granger 原因,利率不是股指的Granger 原因；与利率相比,货币供应量对股市的影响更为显著.孟祥兰、雷茜（2011）采用协整、VECM模型以及脉冲响应和方差分解法对我国货币供应、物价水平与经济增长的关系进行实证研究,研究得到物价水平在长期中对经济增长的负影响明显,在短期内,也存在负面影响,但影响方向不明显,短期内物价水平与货币供应量之间相互影响,互相促进.货币供应对经济增长的影响具有促进效应,长期内货币非中性.
本文主要利用M1、GDP、CPI 季度同比增长率和深圳成指,通过实证分析,检验了M1的变动对GDP、CPI和深圳成指的影响.本文结构如下:第二部分变量选取、数据说明及其统计性分析,第三部分实证分析上述变量之间的关系,最后一部分是结论及建议.
二、变量、数据说明及其统计性分析
本文主要研究的是我国货币政策与经济增长、通货膨胀和股价的关系,因此,应当选取合适的能够反映三者的统计指标来研究它们的关系.本文采用狭义货币供应量M1的变化为解释变量代表货币政策的变动,RM1、RGDP、RCPI三个指标分别代表M1、GDP、CPI 季度同比增长率和深圳成指RRSZ 代表股票论文范文水平的变化.样本期从1995年第四季度开始至2012年第四季度.货币供应量M1是货币政策的*目标,解释变量RM1变化受央行控制,是外生变量；RGDP 、RCPI和RSZ 是被解释变量.以上数据均来自WIND 数据库.
首先对各变量的关系进行描述行统计分析,由图可以看出,作为货币政策*目标的狭义货币供应量M1同比增速控制在10%到30%之间,M1 增速的变化基本和深圳成指的变化同步,CPI同比的变化滞后M1 变化6 至12 个月,说明我国M1 变化传导至CPI 的变化需要6 至12 个月,GDP 的变动也与M1的变动有一定的相关性.当M1 同比增速低于10%时,经济趋冷,央行采取适度宽松货币政策,刺激经济增长,股价同时上扬；当M1同比增速高于30%时,经济过热,央行减少货币供应,M1增速回落,股价同时回落.
其次,对各变量的平稳性进行检验,单位根检验的结果如表1 所显示,RM1 和RCPI 在1%显著性水平下拒绝非平稳假设,RGDP和RSZ在5%显著性水平下拒绝非平稳假设.
再次,对各变量做Granger因果检验.在经济变量中有一些变量显著相关,但它们未必都有意义,因此要判断一个变量是否是另一变量变化的原因,必须用相关的检验方法对其进行检验.本文运用Granger 因果检验法对RM1 与RGDP、RCPI和RSZ 的因果关系进行检验,其检验结果如表2 所示,在5%显著性水平下,拒绝RM1 不是RGDP 的Granger原因的原假设,这说明货币供应量的变化在Granger意义下影响GDP 的变化,且效果显著,在1%显著性水平下,不能接受RM1 不是RSZ和RCPI的Granger原因的原假设,即货币供应量的变化在Granger意义下影响RSZ和CPI的变化,且效果十分显著.
三、实证检验
在Granger因果检验的基础上,运用AIC 和SC 信息准则确定相关变量的滞后阶数,然后构建如下自回归模型.
RCPI(t)等于 -87.75 + 0.1113*RM1(t-1) +0.8615*RCPI(t-1)+u1(t) （1）
(-20.07) (4.688) (20.25)
Adjusted R2等于 0.87 S.E. 等于 1.04 DW等于 1.61
RGDP(t) 等于0.055*RM1(t) + 0.9046*RGDP(t-1) +u2(t) （2）
(3.185720) (31.02411)
Adjusted R2等于 0.79 S.E. 等于 0.83 DW等于 1.91
广义货币供应量:央行行长：货币供应量不能太快[财经早班车]
RSZ(t) 等于 61.549*RM1(t) + 0.869*RSZ(t-1) +u3(t) （3）
(3.2371) (19.7253)
Adjusted R2等于 0.87 S.E. 等于 1471 DW等于 1.22
U1(t) 、U2(t)、U3(t)均为白噪声过程.公式下的括号中数字为对应的t 统计量,各参数均在5%显著性水平下均显著不为0.（1）式表明,当期CPI 的变动不仅受前一期CPI变动影响,而且与前一期M1同向变动,这也验证了M1 传导至CPI有一个滞后期；（2）式表明,当期GDP的变动不仅受前一期GDP 变动影响,而且与当期M1 同向变动；（3）式表明,当期股票论文范文不仅受前一期股价的影响,而且受当期M1 影响同向变动.
四、结论及建议
本文运用ADF 检验、Granger 因果检验和VAR 模型分析了1995 年第四季度到2012 年第四季度我国货币政策*目标的狭义货币供应量M1 与GDP、通货膨胀和股票论文范文的关系,得出：当作为货币政策*目标的狭义货币供应量M1 同比增速控制在10%到30%之间,M1 增速的变化基本和深圳成指的变化同步,CPI同比的变化滞后M1 变化6 至12 个月,说明中国M1 变化传导至CPI 的变化需要6 至12 个月,GDP 的变动也与M1 的变动有一定的相关性.当M1 同比增速低于10%时,经济趋冷,央行采取适度宽松的货币政策,刺激经济增长,股价同时上涨；当M1 同比增速高于30%时,经济过热,央行减少货币供应,M1 增速回落,股价同时回落.
因此,本文认为货币政策的变化（主要指货币供应量M1的变化）是影响股价的重要因素,而相对高的M1 增长会导致股价上扬,股票投资者应该充分考虑货币政策对股市的影响；如许多学者所研究的结果一样,货币政策对物价水平影响存在滞后性,因此,央行在制定货币政策的时候应充分考虑这一情况,增强调控的针对性、灵活性和前瞻性.货币政策对经济增长有一定的推动作用,但其作用并非十分显著.
参考文献：
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[3]孙华妤,马跃.中国货币政策与股票市场的关系[J].经济研究,2003年第7期
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[5]孟祥兰,雷茜.我国货币供应与经济增长及物价水平关系研究[J].统计研究,2011第3期
总结：这篇供应量货币论文范文为免费优秀学术论文范文,可用于相关写作参考。
广义货币供应量引用文献:
[1] 金融和广义货币论文参考文献范文 金融和广义货币类论文范文检索2万字
[2] 货币供应量论文范文 关于货币供应量学年毕业论文范文2500字
[3] 货币供应量论文范文集 关于货币供应量相关论文写作技巧范文5000字
